⊙記者 郭素 ○編輯 張亦文

　　近期股市調(diào)整累及杠桿基金，凈值與高風(fēng)險(xiǎn)份額交易價(jià)格雙雙下跌，但同時(shí)，低風(fēng)險(xiǎn)份額市價(jià)卻在逆市走穩(wěn)。分析人士指出，分級(jí)基金高低風(fēng)險(xiǎn)份額現(xiàn)“蹺蹺板”效應(yīng)，表明目前市場(chǎng)情緒偏謹(jǐn)慎，短期預(yù)期不樂(lè)觀。

　　“蹺蹺板”效應(yīng)顯現(xiàn)

　　截至27日，大盤(pán)自7月18日以來(lái)下跌約4%，杠桿基金也遭遇大幅調(diào)整，且跌幅遠(yuǎn)超大盤(pán)。數(shù)據(jù)顯示，截至7月27日，銀華鑫利、信誠(chéng)500B下跌約7.5%，銀華銳進(jìn)、國(guó)泰進(jìn)取下跌約7%，雙禧B、申萬(wàn)進(jìn)取下跌約6%。

　　而在本周一的市場(chǎng)單日暴跌中，杠桿基金的反應(yīng)更為激烈，銀華鑫利下跌4.75%，申萬(wàn)進(jìn)取下跌4.16%，雙禧B下跌4.12%，銀華銳進(jìn)下跌3.95%，信誠(chéng)500B下跌3.75%。

　　但另一方面，分級(jí)基金的低風(fēng)險(xiǎn)份額二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)卻逆市走穩(wěn)，與高風(fēng)險(xiǎn)份額正好背離。數(shù)據(jù)顯示，7月7日至26日，銀華穩(wěn)進(jìn)反而上漲約2.5%，雙禧A、申萬(wàn)收益、銀華金利、信誠(chéng)500A也聯(lián)袂走出上行態(tài)勢(shì)。

　　“這正是分級(jí)基金高低風(fēng)險(xiǎn)份額的蹺蹺板效應(yīng)。”分析人士指出，“這或意味著市場(chǎng)情緒偏向謹(jǐn)慎，短期內(nèi)對(duì)后市預(yù)期不樂(lè)觀。”

　　海通證券基金分析師也指出，當(dāng)市場(chǎng)預(yù)期偏謹(jǐn)慎時(shí)，高風(fēng)險(xiǎn)份額的市價(jià)跌幅會(huì)快于凈值跌幅，從而造成高風(fēng)險(xiǎn)份額溢價(jià)縮小。而由于有配對(duì)轉(zhuǎn)換機(jī)制的存在，會(huì)推動(dòng)低風(fēng)險(xiǎn)份額市價(jià)上漲，從而使低風(fēng)險(xiǎn)份額折價(jià)縮小。這樣，分級(jí)基金整體折溢價(jià)歸于均衡。國(guó)聯(lián)安雙禧中證100 、銀華深證100 、申萬(wàn)深成指、信誠(chéng)中證500、 銀華中證90等都屬于有場(chǎng)內(nèi)配對(duì)轉(zhuǎn)換機(jī)制的分級(jí)基金。

　　“買點(diǎn)”存爭(zhēng)議

　　市場(chǎng)下跌，高風(fēng)險(xiǎn)份額市價(jià)下跌快于凈值下跌，部分溢價(jià)有所收窄，有專業(yè)人士認(rèn)為目前或是購(gòu)買分級(jí)基金的較好時(shí)機(jī)。

　　“從目前的估值來(lái)看，A股已經(jīng)處于歷史底部區(qū)域，往下殺跌的空間不大。尤其是在周一市場(chǎng)恐慌性殺跌后，應(yīng)該是個(gè)買入的機(jī)會(huì)。” 信誠(chéng)中證500指數(shù)分級(jí)基金經(jīng)理吳雅楠如是表示。在其看來(lái)，目前購(gòu)買類固定收益性質(zhì)的低風(fēng)險(xiǎn)份額，可以享受高折價(jià)和穩(wěn)健到期收益率，尤其是目前信誠(chéng)500A折價(jià)率已高達(dá)到12.45%，而明年2月份將算信誠(chéng)500A的約定收益。此外，激進(jìn)投資者則可以趁溢價(jià)縮窄“潛伏”B份額，分享未來(lái)市場(chǎng)反彈的杠桿放大收益。

　　與其觀點(diǎn)不太一致的是，海通證券基金分析明確表示，預(yù)期短期內(nèi)市場(chǎng)仍將寬幅震蕩，建議短期規(guī)避高風(fēng)險(xiǎn)份額。其具體分析道，中央強(qiáng)調(diào)下半年房地產(chǎn)調(diào)控不放松，轉(zhuǎn)型政策將加快推進(jìn)，短期流動(dòng)性依然偏緊，7月通脹數(shù)據(jù)存在一定的不確定性，外圍美國(guó)債務(wù)上限談判出現(xiàn)波折，在諸多因素影響下本周可能繼續(xù)震蕩調(diào)整，應(yīng)該待市場(chǎng)明朗之后再介入高風(fēng)險(xiǎn)份額。