王艷偉

　　隨著基金公司管理的產品越來越多，內部的業績分化也開始頗為常見。從基金業績來看，大公司和小公司表現出截然不同的特色。如華商、中郵創業等小基金公司，旗下基金業績往往一榮俱榮，一損俱損，而大基金公司則往往分化明顯，業績靠前和落后的基金同時存在。數字背后體現的是，大基金公司開始允許基金經理體現個人風格。

　　一位資深的基金業人士對記者稱，過去小規模運作下普遍采用的集體決策制，如今已經不適用了，尤其這兩年市場風格的變化，基金經理的個人長處和個人特色有了用武之地。基金公司也開始從制度到產品設計為基金經理的特色鋪路。

　　這方面表現最為明顯的是博時、嘉實等基金公司，這些公司率先在業內采用了劃分投資風格小組的做法，將基金經理按風格分類。據博時基金相關人士介紹，博時的投研團隊按照投資風格分成六個不同的小組，公司尊重每位基金經理的投資風格和投資邏輯，使他們可以在適合自己風格的氛圍下展開工作。

　　但是，這種方法在業內仍屬個別現象，并不為大多數人所認可。一些業內人士認為，國內很多基金經理的投資風格是漂移不定的，并不能絕對地加以區別和歸類。相對而言更易區分的是，有些基金經理擅長精選個股，有些基金經理擅做行業配置。按照這樣的粗略區分，基金公司也可為基金經理選擇合適的產品來管理。

　　南方基金投資總監邱國鷺對記者表示，去年10月到11月間，公司將旗下公募基金的基金經理配備作了很大的調整，如原先管理保本基金的蔣峰，雖然長期業績比較好，但業績波動也比較大，這樣來自擔保機構和公司的風控壓力就很大，于是公司將其調整去管理股票型基金。類似的調整就涉及到七八位基金經理。

　　“公司二三十位基金經理，每個人的學識、背景、性格都不一樣，不可能強制性要求大家都按一個思路來操作，這不現實，也沒有意義。我們想讓每個人都按自己的思路做，但前提是基金經理必須有思路，要謀定而后動。”邱國鷺表示。

　　允許基金經理發揮個人風格，但事實上多元化不代表無章法，基金經理也不能天馬行空，公司必須管理風險，投委會必須發揮作用。

　　對此，南方基金的做法是，基金經理必須每半年提交一次中長期的投資思路報告，投委會進行審核，公司的投資方法和理念貫穿于投委會對基金經理的要求中，基金經理不能以超級散戶的手法來投資，必須講究配置。

　　招商基金研究總監陳玉輝也對記者表示，公司允許基金經理適度發揮個人投資風格，但也要通過制度和流程來管理系統性風險。“根據公司相關制度和流程，研究部、投資部均構建全市場模擬組合，投委會參考前面兩個環節的配置建議，形成公司的投委會組合，作為基金經理業績考核的基準之一。基金經理如果在一定階段持續跑贏投委會組合，就可以允許其實際組合相對投委會組合有較大的偏離度，以充分發揮其主觀能動性；若一定階段基金經理實盤相對投委會組合有較大負收益，基金經理就需要有較高的倉位用于復制投委會組合，以保持相對穩定的業績。”

　　陳玉輝表示：“從歷史數據來看，投委會組合可以比較穩定地跑在市場中等偏上的水平，也就是說，團隊智慧在長期內是可以提供穩定超額收益的。所以我們以這種方法把每一個環節的超額收益和團隊智慧落實到實際投資中。”