本報記者 陳美

　　本周市場在經歷了周一的暴跌后，隨后三個交易日市場對其進行了修復，而周五市場在做空的帶領下，呈單邊下降態勢，股指已跌破所有的均線，成交量也逐漸萎縮，市場再次陷入上升動能趨勢不足的境地。對此，接受《金融投資報》采訪的私募機構老總表示，大的反彈行情還未結束。而短期來看，在7月CPI數據以及美債上限還未明朗之前，市場仍然是震蕩市，即市場在多空雙方因素中尋找平衡點。而在這樣的背景下，個股會有較為活躍的表現。

　　中鉅資產徐海鷹：短期回調屬正常情況

　　“我認為市場的反彈行情還未結束，目前的回調屬于正常情況。”深圳市中鉅資產管理有限公司總經理兼投資總監徐海鷹在接受記者采訪時表示，現在回調是為了讓反彈行情可以走得更遠，當然目前消息面上的利空較多，比如美債、歐債以及物價等因素，這些都對目前的反彈行情有一定制約。

　　“7月即將結束，目前市場的焦點放在了7月CPI數據上，而現在有部分市場人士認為，7月CPI數據可能再創新高。不過，我的觀點是7月CPI再創新高的可能性不大。一方面豬肉價格出現了下滑的跡象。商務部26日發布的數據顯示，商務部重點監測的食用農產品中豬肉價格比前一周下降0.2%，這是5月豬肉價格上漲以來首次單周價格出現回落，而從以往數據來看，豬肉價格上漲對物價高企的貢獻最小，因此豬肉價格下滑是一件好事，也從側面反映出物價有逐步回落的預期。另一方面，石油價格在不斷下滑。其中，周四隔夜美國輕質原油9月期貨結算價在紐約商品交易所下跌0.73美元，跌幅0.73%，報收于每桶99.14美元。倫敦北海布倫特原油9月期貨下跌1.02美元，跌幅0.86%，報收于每桶117.65美元。大家都知道以原油為代表的大宗商品對我國的輸入性通脹有巨大影響，隨著石油價格跌破100美元/桶，這將在一定程度上緩解輸入性通脹對物價高企的影響。”徐海鷹分析道，一旦7月CPI數據未創新高，則政策就將進入觀察期，既不會輕易緊縮，也不會馬上寬松。實際上，目前的政策已經開始進入觀察期，這一點可以從近期央行加息和上調存款準備金率的節奏中看到。

　　徐海鷹認為，長期來看，大的反彈行情還未結束。而短期來看，在7月CPI數據以及美債上限還未明朗之前，市場仍然是震蕩市，即市場在多空雙方因素中尋找平衡點。而在這樣的背景下，個股會有較為活躍的表現。“當然，在本周也有如中國石油這樣的權重啟動，但中國石油的啟動并不具有可持續性，畢竟目前資金面依然不夠寬松，而就兩市成交量來看，依然是市場存量資金在作為。”

　　在談及短期個股的配置上，徐海鷹對記者表示：“我們分兩條線持有，一方面是以中報行情而展開，即尋找業績增長好、細分行業下的個股。另一方面，仍然以大消費為主，比如利潤率持續增長的醫藥，以及食品板塊中的白酒股。”

　　“我們十分看好白酒股，盡管白酒股的估值在兩市中不低，但是它的業績成長性卻是最好的品種之一。在二級市場上，很多業績預期較好的白酒股已經漲了一波，絕對價格較高，但由于大部分白酒股的高增長預期能夠兌現，且下半年白酒股還存在提價的預期，使得白酒股持續的高增長可以不斷消化其估值水平。因此，我們將在三季度乃至下半年持有白酒股。”

　　此外，徐海鷹還認為，以銀行股和地產股為代表的低估值大藍籌在中報行情中也有表現機會。“實際上，地產股的中期業績應該有不錯的增長，如果不是政策的不斷打壓和調控，我相信地產股的估值不會如此低。而現在地產股的股價相對凈資產已經有28.29%的折價，且整個行業的估值已經不能再低了。所以，我們也還看好地產股以及與其關聯較大的銀行股在中報行業中的表現。”

　　最后，在談及倉位時，徐海鷹表示，目前中鉅資產的倉位在6成左右。“之所以沒有滿倉是由于整個市場存在一些不確定性因素。比如美債上限何時在8月2日之前達到一致意見，以及國內一些消息面的因素可能對市場造成波動，因此，我們覺得就目前的行情而言，6成倉位比較合理，剩余的資金讓我們即可攻，也可守。”

　　金中和投資曾軍：三季度政策面或將繼續緊縮

　　“與其他市場人士的樂觀看法不一樣，我們認為整個三季度還沒有明顯的趨勢性行情。此外，政策面也可能不會如想象中的那樣樂觀，或者有較大程度上的放松。”深圳市金中和投資管理有限公司首席執行官、投資決策委員會成員曾軍在接受記者采訪時這樣談到。

　　曾軍認為，影響市場的因素主要有兩個：一是通脹；二是房價。“就目前來看，7—9月的CPI數據在高位的概率極大，同時我們并不排除在這三個月，CPI還有可能再創新高。基于此，也決定了政策面不會輕易放松。”

　　實際上，今年的通脹情況有較多復雜因素。首先，目前中國仍然是負利率時代。盡管今年以來央行曾多次加息，且一年存款利率已經達到3.5%，不過與高企的CPI數據相比，仍然是負利率。而負利率也可能是中國長期面臨的一個情況。而實際負利率將使得存款外流，加劇銀行的錢荒狀況，同時也會造成房價的高企。如此，管理層需要采取加息的方式來改變目前實際負利率，而也就在一定程度上造成緊縮調控。

　　其次，曾軍認為，大宗商品此起彼伏的上漲也導致了CPI的不確定。“現在看到的是，豬肉價格出現首次回落。但其它商品價格開始上漲了，比如雞蛋、花生。據監測數據顯示，7月28日全國雞蛋價格升至每斤5.15元，較6月30日上漲4.9%，逼近2月2日每斤5.16元的監測以來最高價格。此外，由于國內花生減產，也導致花生仁價格從年初8000元/噸漲至目前的10000元/噸(2010年7月價格為7000元/噸)。因此，不僅僅是控制豬肉價格就行了，如果其它商品輪番上漲，那么CPI數據肯定具有較大的不確定，從而也決定政策或將繼續緊縮。”

　　“當然，流動性也是影響市場波動的一大因素。雖然今年央行已經將存款準備金率上調至21.5%，不過與外匯存款一對沖，實際上并沒有緊縮多少流動性。因此，處于對沖外匯存款的需要，未來央行也可能繼續上調存款準備金率。”曾軍說。

　　最后，房價也需要關注。今年以來的房價調控應該是最為密集的，不論是舊國十條，還是新國十條，甚至是現在的“滬四”，可以說管理層對于房價的調控措施是連續的，房地產的調控政策也或將延續，因此反映在A股市場上就是地產股的不作為。

　　總體而言，曾軍認為，三季度甚至是下半年政策面的調控應該趨緊，而至于緊的程度則取決于7、8、9月的CPI數據，即是否出現較好的環比下滑。

　　在談及目前吸引全球目光的美債上限何時達成的問題時，曾軍則表示：“美債對A股無影響，A股基本上在獨立運行。”

　　如果美國兩黨就美債上限達到共識，這意味著美國將再次拉開印刷機，給全球注入流動性。但這并不會導致A股轉入牛市，而是導致大宗商品市場走高。最直接的例子就是，美國從QE1到QE2，道瓊斯指數一直上漲，目前道瓊斯指數已經來到了12200點以上，而2009年8月的時候，道瓊斯指數在流動性寬裕的背景下，就已經站上9500點，可以說美國繼續發債僅僅讓道瓊斯指數走上牛市。而A股指數可以說總體是在原地踏步，盡管中間有一些機會，但整體上A股是在走自己的路。而在倉位方面，曾軍表示，金中和目前仍然是較低倉位操作，而這樣的倉位水平會持續到三季度。選擇個股的標準依然是以成長性為主。