眾祿基金研究中心 韋恩源/文

　　基金市場

　　股票型基金：

　　在基礎市場影響下，本期(2011.07.15～2011.07.21)開放式偏股型基金凈值漲少跌多。股票型基金(不包括QDII)平均下跌1.26%，其中主動型基金平均下跌1.14%。長城消費增值、長城久富、泰達宏利穩定位列漲幅榜前列，按照復權單位凈值增長率統計，分別上漲2.13%、1.78%、1.35%。長城雙動力、融通內需驅動、富國天合穩健優選位列跌幅榜前列，按照復權單位凈值增長率統計，分別下跌3.09%、2.98%、2.78%。本期內市場呈現出震蕩下行的走勢，創出本輪反彈以來的首次四連陰，上證綜指期內下跌了1.59%。在此背景下，多數板塊出現下跌，僅有食品飲料、生物醫藥和輕工制造板塊出現上漲，而黑色金屬、建筑建材、有色金屬和交通運輸等板塊跌幅居前。長城消費增值和長城久富同時重倉了食品飲料、生物醫藥和批發零售，有效分享了上述板塊的上漲收益，分別為位居主動型基金漲幅排名的第一和第二名。而重倉機械設備、金屬非金屬的長城雙動力受兩個行業下跌拖累，業績下滑明顯，期內凈值跌幅達3.09%，在主動型基金漲幅排名中墊底。

　　本期持續高倉位運作的指數型基金平均下跌1.54%，跌幅大于主動型基金。招商上證消費80ETF、招商上證消費80ETF聯接、國投瑞銀中證下游位列漲幅榜前端，按照復權單位凈值增長率統計，分別上漲0.23%、0.20%、-0.10%。富國滬深300、申萬菱信滬深300價值、國聯安上證商品ETF跌幅居前，按照復權單位凈值增長率統計，分別下跌2.47%、2.44%、2.42%。經過前期的反彈之后，股指上行逐步受到2850點上方的強大套牢盤的壓力，在本期內股指走出了震蕩下行調整的態勢，多個主要指數均出現較大跌幅，其中上證50、滬深300、中小板跌幅分別為2.22、1.82%和1.35%。受此影響，指數型基金平均跌幅較大，均超過了同期統計的其他類型基金，重倉于消費行業的招商上證消費80ETF及其聯接基金表現較好，成為了僅有的兩只獲得正收益的指數型基金。

　　混合型基金：

　　本期混合型基金平均下跌0.95%，其中一般混合型基金平均下跌1.02%。長城安心回報、中郵中小盤靈活配置、天弘精選，按照復權單位凈值增長率統計，分別上漲1.92%、1.66%、1.39%。融通行業景氣、長城久恒、上投摩根中國優勢位列跌幅榜前列，按照復權單位凈值增長率統計，分別下跌3.21%、2.88%、2.87%。本期保本型基金平均下跌0.28%。當前市場依然處于震蕩行情當中，階段性和結構性的機會將會近期市場的主要特征，從近期的市場來看，市場普遍認可大消費類的投資價值，大消費類受到市場的關注度要高于其他行業。與長城消費增值、長城久富一樣，長城安心回報同樣重倉食品飲料、生物醫藥和批發零售行業，期內取得了不錯的配置效果，助其登上混合型基金漲幅排名的榜首。融通行業景氣基金主要投資于處于行業景氣復蘇以及上升階段的公司，該基金重倉配置了金屬非金屬、機械設備和銀行板塊，期內這三大板塊均表現較弱，拖累了其業績表現，最終只能以3.21%的跌幅無奈排在漲幅榜末端。

　　QDII基金：

　　本期QDII基金平均上漲0.19%。國泰納斯達克100、華安大中華升級、工銀瑞信全球配置漲幅居前，按照復權單位凈值增長率統計，分別上漲2.36%、1.19%、1.00%。華寶興業中國成長、國投瑞銀新興市場、海富通海外精選位列跌幅榜前端，按照復權單位凈值增長率統計，分別下跌1.67%、0.86%、0.86%。經過前一期的大幅殺跌后，本期內外圍市場普遍出現企穩回升態勢， 其中道瓊斯指數、納斯達克指數、恒生指數漲幅分別為2.31%、2.60%和0.21%，受益于此，跟蹤納斯達克100指數的國泰納斯達克100漲幅最大，位居指數型基金漲幅排名首位。

　　債券型基金：

　　本期債券型基金平均下跌0.85%。匯豐晉信平穩增利C、華安穩定收益B、華安穩定收益A位列漲幅榜前端，按照復權單位凈值增長率統計，分別上漲2.39%、1.55%、1.52%。博時轉債C、博時信用債券A、博時信用債券B位列跌幅榜前列，按照復權單位凈值增長率統計，跌幅分別為2.23%、2.23%、2.23%。我們認為在前期緊縮性貨幣政策頻繁推出后，其累積效應正在逐步顯現，短期內緊縮性貨幣政策推出腳步會有所放緩，資金面將保持前緊后松的局面，債券市場收益率有望得到支撐，新債供給溫和，債券收益率有望保持先升后降的窄幅波動走勢，其中金融債與國債的利差有望得到一定程度的收窄，國債配置需求仍對收益率構成支撐，金融債收益率有望出現小幅的下降，短期內債券收益率出現提升的概率較大，針對目前多變的市場環境，可以適當配置一些債券型基金，以規避市場的反復動蕩。

　　投資策略

　　眾祿基金研究中心核心觀點： 本周股指縮量震蕩，符合我們上周周策略中觀點：隨著反彈幅度的積累以及經濟基本面的壓力并未明顯緩解，股指震蕩的概率加大。目前來看，魚類、蛋類、食用油價格普遍上漲，顯示通脹形勢仍未緩解，而國內生產要素價格上漲以及海外大宗商品價格走勢也為本輪通脹平添了幾分不確定性，預期兌現尚需時間；另外匯豐中國制造業PMI指數顯示，經濟增速有回落的跡象，經濟形勢的復雜性使市場的反彈沒那么堅定。我們仍然持穩健的態度，保持均衡的資產配置，控制好組合風險。

　　一、本周市場總結

　　本周上證指數收于2770點，在周均線下方25點處，較前一周2820下跌50點，跌幅1.75%，本周上證成交額為5208億，較前一周的5785減少9.97%，形態為縮量震蕩。(本周深證成指收于12352點，跌1.23%；中小板指收于6082點，跌1.54%)。本周上證波動區間為2826-2763，幅度為63點，與前一周波動幅度(69點)相比減少8.70%，震級仍然為3級。

　　本周上漲和下跌行業個數比為1：20，釀酒食品漲幅較大，超過3%，農業龍頭、商業連鎖、旅游酒店也有所上漲，但漲幅不大，均沒有超過2%，鋼鐵、稀土永磁、水利建設跌幅靠前，均超過3%。滬深個股上漲和下跌家數比接近1：3，其中有1.12%個股漲幅超過10%，僅有8只個股跌幅超過10%。個股算術平均15.98元，較前一周下跌0.25%，跌幅小于上證指數，本周A股流通市值為20.29萬億，較前一周下跌1.75%，整體來看，小盤股表現好于大盤股。

　　市場資金流向方面，最近五個交易日，兩市凈流出資金4129343.76萬元，僅食品飲料行業表現為資金凈流入，其余均為凈流出，化工、建筑建材、機械設備呈現明顯的資金凈流出。

　　7月15日至7月21日(上周五至本周四)，開放式偏股型基金平均下跌1.19%，同期上證綜合指數下跌1.59%。546只開放式偏股型基金收益率分布在2.13%和-3.21%%之間，長城消費增值漲幅最大，融通行業景氣跌幅最大。分類來看，股票型中主動型基金平均下跌1.14%，指數型基金平均下跌1.54%；混合型基金平均下跌0.95%，債券型基金平均下跌0.85%。二、下周市場預測

　　本周重要消息包括：(1)本周到期資金550億元。央行周二發行了50億元1年期央票和250億元28天正回購操作，這樣本周央行回籠資金360億元，實現凈投放資金190億元。(2)61家基金公司旗下762只基金二季報，開放式股票型基金平均倉位達到85%的歷史較高水平，業績超預期的食品飲料板塊成為基金在二季度重點增持對象，房地產、醫藥板塊也被基金增持，同時基金明顯減持了機械設備、金屬非金屬、電子等板塊。(3)36個大中城市鮮豬肉批發價格26.15元/公斤，比此前一周上漲0.2%，漲幅縮小2.1個百分點，漲幅連續四周回落。(4)匯豐中國制造業PMI指數預覽版發布，報告顯示，7月中國制造業PMI錄得48.9(6月為50.1)；中國制造業產出指數錄得47.2(6月為49.8)，均創下28個月以來新低。(5)6月份全國70個大中城市新建住宅銷售價格環比漲幅繼續趨緩，但同比漲幅下降的只有三個，多數城市房價仍在上漲，其中二三線城市漲幅已經超過北京、上海等一線城市，成為領漲全國房價的“主力軍”。

　　械設備本周股指震蕩上行，波動區間為2826-2763，向下溢出眾祿指數預測范圍，上差49點，下穿22點。根據眾祿指數預測系統預測，下周上證指數主波動區間2800-2740，阻力區間2845-2800，支撐區間2740-2720，市場重心下移至2780，較前期2805下跌25點。根據眾祿輿情指數跟蹤系統的結果，本周末輿情指數為69，低于前一周周末。

　　三、眾祿投資策略

　　1、基金投資策略：穩健策略——偏股型基金和債券型基金均衡配置。擇基策略：選擇資產配置契合度高、選股能力強、靈活度高的基金；擇時策略請按照個人情況，參考眾祿指數預測系統預測阻力和支撐區間進行操作；

　　2、新基金認購策略：最優新基金選擇——國富策略回報(450010)：分享成長估值雙收益。

　　3、基金定投策略：“眾祿定投紅綠燈”——綠燈。

　　組合推薦

　　本期中，經過前期的震蕩上行之后，股指已經逐步運行到2850點附近區域，由于該區域附近集中了大量的套牢盤，股指在期內面臨較大的套牢盤壓力，并在多重利空消息的共振下，股指期內走出震蕩下行的走勢，并創出自上月底反彈以來的首次四連陰，股指短期內的“小雙頂”形態已經確立。從期內的成交量來看，量能持續萎縮，市場交投熱情明顯減弱，短期內調整難言結束，如未有成交量和利好消息的配合，股指將較難繼續展開大幅反彈行情。雖然市場的反彈趨勢得以確立，但在豬肉價格高位運行導致CPI“騎虎難下”、經濟增速下滑加快預期、房地產調控政策方向不明和歐債危機風波此起彼伏等不確定因素的共同影響下，市場在短期內反彈之路仍顯艱辛，市場整體上仍將繼續呈現出以震蕩為主的特征，故建議投資者繼續堅持穩健的投資策略，把握好市場趨勢，順勢而為。

　　海富通精選：該基金采取積極主動精選證券和適度主動進行資產配置的投資策略，重點投資于經嚴格篩選、優質且價格合理的上市公司，并兼顧現狀不理想但基本面將發生實質變化且尚未充分反映在股價中的上市公司。作為海富通整個投研團隊的領軍人物，陳洪“長跑中勝出”的風格在其管理的海富通精選中展現的淋漓盡致。從2003年至今，歷經牛熊市，海富通精選的業績排名基本上處在同類型基金的中游。

　　富國天惠：該基金在行業配置上，持續將批發零售、信息技術、食品飲料配置在相對高位，新興信息產業被確立為我國的支柱產業，其發展前景廣闊，而高通脹形勢下，批發零售和食品飲料行業配置價值凸顯，該基金的配置契合當前形勢，而基金經理多年來在這幾個行業的配置經驗使得其能夠對當前的行情有較好的把握。

　　長盛積極配置：該基金是一只偏債型債基，在股票倉位的配置上隨股指形勢動態調整，在資產選擇上較為靈活，在債券方面則較為穩健，配置上以國債、金融債、央票為主，從其業績來看，對當前行情把握較好，對風險承受能力一般的投資者來說，通過其適當參與股指收益是較好的選擇。

　　華夏現金：貨幣市場基金具有風險低、流動性好的特點，適合于厭惡風險、對資產流動性和安全性要求較高的投資者進行短期投資或現金管理，但同時要注意，貨幣市場基金的收益也較低，并不是長期投資的理想工具，將其配置在組合中主要是從組合流動性因素來考慮。由于貨幣型基金之間差距不大，因此我們主要關注其今后轉換的需要，考慮基金公司的投研實力和旗下產品線是否完善的因素，華夏現金是較好的投資品種。

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