⊙記者 屈紅燕 ○編輯 朱紹勇

　　震蕩市讓二級市場賺錢變得異常困難，今年上半年8成私募虧錢的殘酷事實(shí)，更凸顯了行業(yè)生存環(huán)境的逼仄。在此背景下，越來越多的私募不再扎堆二級市場，而是搶先一步參與到上市公司的定向增發(fā)、產(chǎn)業(yè)鏈整合、兼并重組等各個(gè)層面。

　　近日，舉牌國農(nóng)科技讓長城國匯浮出水面，但不同于此前舉牌事件的主角，長城國匯并非來自產(chǎn)業(yè)資本，而是一家私募基金，這種背景讓市場充滿了揣測。長城國匯的基金經(jīng)理宋曉明對此解釋說，“長城國匯本質(zhì)是一家并購基金，并購基金在成熟資本市場上其實(shí)是一種常見的運(yùn)作模式，它是通過收購目標(biāo)企業(yè)股權(quán)，獲得目標(biāo)企業(yè)控制權(quán)，然后對上市公司資產(chǎn)重組，提高公司財(cái)務(wù)狀況和市場估值，最后通過資本市場退出，也有通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓或者分紅等方式獲得退出�！�

　　中國的并購基金剛起步，私募性質(zhì)的并購基金更是少見，那么它們是如何運(yùn)作的？私募排排網(wǎng)研究員彭曉武認(rèn)為，“這些并購基金一方面控制著一些優(yōu)質(zhì)的未上市公司，另一方面謀求上市公司的控制權(quán)，在取得控制權(quán)后，將其控制的未上市公司資源注入殼資源中，重造上市公司。事實(shí)上，我國私募性質(zhì)的并購基金獲得的是二級市場和產(chǎn)業(yè)資本對企業(yè)的估值差價(jià)�！彼螘悦饕脖硎�，“并購基金是連接兩家企業(yè)主體，主要任務(wù)是為上市公司澆水、施肥，但上市公司能否改造成功，還是靠企業(yè)自身的力量。”

　　并購基金或?qū)⒊蔀槲磥砥髽I(yè)融資的主要來源，私募基金將大有作為。并購界的資深人士，聯(lián)合證券特別總裁助理劉曉丹表示，“將來企業(yè)上市很少是通過IPO的形式，絕大部分通過并購基金的形式，但目前國內(nèi)宣稱的并購基金一般是成長性基金，謀求的是上市公司的少數(shù)股權(quán)，而國外真正的并購基金是通過買斷上市公司控制權(quán)，改造上市公司，通過持有一段時(shí)間獲取收益的�！�

　　國內(nèi)私募并購基金發(fā)展還面臨著一系列的制約，而海外并購基金已經(jīng)在中國大行其道，如高盛、凱雷、華平、德州太平洋(新橋投資的母公司)一直是活躍在中國的外資并購基金。宋曉明認(rèn)為，“并購基金對資本市場最大的作用是提高了上市公司的質(zhì)量，盤活了資源，但中國并購基金發(fā)展時(shí)間短，缺乏沉淀，且支付工具單一、專業(yè)人才匱乏，雖然銀監(jiān)會(huì)已經(jīng)放行用于并購的過橋貸款，但銀行受市場環(huán)境限制，對并購貸款業(yè)務(wù)一直比較謹(jǐn)慎，這就需要并購基金不僅擁有大批專業(yè)人才，還要自身擁有豐厚的財(cái)力�！�

　　據(jù)了解，國內(nèi)多家著名私募基金如凱石投資、朱雀投資、江蘇瑞華、上元投資等私募已經(jīng)參與到定向增發(fā)市場。今年上半年私募的冠軍產(chǎn)品——博弘定向增發(fā)指數(shù)型基金1期取得了34.52%的收益率。資料顯示，這支基金的投資對象為定向增發(fā)型股票。

　　今年以來股市疲弱，八成陽光私募上半年都處于虧錢狀態(tài)，并購基金是否打開私募基金生存的另一扇大門，市場拭目以待。