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高成長(zhǎng)這個(gè)詞匯,投資者們最近幾年來聽得太多了。在大多數(shù)人眼里看來,成長(zhǎng)股就是去買創(chuàng)業(yè)板、去買小盤股、去買電子股科技股。有些人說,大多數(shù)所謂的成長(zhǎng)股都業(yè)績(jī)不佳,因此成長(zhǎng)股就是個(gè)概念,是騙人的東西。“創(chuàng)業(yè)板里面的確存在一些好的項(xiàng)目,但我們必須知道這肯定不會(huì)是普遍的現(xiàn)象,而是個(gè)別的。需要深入地調(diào)研才發(fā)現(xiàn)。”對(duì)于成長(zhǎng)股,深圳銘遠(yuǎn)投資顧問有限公司投資總監(jiān)韓躍峰有自己的想法。
“我們最近一直在做調(diào)研,去尋找未來能夠有爆發(fā)性成長(zhǎng)的企業(yè)來作為我們的投資品種。”韓躍峰對(duì)《大眾證券報(bào)》記者說。最近一個(gè)月,銘遠(yuǎn)投資表現(xiàn)頗為不錯(cuò),旗下四只產(chǎn)品分別單月上漲15.11%、13.36%、12.24%和7.83%。
“有兩類品種是我們的關(guān)注重點(diǎn)。一種是現(xiàn)在銷售收入可能還很小,才幾個(gè)億,但你覺得他可能擴(kuò)張幾十倍甚至上百倍。另一種現(xiàn)在市值已經(jīng)有了兩三百個(gè)億,但你覺得他有一些特點(diǎn),可以讓他擴(kuò)張到上千億甚至更高。而這樣的公司肯定會(huì)有一些特點(diǎn)能讓你感覺到他是可能會(huì)高成長(zhǎng)的公司。”韓躍峰開始講述成長(zhǎng)股的特點(diǎn)。
“第一,這個(gè)公司做的東西別人做不了,也就是說有一定的壁壘。這個(gè)別人做不了不是公司自己?jiǎn)畏矫嬲f,我們會(huì)和行業(yè)里面的其他公司、還有一些行業(yè)的專家去溝通去了解。如果同行說他們也在做,那么我們就會(huì)有顧慮。如果同行說他們做不了或者不去做,我們還得問為什么這些同行做不了或者不去做,具體是什么樣的原因。”
“第二,我們看行業(yè)本身的競(jìng)爭(zhēng)狀況和性質(zhì)。零售、百貨行業(yè)的公司我比較了解,這個(gè)行業(yè)要想他有爆發(fā)性的增長(zhǎng)是很難的,而他們的估值水平又不會(huì)過低,那你只能分享到一個(gè)行業(yè)平均的增長(zhǎng)。又或者說一個(gè)傳統(tǒng)行業(yè)的公司,而這個(gè)公司又看不到什么特別特殊的地方,競(jìng)爭(zhēng)又很充分,那么我就會(huì)對(duì)他的成長(zhǎng)性有顧慮。”
“第三,就算這個(gè)公司存在特殊之處,行業(yè)也是比較符合潮流的行業(yè),也要看他的空間能不能支持爆發(fā)式增長(zhǎng)。比如說有一家科技類公司的主營(yíng)產(chǎn)品(注:依據(jù)相關(guān)規(guī)定,訪談中所涉及到的具體上市公司名稱將隱去)應(yīng)用在智能電網(wǎng)上,這個(gè)產(chǎn)品的市場(chǎng)總空間我們算了下也就十幾個(gè)億,而且還要分幾年才能做完,每年的份額也沒多少。這家公司現(xiàn)在的市值四五十個(gè)億,不算非常大,但他的市場(chǎng)總空間和這樣的市值一比,很難說還能有什么爆發(fā)性增長(zhǎng)。”
“第四,當(dāng)市場(chǎng)真的擴(kuò)大以后,上市公司之前的利潤(rùn)率還能不能保持下去。我們得考慮上市公司的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手情況。比如說一家新能源相關(guān)的公司,當(dāng)時(shí)被認(rèn)為非常好。市場(chǎng)占有率80%左右,利潤(rùn)率也高,而且在政策明確扶持之后,市場(chǎng)空間急劇擴(kuò)大,人們覺得這家公司形勢(shì)一片大好。但是市場(chǎng)空間擴(kuò)大了,一些新的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手就加入了,現(xiàn)在這家公司壓力很大,市場(chǎng)份額下降,毛利率下降,產(chǎn)品價(jià)格下降。這是中國(guó)很多企業(yè)面臨的問題,需要我們反復(fù)斟酌。”
“第五,管理層的動(dòng)力是不是夠足。第一,管理層還想不想干了。很多公司到了今天這樣一個(gè)業(yè)務(wù)規(guī)模,是過去很多年積累出來的。而現(xiàn)在上市了,一下子就獲得了非常高的收益。有的公司現(xiàn)在銷售規(guī)模才幾個(gè)億,但是市值已經(jīng)幾十個(gè)億了。那么,有一些公司的管理團(tuán)隊(duì)或許會(huì)想。現(xiàn)在已經(jīng)這么多錢了,還那么辛苦干什么,是不是可以考慮功成身退啊?甚至有一些公司,一塊錢的資產(chǎn),已經(jīng)賣到幾十塊錢,除非公司的前景非常好,不然很難確保管理團(tuán)隊(duì)還有足夠的動(dòng)力。第二,管理層本身對(duì)自己的行業(yè)是不是有足夠的信心。管理層的狀態(tài)對(duì)公司謀求高成長(zhǎng)是非常重要的。”
從壁壘到行業(yè)性質(zhì),從市場(chǎng)空間到競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手和管理層的動(dòng)力,韓躍峰描述了他心中成長(zhǎng)股的特點(diǎn)。在韓躍峰看來,真正的成長(zhǎng)股是極少的,需要反復(fù)去尋找。不過韓躍峰也指出,不能認(rèn)為現(xiàn)在業(yè)績(jī)不好的股票就一定沒有成長(zhǎng)性。因?yàn)楣灸假Y之后見到效益,也需要一個(gè)時(shí)間和過程。如果在業(yè)績(jī)體現(xiàn)之前股價(jià)下跌,倒是一個(gè)比較好的買入機(jī)會(huì)。
記者 陶煒