從直接購買奢侈品到投資奢侈品股票，再到近期的奢侈品基金問世，中國投資界奢侈品投資鏈條逐步完善

　　□ 財新《新世紀》記者 范軍利 陳慧穎 | 文

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　　“等我有錢了，一定要吃一頓比薩”，這是一個中國三線城市女孩對“奢侈品”的定義與憧憬。這句話最近屢屢被基金分析師們提及，借此說明中國奢侈品熱潮的國民基礎。

　　奢侈品在中國可以有很多層次，并正成為剛富起來的中國人的消費新目標。在這樣的消費熱潮推動下，世界諸多行業(yè)巨頭今年來紛紛登陸香港證券市場。5月23日，名牌二手手袋零售商米蘭站(01150.HK)正式在港交所掛牌上市；6月16日，美國百年旅行箱品牌新秀麗公司在香港掛牌上市；6月24日，意大利奢侈品牌普拉達(PRADA)在香港掛牌上市？?投行界人士稱，這些巨頭多數(shù)已在世界其他交易所上市，此番登陸港交所“不為圈錢只為宣傳”。 正如意大利普拉達首席執(zhí)行官Bertelli所言，“IPO的地點其實就代表著我們要去的市場”。

　　中國一位投資奢侈品渠道的股權投資者告訴財新《新世紀》，奢侈品是繼團購之后的“最熱點”。“我們當年花了很多力氣布局，投了一些企業(yè)。”這位投資人稱，2012年中國將成為奢侈品消費最大國。

　　公募基金亦不甘人后。富國基金7月8日宣布全球頂級消費品基金募集結束。該基金的投資方向定位于頂級消費品的制造商和銷售商，頂級消費服務的提供商，以及鉆石、白銀、黃金等貴重原材料的供應商。

　　從直接購買奢侈品到投資奢侈品股票，再到近期的奢侈品基金問世，中國投資界奢侈品投資鏈條逐步完善。

　　中國胃口

　　“當中國人稍微富一點的時候，更愿意把錢花在哪？除了買房買車這些必需的生活品，只能是奢侈品。這是巨大的機會。”佳品網投資人、泰山投資的一位合伙人告訴財新《新世紀》記者。

　　數(shù)據(jù)顯示，2010年底，全球奢侈品市場規(guī)模已經達到1720億歐元。而未來十年內，奢侈品消費將翻番，總量突破3500億歐元。此間，中國的消費者正在受到世界的矚目。

　　6月23日，意大利奢侈品牌PRADA專賣店亮相溫州。開業(yè)首日人滿為患，售價2萬元的PRADA十個全球限量版皮包被搶購一空，一個號稱“溫州最貴”、價值27萬元的鎮(zhèn)店鱷魚皮包，不到一小時即被“拎走”。

　　世界奢侈品協(xié)會最新報告顯示，2010年中國內地奢侈品市場消費總額達到107億美元(不包括私人飛機、游艇和豪華車)，已成為僅次于日本的全球第二大奢侈品消費國。預計在2012年的一季度，中國有望超過日本，成為全球第一大奢侈品消費國。

　　目前，中國奢侈行業(yè)的年增速約達25%，成為全球奢侈品消費增長最快的國家。即使在全球經濟衰退的2009年，中國奢侈品消費市場仍增長了16%。

　　“每天都有滿載著瑞士手表、香檳酒和意大利皮鞋的集裝箱貨輪穿梭于亞洲和歐洲之間。”分析師們如此描繪全世界的奢侈品牌的“中國夢”。

　　據(jù)羅蘭貝格咨詢統(tǒng)計，2008年中國1000萬元資產以上的客戶數(shù)量達到25萬，到2010年這一數(shù)字迅速增長到38萬，可投資資產總額也迅速增加。海外經驗表明，人均收入超過1500美元時，奢侈品需求開始啟動；當經濟持續(xù)發(fā)展，人均GDP達到2500美元以后，奢侈品的消費將急劇上升；而奢侈品消費的增長率大概是GDP增長率的兩倍。目前，中國的人均GDP已超過3000美元。GDP增長率達到9%－10%，中國的奢侈品消費需求進入了井噴期。

　　中航證券金融研究所研究員張紹坤表示，當前經濟的溫和通脹促使了部分具有投資屬性的奢侈品出現(xiàn)爆發(fā)性增長。在中國經濟轉型期，產業(yè)升級轉型形成的中產階級群體擴大，為奢侈品的增長提供了有力的消費支撐。

　　股指“奢侈”

　　什么是漲得最快的投資品種？答案可能是奢侈品。

　　英國嘉士德公司對過去30年六種投資項目累計投資回報率做了統(tǒng)計，其中，鉆石為1.49倍，黃金為1.68倍，中國瓷器為6.67倍，古典名畫為16倍，而頂級名酒為37.69倍。

　　近年來，奢侈品股票不俗的表現(xiàn)為投資界所樂道。數(shù)據(jù)顯示，2011年6月底，衡量全球奢侈品行業(yè)公司業(yè)績的道瓊斯奢侈品指數(shù)(Dow Jones Luxury Index)收于1675.25點，創(chuàng)下歷史新高。在全球股市低迷的大背景下，該指數(shù)今年以來累計漲幅達11.83%。過去一年的增長率接近50%，過去兩年增長率為84%，大幅超越同期MSCI全球股票指數(shù)27%和33%的收益率水平。

　　2010年，奢侈品類股票是表現(xiàn)最為搶眼的投資品種。數(shù)據(jù)顯示，道瓊斯奢侈品指數(shù)2010年累計上漲了41%，遠遠高于標普500指數(shù)11.8%的漲幅。

　　其中，英國最富盛名的服裝公司巴寶莉集團(Burberry PLC)，其股價2010年累計上漲了88%。擁有著名品牌卡地亞(Cartier)和梵克雅寶(Van Cleef & Arpels)的珠寶制造商歷峰集團(Compagnie Financière Richemont)股價也累計上漲48%，表現(xiàn)不俗。

　　更長遠一點，從2000年10月上市至2011年6月2日的11年間，美國COACH的股價膨脹了2332%，英國巴寶麗集團的股價也在2002年的基礎上上漲了481%。2008年初成立的JB多股票奢侈品牌基金，即使在金融危機的沖擊下，仍于2009年獲得了48.86%的回報率。

　　奢侈品基金

　　熱潮之下，中國的公募基金開始涉足這一熱土。

　　繼富國全球頂級消費品基金之后，易方達也申報了一只高端消費品的QDII指數(shù)基金，目前正在申報之中。

　　6月15日，富國全球頂級消費品股票型基金宣布成立。這是中國第一個專注于全球頂級消費品，以及奢侈品行業(yè)的公募基金產品。雖然僅募得3.73億份，不過，在今年市場低迷，新基金發(fā)行慘淡及該基金發(fā)行正逢銀行攬存高峰的背景下，其最終較高的散戶化認購率仍令業(yè)內刮目。

　　“很多基金發(fā)行時，機構認購比例較高，不排除有幫忙資金的嫌疑。”一位熟悉銀行渠道的業(yè)內人士告訴財新《新世紀》記者，這只基金的散戶認購比例較高，顯示投資者對首只奢侈品基金的投資仍抱有較大熱情。

　　富國基金首席海外投資分析師李軍告訴財新《新世紀》記者，“我們的初衷是想做成一個比較特別的產品，豐富產品線，為投資者提供更多元的選擇”。

　　富國全球頂級消費品基金的股票倉位在60%-95%之間，它投資于頂級消費品的制造商和銷售商，頂級消費服務的提供商，以及鉆石、白銀、黃金等貴重原材料的供應商。其前十大成分股包含在香港上市的新秀麗、PRADA，法國上市的LV，英國上市的Burberry，美國上市的COACH等。

　　具體而言，該基金投資于四種類型股票：一是傳統(tǒng)意義上的頂級消費品，全世界一流的品牌，二是經銷、經營這些高級商品的連鎖店、經銷店；三是頂級服務，如五星級酒店、澳門博彩酒店、度假旅游酒店；四是從頂級消費品往上延伸的上游，如項鏈、手表用料黃金、白銀、珠寶、鉆石等。

　　李軍表示，從奢侈品股整體估值上看，目前正是投資的好時機。“2011年奢侈品公司目前只有18倍左右的股票市盈率，與A股市場估值相比具有明顯的投資優(yōu)勢。如保時捷和寶馬汽車，過去12個月的市盈率分別約為9倍和9.9倍。”投資奢侈品的風險同樣存在。從估值來看，截至今年一季度末，道瓊斯奢侈品指數(shù)的滾動市盈率略高于道瓊斯全球指數(shù)的市盈率。

　　李軍認為，無論是自然災害還是金融海嘯，最先沖擊的都是普通消費品市場，“日本在經過地震后的現(xiàn)在，高端消費品的銷售額已經明顯回升了。”。

　　李軍表示，與低端消費相比，奢侈品消費領域的進入壁壘高，競爭壓力小；定價能力很強，受原材料和人工漲價的沖擊要遠小于低端消費。奢侈品消費類公司多是百年老店，久經考驗，生存能力更強，毛利率較高。而在中國，里昂證券預測未來四年消費行業(yè)增速最快的將是奢侈品，增速可達25%，遠超消費行業(yè)12%的增速。

　　本刊實習記者楊璐對此文亦有貢獻

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