信托借道專戶獵食 13專戶出擊北新路橋增發
《投資者報》記者 尚志科
見硝煙卻戰果累累的戰場。
上半年，私募業績冠軍取得了40%的收益，這些回報都是靠定向增發股票大漲而來。面對獵食者的蜂擁而入，基金公司“私募”業務也不甘寂寞，紛紛成立了多只投資定向增發的專戶產品。
專戶還在嘗試新的參與形式�！锻顿Y者報》記者從陜國投信托了解到，今年以來在該公司平臺上成立的信托計劃中，三只直接投資于基金公司資產管理專戶，其投資方向主要是參與新股IPO、上市公司定向增發和大宗交易。這是陽光私募直投專戶的現象首次被公布。
多家基金公司表示，雖然這一合作模式近期才公布，但基金與信托類似合作現象已經比較普遍。
基金公司為何會聯合信托公司推出這些專戶？這一模式與基金公司傳統擔任投資顧問有何區別？
專戶熱衷定向增發
信托直投專戶，首次被公布的產品是陜國投？國泰基金定向證券投資集合資金信托計劃”，該產品5月3日成立。
這款私募產品的主體涵蓋了信托公司、托管銀行、財務顧問、基金公司，由信托公司和財務顧問負責募集客戶、協商產品投資范圍，基金公司進行管理。這不僅為信托產品參與定向增發開辟了新的渠道，而且基金公司也可以利用信托公司的高凈值客戶。
“在產品的發起人上，有些產品是基金公司有好的產品設計和概念，被信托公司看上；也有些產品信托公司先了解了客戶的需求，再找到基金公司幫忙設計相關產品�！鄙虾Ｄ呈煜み@類產品運作的基金公司人士對記者表示。
這些產品是投資新成立的專戶，還是基金公司已有專戶？該人士稱是老專戶。“其實，目前基金公司已經有很多專戶專門從事定向增發等方向，只是相關業務不用信息披露，所以公布出來得較少�！�
隨后的6月13日和7月8日，陜國投又成立了兩只分別投資于興業全球基金與國泰基金專戶的信托計劃。前兩只產品的財務顧問均為上海諾亞遠征投資咨詢有限公司，分別為興業全球基金定向、諾亞遠征國泰基金定向。
該公司雖然與多家基金公司合作擔任投資顧問，管理2009年以前成立的信托計劃，但公開資料中未查到關于其的描述。
記者從上海諾亞遠征內部了解到，諾亞遠征與上海諾亞財富管理中心和上海諾亞榮耀保險經紀有限公司有關聯，公司擁有證券投資咨詢和保險經紀牌照，但相關業務不完全對外。
專戶近期熱衷定向增發的另一表現，是扎堆出現在定增獲配名單中。
7月13日晚，新疆建筑龍頭北新路橋公布了增發A股發行結果公告，有高達111家機構獲得其網下申購配售。更為罕見的現象是，有13家基金專戶出現在獲配名單中。這些專戶中，出現了專門用于投資定向增發的專戶，但更多在產品命名上看不出其投資偏好。
其中，興業全球基金有四只專戶獲配，分別為興業全球基金趨勢1號、興全持續增長2號、3號和5號特定多客戶資產管理計劃，工銀瑞信兩只專戶工銀瑞信睿尊平穩收益3號、工銀瑞信平穩收益獲配。
國泰基金獲配的專戶最多，有六只。分別是國泰中誠消費成長靈活配置2號、國泰中誠消費成長靈活配置1號、國泰中誠分級2號、國泰隆騰靈活配置3號、國泰隆騰靈活配置2號、國泰基金隆金靈活配置2號。
2011年以來，參與增發最多的專戶，是易方達基金增發添利1號資產管理計劃。統計顯示，該專戶已經先后出現在得潤電子、廣百股份、黑貓股份、新疆眾和、海利得等公司的增發獲配名單中，合計獲配近400萬股。
參與受限流動性
對于基金專戶與信托的合作形式，興業全球基金副總裁徐天舒接受《投資者報》記者采訪時表示：“與擔任投資顧問其實沒什么太大區別，只不過是銷售渠道不一樣而已�！�
徐天舒稱，對基金公司來說，運作、收入和投資方法都沒有變化。“只是在管理形式上不是投資顧問的方法，而是直接管賬戶；以前是跟不同的投資者簽協議，現在是跟陜國投簽訂，好比陜國投代替了銀行的渠道�！�
而諾亞遠征的作用，與陜國投一樣，均是負責募集資金，擔當產品的銷售渠道。
在提取收入上，該產品是基金公司收取一定的管理費，然后跟信托公司就業績回報部分進行提成�！暗@塊業務的收入很小，我們只是嘗試性做了幾只。畢竟信托的客戶有限，代替不了銀行的客戶�！�
興業全球一位渠道經理也表示：“基金以發行一對多的形式，通過信托把客戶資金集中起來，有一個讓中小投資者參與定向增發的機會。相比傳統擔任投資顧問的產品，只不過是投資方向有區別�！�
此前，曾有基金專戶因重倉股長時間停牌，而在合約到期未能復牌，引起客戶不滿的現象。流動性問題成為不少專戶的投資風險。但相對于定向增發鎖定時間最長一年，上述產品大都在2010年成立，且存續期多為兩年、三年不等，因而不會受到太大影響。
“該產品成立的另一個目的，是沖著定向增發的折扣而來。定向增發跟二級市場在流動性上有差別，而且在估值方法上不以市價，可能是折價或者需要測試價值�！鄙虾３栍览m首席運營官張子冰對《投資者報》記者表示。
基金投顧日薄西山
在2009年9月專戶業務放開前，基金公司曾大量擔任銀行、信托投顧業務，來博取客戶群。
從成立日期上，基金公司發行私募產品的高峰是2008年和2009年。而從2009年10月至2011年上半年，沒有基金公司作為投資顧問參與陽光私募產品的發行，這是因為一對多推出后，基金公司不需要借助信托平臺來發行此類產品。
這類產品會不會沒了生存空間？張子冰認為，對于以前的產品形式，隨著一對多出來，只有沒有開展專戶的公司才有興趣。不過，7月份基金公司又發了兩只投資二級市場的信托產品。
他還發現：“2011年以來，銀行開始比較關注陽光私募，以前覺得陽光私募風險太大，而現在銀行涉足意愿仍強，高凈值客戶有這種方面的需求，所以銀行也會參與。”
但上述興業全球基金渠道經理表示：“不管以什么形式做，基金公司還會繼續以前相關的角色，而且不太可能都采用專戶的形式，只是在產品的靈活性和產品創新上會有所提高�！�
上述知情人士還表示：“國泰定向2期還有一個新的分配形式，即收益在優先和劣后份額中如何分配。”
該信托計劃規定，對優先級受益人的優先信托資金不收取認購費用，而劣后受益人的劣后信托資金另需繳納認購費，按照信托資金的1.6%收取。而通常，劣后份額是管理人出的，并要出相當部分的認購費。
《投資者報》記者 尚志科