上周市場再陷震蕩，醫藥、食品、消費等行業基金相對抗跌；而周期性行業配置較重的基金則大幅下跌。而受累城投債帶來信用債風險的延續，債券基金收益降低，并且短期波動加大。

　　醫藥消費等行業基金抗跌

　　德圣基金研究中心統計數據顯示，上周市場震蕩下跌，開放式股票基金整體業績受此影響微幅下跌。而從風格上看，由于醫藥、食品、消費等行業相對抗跌，相關基金仍有正收益，典型的如長城消費、匯添富醫藥等。而低風險均衡型基金，消費行業配置較多基金也相對較佳，如富國天源。跌幅較大的多在周期行業配置較重，尤其是金融、地產類行業，對基金業績拖累較大。

　　德圣認為，上周市場下跌的原因根本還是來自于緊縮放緩預期的節奏被打亂，尤其是近期對地產行業加大政策壓制，而銀行信貸資金趨緊以及城投債帶來債券信用風險的擔憂，直接導致市場謹慎心理加強，也對金融、地產板塊造成直接利空。但是，從上周市場表現來看，市場大幅殺跌的動能仍不是很強，從主流機構投資邏輯看，三季度市場信心要明顯好于二季度，而對后市整體看法也趨于樂觀。相應的，支持上漲動力也較為缺乏。這也決定了短期市場會圍繞通脹形成膠著狀態，結構性震蕩將會成為市場的主要特點。

　　對于近期股票型基金投資策略，德圣表示，市場震蕩下跌，緊縮政策可能加碼，打破前期放松的預期，政策的不確定性導致市場震蕩下滑。直接受政策利空的周期類金融、地產表現低迷，而消費、醫藥類行業表現突出，帶動成長股投資為主，中小盤風格基金表現抗跌。

　　近期投資宜謹慎且不悲觀

　　上周基金二季報公布完畢。在基金對三季度市場的策略展望中，雖存分歧，但分歧并不大，大摩、大成、國投、國泰、廣發、匯添富等基金相對謹慎，華夏、嘉實、長信等則相對樂觀一些，但也多指三季度所存在長期投資的布局機會。整體來看，在經濟面，多數基金認為雖然受持續的政策緊縮的影響，國內經濟增速會出現階段性回落，但出現硬著陸可能性較低。而通脹仍是關注的焦點，考慮到翹尾因素的影響和政策調控的效用的發揮，CPI數據在三季度將會見頂回落，但是CPI數據在維持較高位置仍將對市場形成持續壓制。

　　在政策面，國內經濟增速的回落使得決策層在推出新的緊縮政策時，不得不考慮其負面影響，但另一方面，高企的通脹使得政策面在三季度難有大的放松。在企業盈利上，長時間緊縮帶來的企業盈利下調還沒有完全反映在企業經營業績上，雖然企業中報業績好于預期，但預計三季度企業盈利仍將面臨下調壓力。在估值上，目前上證指數2700多點對應的估值水平，較市盈率歷史低位13倍差別不大，市場下行風險有限。

　　綜合以上因素，多數基金認為雖然三季度下行空間有限，但在經濟未見明顯好轉，政策看不到明顯放松跡象的前提下，市場仍難言樂觀，仍處于震蕩筑底過程。

　　德圣指出，從基金策略來看，雖然基金整體對后市較前半年要相對積極，但是在投資方向以及市場反彈的程度上都有較大的分歧。而從近期基金的操作來看，基金似乎也出現判斷與操作上的背離，對短期風險控制積極、傾向于波段式操作特點仍較為明顯。因此，對于目前市場的投資，投資者不必因下跌而恐慌，但也仍需保持謹慎。 本報記者 宋雙