海通證券 分級(jí)基金周報(bào)

　　市場(chǎng)寬幅震蕩，短期規(guī)避高風(fēng)險(xiǎn)份額。本周A股市場(chǎng)可能呈現(xiàn)寬幅震蕩格局，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)較大，建議穩(wěn)健的投資者規(guī)避為主。中央政治局會(huì)議強(qiáng)調(diào)下半年房地產(chǎn)調(diào)控不放松，轉(zhuǎn)型政策將加快推進(jìn)；短期資金價(jià)格明顯反彈，流動(dòng)性依然偏緊；7月通脹數(shù)據(jù)存在一定的不確定性，投資者等待通脹明朗化；美國(guó)債務(wù)上限談判出現(xiàn)波折。雖然這些消息已經(jīng)被預(yù)期，但是投資者更多的處于觀望或者表現(xiàn)的較為悲觀，因此本周市場(chǎng)可能呈現(xiàn)震蕩格局，等待支撐市場(chǎng)上漲的確定性因素。基于上述策略，我們建議本周投資者暫時(shí)規(guī)避分級(jí)基金的高風(fēng)險(xiǎn)份額，等待市場(chǎng)明朗之后再介入。

　　高風(fēng)險(xiǎn)份額凈值集體下跌，高溢價(jià)基金溢價(jià)略有收窄。上周市場(chǎng)下跌，所有分級(jí)基金母基金凈值均沒出現(xiàn)上漲，對(duì)應(yīng)所有高風(fēng)險(xiǎn)份額凈值集體下跌，其中凈值跌幅最高的為銀華鑫利，單周下跌4.08%，雙禧B和銀華銳進(jìn)凈值跌幅也均超過3%。相比之下，主動(dòng)型分級(jí)基金建信進(jìn)取表現(xiàn)較好，凈值僅微跌了0.10%。從二級(jí)市場(chǎng)來看，除了建信進(jìn)取其他子基金二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格均較大幅度的下跌，前期溢價(jià)較高的銀華銳進(jìn)、銀華鑫利、中證500B以及申萬進(jìn)取二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格跌幅較大，分別下跌了4.48%、4.15%、 4.09%和3.89%。經(jīng)過上周變動(dòng)，前期市場(chǎng)上溢價(jià)較高的高風(fēng)險(xiǎn)份額溢價(jià)略有收窄，目前市場(chǎng)上溢價(jià)最高的仍為申萬進(jìn)取，溢價(jià)達(dá)到16.49%，折價(jià)最高的為同慶B，目前折價(jià)率為8.85%。

　　債券分級(jí)凈值下挫，多利進(jìn)取溢價(jià)進(jìn)一步推升。上周股市債市雙雙走弱，債券分級(jí)基金凈值和二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格呈現(xiàn)大幅下跌，相比之下偏債基金業(yè)績(jī)大幅落后于純債基金，兩只偏債分級(jí)基金大成景豐及嘉實(shí)多利母基金凈值分別下跌1.21%和0.77%，而子基金跌幅更大，均超過4%。從二級(jí)市場(chǎng)來看，高風(fēng)險(xiǎn)份額也呈現(xiàn)出較大幅度的下跌，其中景豐B跌幅最深，達(dá)到10.77%，匯利B和添利B二級(jí)市場(chǎng)跌幅也遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過凈值下跌幅度。由于近期債券表現(xiàn)持續(xù)偏弱，因?yàn)槎鄶?shù)債券高風(fēng)險(xiǎn)份額的折價(jià)擴(kuò)大，值得注意的是，目前市場(chǎng)上唯一溢價(jià)的一只債券型高風(fēng)險(xiǎn)份額——多利進(jìn)取的溢價(jià)上周不降反升，溢價(jià)達(dá)25.33%，投資者需警惕該基金短期溢價(jià)回歸的風(fēng)險(xiǎn)。

　　股票型低風(fēng)險(xiǎn)份額多數(shù)二級(jí)市場(chǎng)穩(wěn)中略增。上周多數(shù)低風(fēng)險(xiǎn)份額二級(jí)市場(chǎng)穩(wěn)中略增。從漲跌變動(dòng)來看，銀華穩(wěn)進(jìn)漲幅較大，在上周大跌市場(chǎng)中上漲2.09%，表現(xiàn)搶眼。合潤(rùn)A是本周下跌最多的低風(fēng)險(xiǎn)份額基金，跌幅為0.52%。經(jīng)過上周的變動(dòng)，目前低風(fēng)險(xiǎn)份額依然處于全面折價(jià)狀態(tài)。作為有到期日的低風(fēng)險(xiǎn)份額，我們可以算出同慶A以及國(guó)泰優(yōu)先的到期年化收益，截至上周五，同慶A及國(guó)泰優(yōu)先到期年化收益均超過7%，相比市場(chǎng)上固定收益類產(chǎn)品頗具吸引力，穩(wěn)健投資者可適度關(guān)注。

　　債券低風(fēng)險(xiǎn)份額折價(jià)擴(kuò)大。債券型低風(fēng)險(xiǎn)份額二級(jí)市場(chǎng)全面下跌，其中多利優(yōu)先逆轉(zhuǎn)上周的上漲趨勢(shì)，下跌了0.63%，而剛剛上市的聚利A本周價(jià)格沒有變動(dòng)。由于上周二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)較弱，各債券低風(fēng)險(xiǎn)份額折價(jià)幅度均有所擴(kuò)大，目前市場(chǎng)上債券型低風(fēng)險(xiǎn)份額折價(jià)最高的依然為聚利A，折價(jià)為13.18%。

　　本周處于認(rèn)購(gòu)期的分級(jí)基金： 海富通穩(wěn)進(jìn)增利分級(jí)債券基金。