證券時(shí)報(bào)記者 余子君

　　6月20日以來，A股市場迎來了久違的反彈，截至上周五收盤，上證指數(shù)上漲4.84%，但是，向來被稱為反彈急先鋒的杠桿基金，在此輪反彈中，并非全部春風(fēng)得意，有的杠桿基金將杠桿發(fā)揮得淋漓盡致，上漲幅度超過17%，但是有的杠桿基金甚至大幅跑輸上證指數(shù)漲幅。

　　天相投顧統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，目前市場上股票方向的分級(jí)基金(主動(dòng)投資)共計(jì)有4只，分別為瑞福分級(jí)、長盛同慶、國泰估值優(yōu)勢分級(jí)和興全合潤分級(jí)。截至上周五，6月20日以來，這4只基金高杠桿部分瑞福進(jìn)取、同慶B、國泰進(jìn)取和合潤B二級(jí)市場上的漲幅分別為0.98%、4.67%、15.34%和17.37%。漲幅最低的瑞福進(jìn)取和漲幅最高的合潤B相差逾16個(gè)百分點(diǎn)。

　　基金業(yè)內(nèi)人士表示，瑞福進(jìn)取和同慶B之所以上漲乏力，主要和上述兩只產(chǎn)品設(shè)計(jì)有非常大的關(guān)系。首先，以瑞福進(jìn)取為例，目前該基金單位凈值在0.62元左右，瑞福進(jìn)取份額欠瑞福優(yōu)先份額很多收益，目前的凈值增長收益必須先償還之前所欠的，因此，投資者在二級(jí)市場購買情緒不強(qiáng)，從而影響了瑞福進(jìn)取二級(jí)市場的走勢。

　　其次，瑞福進(jìn)取和同慶B均不具備配對(duì)轉(zhuǎn)換機(jī)制，而配對(duì)轉(zhuǎn)換機(jī)制可以給投資者帶來套利機(jī)會(huì)，相比擁有套利機(jī)制的合潤B，投資者在二級(jí)市場給瑞福進(jìn)取以及同慶B的溢價(jià)自然較小。

　　第三，瑞福分級(jí)和長盛同慶發(fā)行之時(shí)，市場上沒有其他分級(jí)基金，而現(xiàn)在分級(jí)基金已經(jīng)大幅擴(kuò)容，不具備稀缺性。

　　第四，瑞福分級(jí)和長盛同慶明年將到期，隨著清算日的臨近，投資者擔(dān)憂情緒上升也是導(dǎo)致上述基金二級(jí)市場表現(xiàn)不佳的原因之一。

　　深圳一家券商的基金研究員表示，與普通基金相比，分級(jí)基金在產(chǎn)品設(shè)計(jì)上相對(duì)復(fù)雜，在選擇時(shí)，不能只看分級(jí)基金的杠桿系數(shù)，還要仔細(xì)對(duì)比其他條款，如收益分配機(jī)制、配對(duì)轉(zhuǎn)換機(jī)制、封閉時(shí)間、規(guī)模大小等等。這些因素都會(huì)影響到分級(jí)基金的表現(xiàn)。