《紅周刊》記者 馬曼然

　　上半年私募基金遭遇一段艱難的發展時期，績優者多以靈活控制倉位或是側重投資藍籌周期股勝出。進入下半年，隨著市場的回暖私募的積極性明顯提升，認為下半年市場環境較上半年會相對有利，將調整持倉結構，靈活操作以扭轉頹勢。本刊聯合壹私募網基金研究中心對多家優秀私募進行了調查，力圖揭秘當前私募界的最新動態。

　　澤熙投資徐翔：

　　下半年仍有較多不確定性

　　素有漲停板敢死隊總舵主之稱的澤熙投資總經理徐翔，其掛帥的澤熙瑞金1號以14.6%的回報率，獲得陽光私募業績半年榜的亞軍，徐翔操盤風格快狠準，靈活激進，選股能力較強。公司另兩個產品澤熙5、澤熙4，也分獲半年榜第5和第13名。

　　根據壹私募網基金研究中心提供的數據，目前澤熙投資現身恒星科技、齊翔騰達、勁勝股份、巨力索具、興民鋼圈、山東黃金、江淮動力十大流通股東。由于澤熙投資6月末旗下產品近乎滿倉，因此隨著半年報的披露，澤熙投資新進公司會一一被挖掘。

　　澤熙投資曾在4月初開始逐漸降低倉位，一度降到3成以下。但是經過兩個月的深跌，很多個股出現了超跌的機會，于是澤熙投資在5月下旬初步判斷市場會有一波反彈行情，在5月的最后一周大幅加倉。雖然早加了一周，當時凈值有所損失，但也買到了低價籌碼。

　　關于后市，徐翔認為，6月以來持續加倉，目前旗下幾只產品一度近乎滿倉運作。不過，這不等于他們看多，因為未來還有諸多不確定的因素存在，所以后市操作將視整體市場情況而定。另外，通脹估計仍會持續高位運行，負利率的情況依然嚴重，比較看好抗通脹品種。

　　呈瑞投資芮崑：政策將現拐點窗口

　　呈瑞投資目前共管理5只產品，領軍人物為學院派出身、曾任職于湘財證券、上投摩根的芮崑，此番產品業績勝出的原因在于其精選個股的能力及不戀戰、見好就收的策略。旗下產品呈瑞1期以30.66%的收益率，獲得陽光私募業績半年榜的冠軍。

　　根據壹私募網提供的數據，南京化纖是上半年呈瑞投資的重倉股，但目前已開始減倉。

　　芮崑表示，今年比較難做，原因就是難以把握熱點機會。另外，持續緊縮貨幣政策對實體經濟的負面作用已開始顯現，中小企業越來越難以獲得資金，未來宏觀經濟數據將出現環比下降，政策重心會不會逐漸從防通脹調整為保增長，很值得關注。

　　他還認為，政策出現大拐點的時間窗口最晚是三季度。那時通脹數據可能出現回落，但經濟數據下滑趨勢也比較明顯，這樣緊縮政策有可能轉向穩健甚至適度寬松。這意味著整體投資機會的好轉，樂觀點說，是一波小牛市的到來。他繼續看好化工板塊，一方面，化工企業的技術進步已經能夠抵御成本的上漲；另一方面，化工企業向下游轉嫁成本的能力在提高。此外，他還看好地產和醫藥行業的公司。

　　林園資產：

　　未來12個月出現估值修復行情

　　林園資產目前共管理3只產品，領軍人物為素有民間“股神”之稱的林園，業績勝出原因在與立足低估值、大消費板塊，長線持有。旗下林園1期、2期獲得陽光私募最近三個月業績榜的第5、6名。

　　根據壹私募網提供的數據，萊鋼股份、貴州茅臺、五糧液、云南白藥、中國平安、招商銀行、光大銀行是林園投資的重倉股。

　　關于后市，林園表示：“預計今年上市公司業績增長20%，以25倍左右合理PE測算，對應上證指數應在3800點左右，當前上證2700點位置已被低估，股市的底只有一個，我不能確定現在就是底，但我堅信現在就是底部區域，而目前市場上有相當一部分股票已經被嚴重低估，我認為在未來12個月內會得到糾正，現在就是買入股票的好時候，看好酒業、醫藥等大消費類公司和低估值的銀行、保險等金融股。”

　　淡水泉趙軍：市場將面臨方向選擇

　　“淡水泉的合伙人均來自于嘉實基金公司，一些研究員也有嘉實基金公司工作的背景，他們奉行“反向投資和行業輪換策略”，反向投資的思路源于價值投資理念，以市場情緒來估計股價與內在價值偏離的程度。操作中多采取“埋伏”的策略，僅用20%的倉位操作市場熱點。淡水泉今年以來的業績也不菲，除剛成立的2只產品外，旗下其余20只產品今年均取得10%左右的正收益。

　　根據壹私募網基金研究中心提供的數據，淡水泉出現在山東藥玻、農產品、智飛生物、三友化工的十大流通股東之列。

　　趙軍認為，當前的點位有相當大的吸引力，處于一個均衡的狀態，是多種力量的結果，既沒有太多的資產泡沫，也沒有便宜到相當的安全，但是未來市場必定在一定時間內尋求方向。

　　“當前的均衡趨勢是保持不住太長時間的。因為已經持續了足夠的時間，大家在思考是向上還是向下尋求方向，微觀經濟、宏觀政策的變化，都會使得股市出現方向性的變化。如果CPI出現趨勢向下的拐點，那么微觀經濟活動以及市場就具備向好的預期。”趙軍表示。“長期看，相比十年前，中國經濟的轉型具備了客觀基礎。轉型是一個過程，很多相關產業如基礎設施、建筑建材行業都會從中受益。我堅信A股市場在全球所有新興市場里被低估。”

　　匯利資產何震：

　　我一直在醫藥和消費中選股

　　由公募轉做私募的何震，曾是廣發穩健增長基金經理，曾在2005年取得過開放式基金凈值增長率第一名，轉做私募后成績也一直表現穩健且優異。

　　根據壹私募網提供的數據，康恩貝、恒瑞醫藥、海正藥業、云南白藥、東阿阿膠、青島啤酒、貴州茅臺、五糧液、蘇寧電器是匯利資產的重倉股。

　　匯利資產目前1/3以上的倉位集中在醫藥領域。“在經歷了去年下半年以來相當長的一段低迷期后，醫藥股現在整體板塊估值在28倍市盈率附近，相對投資價值已經凸顯。”何震表示。

　　對于后市，何震認為通脹對所有的行業都是不利的。有些行業可能在初始期受益于通脹，但是長期來看這些行業的需求也將受到抑制。而且，通脹決定貨幣政策，即便是現在資金面緊張的狀況，也并不是沒有繼續收緊的可能。他這兩年關注的都是醫藥和消費，消費包括食品飲料、連鎖、商業等等。他認為，能夠持續增長的或者說能漲十倍以上的企業絕大多數都會出現在醫藥、消費這兩個行業里。其他的行業能夠漲十倍的股票不是沒有，但卻很少。

　　他還表示，從長期來看，醫藥和消費每年的業績增速是高于其他行業的。如果企業管理得比較好，還能有超過行業均值的增長。此外，醫藥、消費行業最近還是有一些值得注意的變化，一些老牌企業在煥發第二春，已經進入了第二個增長周期。