公募基金策略周報(bào)（07.15-07.21）

　　基金投資操作建議

　　結(jié)合季報(bào)信息動(dòng)態(tài)調(diào)整，關(guān)注基金選股能力——開(kāi)放式基金投資建議

　　經(jīng)歷了前期近200點(diǎn)的反彈后，本周市場(chǎng)震蕩調(diào)整，受食品價(jià)格高位徘徊影響，短期通脹形勢(shì)仍處于觀察確認(rèn)期，政策放緩預(yù)期受到干擾，此外，資源稅改革消息、銀監(jiān)會(huì)要求加強(qiáng)信貸風(fēng)險(xiǎn)防控等對(duì)相關(guān)行業(yè)形成利空。前期活躍的保障房相關(guān)主題個(gè)股面臨獲利回吐壓力，與此同時(shí)，具有較強(qiáng)防御特征食品飲料、醫(yī)藥等行業(yè)相對(duì)活躍。本周基金二季報(bào)披露完畢，整體來(lái)看基金在資產(chǎn)配置上保持平穩(wěn)，更多是進(jìn)行持倉(cāng)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，與一季度相反的是，二季度基金重點(diǎn)增持了食品飲料、醫(yī)藥、商貿(mào)等消費(fèi)類行業(yè)而對(duì)機(jī)械設(shè)備、金屬非金屬等周期類行業(yè)進(jìn)行了減持。此外，在接下來(lái)投資機(jī)會(huì)上，基金淡化行業(yè)選擇、精選具備確定性成長(zhǎng)個(gè)股的思路叫較為明顯。投資者可以具體關(guān)注自己持有基金最新披露的持倉(cāng)組合變化，以進(jìn)行動(dòng)態(tài)的調(diào)整。就基金投資選擇，考慮到短期政策觀察期，可繼續(xù)重點(diǎn)關(guān)注操作風(fēng)格穩(wěn)健的品種，尤其是食品飲料、零售等消費(fèi)類股票關(guān)注較多的基金。另外，在行業(yè)、板塊整體投資機(jī)會(huì)較少、個(gè)股行情并不缺乏的背景下，具備較強(qiáng)選股能力的基金具備優(yōu)勢(shì)。具體產(chǎn)品推薦可以考慮如嘉實(shí)優(yōu)質(zhì)、東吳進(jìn)取策略、鵬華成長(zhǎng)、嘉實(shí)增長(zhǎng)、東吳動(dòng)力、興全有機(jī)增長(zhǎng)等。

　　穩(wěn)健型投資者可關(guān)注同慶A、國(guó)泰優(yōu)先——封閉式基金投資建議

　　 隨著前期折價(jià)率逐漸提高，部分基金安全邊際也隨之上升，本周傳統(tǒng)封閉式基金雖小幅下跌，但整體好于開(kāi)放式基金。截止到2011年7月15日，25只傳統(tǒng)封閉式基金整體平均折價(jià)已經(jīng)上升至9.94%，隨著折價(jià)率的上升，可結(jié)合管理能力從中選擇具備相對(duì)優(yōu)勢(shì)的品種。此外，考慮到短期市場(chǎng)仍有上行壓力，謹(jǐn)慎關(guān)注場(chǎng)內(nèi)交易的高杠桿基金，穩(wěn)健型投資者可繼續(xù)關(guān)注到期年化收益較高的同慶A、國(guó)泰優(yōu)先。

圖表1：各類基金凈值增長(zhǎng)率(2011-07-15—2011-07-21，QDII基金計(jì)算期2010-07-14—2011-07-20)

來(lái)源：國(guó)金證券研究所

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

   過(guò)去一周基金市場(chǎng)分析

　　配置較多醫(yī)藥及消費(fèi)股的基金表現(xiàn)居前——股票型及混合型開(kāi)放式基金一周凈值表現(xiàn)

　　 本周(2011-07-15~2011-07-21)上證指數(shù)收于2765.89點(diǎn)，全周下跌1.59%；深證綜指收于1206.08點(diǎn)，下跌1.44%。本周市場(chǎng)大幅下挫，各板塊來(lái)看，除了醫(yī)藥板塊實(shí)現(xiàn)1.13%的漲幅外，其余板塊均有一定的跌幅，其中交通運(yùn)輸、原材料及地產(chǎn)等板塊跌幅超過(guò)2%。

　　 伴隨著市場(chǎng)下跌，指數(shù)型基金一周收益率加權(quán)平均下跌1.72%，107只基金2漲105跌，其中除了消費(fèi)ETF及其聯(lián)接基金分別上漲0.23%和0.2%實(shí)現(xiàn)正收益外，其余基金均有下跌。整體來(lái)看，成長(zhǎng)風(fēng)格的指數(shù)基金表現(xiàn)相對(duì)抗跌。本周主動(dòng)管理的股票型和混合型基金業(yè)績(jī)?cè)谑袌?chǎng)下跌背景下各類型均有不同程度下跌，其中股票型基金凈值加權(quán)平均下跌1.27%%，混合型基金中的混合-積極配置型基金凈值加權(quán)平均下跌1.07%，混合-靈活配置型基金凈值加權(quán)平均下跌0.98%，混合-保守配置型基金凈值加權(quán)平均下跌1.52%。

　　 從積極投資股票型及混合型基金的業(yè)績(jī)來(lái)看，本周在醫(yī)藥板塊表現(xiàn)一枝獨(dú)秀，實(shí)現(xiàn)一定漲幅的背景下，配置較多醫(yī)藥股的基金如添富醫(yī)藥、長(zhǎng)城基金旗下的長(zhǎng)城久富、長(zhǎng)城回報(bào)及長(zhǎng)城消費(fèi)等基金表現(xiàn)相對(duì)較好。同時(shí)配置較多食品及商業(yè)等漲幅不錯(cuò)行業(yè)的基金如金元主題、天弘精選、合豐穩(wěn)定及金鷹穩(wěn)健成長(zhǎng)等基金同樣有良好的表現(xiàn)。

圖表2：行業(yè)指數(shù)表現(xiàn)(%)(2011-07-15—2011-07-21)

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圖表3：表現(xiàn)居前的開(kāi)放式股票型+混合型基金
股票型	業(yè)績(jī)(%)	指數(shù)型	業(yè)績(jī)(%)	混合－靈活配置	業(yè)績(jī)(%)
長(zhǎng)城消費(fèi)	2.13	消費(fèi)ETF	0.23	長(zhǎng)城回報(bào)	1.92
長(zhǎng)城久富	1.78	80ETF聯(lián)接	0.2	天弘精選	1.39
合豐穩(wěn)定	1.35	國(guó)投消費(fèi)	-0.1	中海紅利	0.8
添富醫(yī)藥	1.18	金鷹領(lǐng)先	-0.39	興全有機(jī)增長(zhǎng)	0.64
興全社會(huì)	1.09	新興ETF	-0.6	銀河銀泰	0.59
金鷹穩(wěn)健成長(zhǎng)	1	混合－積極配置	業(yè)績(jī)(%)	混合－保守配置	業(yè)績(jī)(%)
金元主題	1	富國(guó)天源	1.22	盛利配置	-0.42
匯豐大盤(pán)	0.9	金鷹中小盤(pán)	0.96	泰達(dá)預(yù)算	-0.54
方達(dá)醫(yī)療	0.9	諾安平衡	-0.16	匯豐2016	-0.76
廣發(fā)核心	0.77	國(guó)投穩(wěn)健	-0.19	國(guó)聯(lián)安安心	-0.93
金鷹行業(yè)優(yōu)勢(shì)	0.44	泰信策略	-0.32	易方達(dá)平穩(wěn)	-1.46

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　　LOF基金成交量有所下降——上市交易型基金一周表現(xiàn)

　　本周上市交易的LOF基金整體價(jià)格平均下跌0.79%，同期凈值平均下跌1.38%。基金凈值方面，51只基金除了長(zhǎng)城久富及新成立的興全綠色分別實(shí)現(xiàn)1.78%和0.1%漲幅表現(xiàn)較好外，其余基金收平或有一定跌幅。在二級(jí)市場(chǎng)方面，天弘深成、國(guó)泰價(jià)值、長(zhǎng)城久富、融通領(lǐng)先、國(guó)投消費(fèi)等8只基金實(shí)現(xiàn)正收益，其中天弘深成及國(guó)泰價(jià)值分別上漲2.95%和2.14%表現(xiàn)良好，同時(shí)其相應(yīng)的溢價(jià)率也較高。從LOF基金成交來(lái)看，51只基金成交量175萬(wàn)手，成交量較上周有所下降。ETF基金價(jià)格平均一周下跌1.49%，25只基金僅有消費(fèi)ETF實(shí)現(xiàn)0.2%的漲幅，其余基金均有不同程度下跌，其中以成長(zhǎng)風(fēng)格指數(shù)為跟蹤標(biāo)的的基金表現(xiàn)相對(duì)抗跌。

　　截至7月21日，LOF基金整體折價(jià)率為0.45%，其中天弘深成、鵬華創(chuàng)新、國(guó)泰價(jià)值、中歐趨勢(shì)溢價(jià)率超過(guò)1%，而折價(jià)率較高的為中銀中國(guó)和信誠(chéng)深度，分別為1.15%和1.07%。ETF基金整體小幅溢價(jià)0.03%，基金折溢價(jià)率都在1%以內(nèi)，其中溢價(jià)率較高的為超大ETF，而深成長(zhǎng)及非周期ETF折價(jià)率相對(duì)較高，分別為0.32%和0.43%。

圖表4：部分LOF基金及ETF基金折溢價(jià)率(%)(截至2011-07-21)
折溢價(jià)率前五名	折溢價(jià)率	折溢價(jià)率后五名	折溢價(jià)率	ETF基金	折溢價(jià)率	ETF基金	折溢價(jià)率
天弘深成	2.3	中銀中國(guó)	-1.15	超大ETF	0.49	非周ETF	-0.43
鵬華創(chuàng)新	1.64	信誠(chéng)深度	-1.07	180ETF	0.31	深成長(zhǎng)	-0.32
國(guó)泰價(jià)值	1.59	招商成長(zhǎng)	-0.95	治理ETF	0.27	中小ETF	-0.29
中歐趨勢(shì)	1.08	景順鼎益	-0.92	責(zé)任ETF	0.21	深紅利	-0.23
銀華300	0.64	華夏藍(lán)籌	-0.89	深成ETF	0.13	中小板	-0.18

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　　可轉(zhuǎn)債投資較多的基金跌幅較大——固定收益類開(kāi)放式基金一周凈值表現(xiàn)

　　本周(2011-07-15~2011-07-21)債券市場(chǎng)小幅下跌，整體來(lái)看，可轉(zhuǎn)債基金跌幅相對(duì)較大，其中國(guó)債指數(shù)上漲0.03%，企債指數(shù)下跌0.25%，同期可轉(zhuǎn)債指數(shù)下跌2.71%。全周債券-普通債券型基金收益率加權(quán)平均小幅下跌1.01%，87只普通債券型基金2漲85跌，其中華夏希望A和華夏希望C分別上漲0.38%和0.29%表現(xiàn)良好，其余基金均有不同程度下跌；債券-新股申購(gòu)型基金收益加權(quán)平均下跌0.88%，82只基金7漲75跌，其中匯豐增利及華安收益B分別上漲2.39%和1.55%表現(xiàn)突出；債券-完全債券型基金凈值加權(quán)平均下跌0.92%，7只基全部下跌。

　　本周保本型基金加權(quán)平均下跌0.27%，14只保本型基金1漲2平11跌，其中除了南方避險(xiǎn)基金實(shí)現(xiàn)0.06%收益外，其余基金收平或下跌。75只貨幣基金萬(wàn)份單位收益平均為7.13，7日年化收益率平均為3.75%。

圖表5：表現(xiàn)居前的各類債券型基金
普通債券型	業(yè)績(jī)(%)	新股申購(gòu)型	業(yè)績(jī)(%)	完全債券	業(yè)績(jī)(%)
華夏希望A	0.38	匯豐增利C	2.39	嘉實(shí)超短債	-0.27
工銀雙利A	-0.2	華安收益B	1.55	長(zhǎng)信中短債	-0.29
中銀雙利A	-0.29	國(guó)聯(lián)安增利A	0.38	華夏亞債A	-0.7
申萬(wàn)穩(wěn)益寶	-0.3	泰信強(qiáng)債A	0.05	上投純債A	-0.96
銀河收益	-0.31	中銀增利	-0.09	融通債券	-0.97
注：普通債券型和新股申購(gòu)型分級(jí)債券基金只列示一級(jí)。

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　　QDII基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)優(yōu)于其他類型基金——QDII開(kāi)放式基金一周凈值表現(xiàn)

　　本周(2011-07-14～2011-07-20)恒生中國(guó)企業(yè)指數(shù)上漲0.72%，MSCI亞太綜合指數(shù)(不含日本)上漲0.64%，MSCI全球指數(shù)上漲0.12%。在此背景下，本周QDII基金凈值平均上漲0.15%，36只基金21漲4平12跌，其中華安大中華、國(guó)泰100指數(shù)及工銀全球分別上漲1.59%、1.17%和1%，表現(xiàn)相對(duì)較好。

圖表6：表現(xiàn)居前的QDII基金
基金名稱	業(yè)績(jī)(%)
華安大中華	1.59
國(guó)泰100指數(shù)	1.17
工銀全球	1
海富大中華	0.94
華安香港精選	0.84

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　　固定收益份額基金受市場(chǎng)青睞——封閉式基金一周市場(chǎng)表現(xiàn)

　　本周封閉式基金價(jià)格隨市下跌，平均下跌0.72%，27只封閉式基金5漲1平21跌。其中到期年化收益率較高的基金金泰、基金安信和基金普惠以及配置較多醫(yī)藥股的基金興華和基金通乾實(shí)現(xiàn)小幅上漲。

　　傳統(tǒng)封閉式基金整體折價(jià)(按照7-15凈值、價(jià)格計(jì)算)9.94%，折價(jià)率較上周繼續(xù)上升。在平均剩余存續(xù)期3.4年的背景下，平均到期年化收益率(按當(dāng)前市價(jià)買(mǎi)入并持有到期按當(dāng)前凈值贖回的年化收益率水平)3.25%。從換手率來(lái)看，封閉式基金中基金銀豐和基金同盛的換手率較高。

　　從創(chuàng)新封基的表現(xiàn)及折溢價(jià)變化來(lái)看(截至7-21)：在市場(chǎng)下跌背景下，杠桿份額基金除了剛上市的天盈B有0.22%的漲幅外，其余基金均有不同程度下跌，其中隨著城投債恐慌蔓延、并波及信用債，債券杠桿份額基金景豐B的跌幅超過(guò)12%。固定收益份額基金中景豐A實(shí)現(xiàn)0.1%的收益，其余基金均有小幅下跌。折溢價(jià)率方面，由于本周債券杠桿債基份額跌幅較大，折價(jià)率有所擴(kuò)大，安全邊際有所提升。

　　從場(chǎng)內(nèi)具有配對(duì)轉(zhuǎn)換業(yè)務(wù)的創(chuàng)新基金來(lái)看，分級(jí)基金的母基金凈值隨市下跌，除了成立時(shí)間較短的建信雙利收平外，其余基金都有一定下跌。在此基礎(chǔ)上，固定收益份額基金受到市場(chǎng)的青睞，銀華穩(wěn)進(jìn)、雙禧A、信誠(chéng)500A、銀華金利、申萬(wàn)收益實(shí)現(xiàn)正收益，其中銀華穩(wěn)進(jìn)和雙禧A分別上漲2.2%和1.41%表現(xiàn)良好。而高杠桿份額基金均有不同程度下跌。折溢價(jià)率方面，本周由于杠桿份額基金價(jià)格跌幅較大，相應(yīng)的溢價(jià)率有所下降，其中申萬(wàn)進(jìn)取和多利進(jìn)取溢價(jià)率相對(duì)較高，分別為17.46%和22.42%，從整體折溢價(jià)率來(lái)看，除了興業(yè)合潤(rùn)及信誠(chéng)500折溢價(jià)超過(guò)1%外，其余基金均在1%以內(nèi)。

圖表7：價(jià)格漲幅居前的封閉式基金和部分創(chuàng)新封閉式基金
基金名稱	價(jià)格漲幅(%)	基金名稱	價(jià)格漲幅(%)
基金金泰	0.87	天盈B	0.22
基金安信	0.48	景豐A	0.10
基金興華	0.41	同慶A	0.00
基金通乾	0.34	國(guó)泰優(yōu)先	-0.09
基金普惠	0.19	聚利A	-0.11

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圖表8：具有配對(duì)轉(zhuǎn)換業(yè)務(wù)的場(chǎng)內(nèi)創(chuàng)新基金折溢價(jià)率及表現(xiàn)(2011-07-15—2011-07-21)
基金名稱	價(jià)格(%)	凈值(%)	折溢價(jià)率	基金名稱	價(jià)格(%)	凈值(%)	折溢價(jià)率
瑞和小康	-1.20	-1.66	-4.95%	雙禧A	1.41	0.09	-13.14%
瑞和遠(yuǎn)見(jiàn)	-1.59	-1.66	4.00%	雙禧B	-4.23	-3.13	7.71%
瑞和300分級(jí)		-1.66	-0.47%	國(guó)聯(lián)安雙禧100分級(jí)		-1.85	-0.74%
合潤(rùn)A	-0.52	0.00	-4.20%	銀華穩(wěn)進(jìn)	2.20	0.10	-9.70%
合潤(rùn)B	-2.19	-0.86	0.18%	銀華銳進(jìn)	-4.57	-2.82	6.34%
興全合潤(rùn)分級(jí)		-0.54	-1.46%	銀華深證100分級(jí)		-1.54	-0.82%
申萬(wàn)進(jìn)取	-4.10	-2.45	17.46%	信誠(chéng)500A	0.89	0.10	-11.39%
申萬(wàn)收益	0.57	0.10	-14.15%	信誠(chéng)500B	-4.04	-2.14	6.46%
申萬(wàn)深成		-1.00	-0.78%	信誠(chéng)500		-1.24	-1.19%
銀華金利	0.65	0.10	-9.10%	多利優(yōu)先	-0.52	0.10	-6.16%
銀華鑫利	-4.26	-3.67	9.01%	多利進(jìn)取	-3.32	-4.45	22.42%
銀華90		-1.67	-0.79%	嘉實(shí)多利		-0.76	-0.97%
建信穩(wěn)健	-0.21	0.10	-7.70%
建信進(jìn)取	0.00	-0.10	3.82%
建信雙利		0.00	-0.84%
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　  一周基金市場(chǎng)要聞

    2只基金成立，泰達(dá)宏利全球新格局基金首募4.42億；國(guó)投瑞銀中證上游基金首募7.26億。

　　本周6只基金發(fā)布公告即將進(jìn)入發(fā)售期。海富增利7月25日起發(fā)售；華泰柏瑞信用增利債券基金7月25日期發(fā)售；匯添富黃金及貴金屬7月25日起發(fā)售；鵬華深證民營(yíng)ETF及聯(lián)接基金7月28日期發(fā)售；招商保本7月26日起發(fā)售。

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