成長股回歸基金視野 下半年市場或現(xiàn)結(jié)構(gòu)性行情
⊙記者 郭素 ○編輯 張亦文
基金2011年二季報已披露完畢。對于后市行情，基金預期普遍謹慎樂觀，經(jīng)濟軟著陸、通脹可控是主流判斷，下半年市場或現(xiàn)結(jié)構(gòu)性行情。從具體板塊上來看，一些基金認為前期跌幅較深的成長股開始顯現(xiàn)投資價值，但也有不少基金表示仍將堅守大盤藍籌股。
下半年市場或現(xiàn)結(jié)構(gòu)性上漲
基金二季報中，經(jīng)濟與通脹仍是被反復提及的關(guān)鍵詞，對于下半年經(jīng)濟形勢和貨幣政策的解讀成為判斷后市行情的主要支撐點。
南方恒元保本基金指出，將緊密跟隨經(jīng)濟面的前瞻性指標，動態(tài)評估政策導向和資本市場的反應(yīng)。目前判斷，三季度通脹見頂回落是大概率事件，未來或?qū)⑦M入政策觀察期，政策或現(xiàn)結(jié)構(gòu)性寬松，將促成A股市場的結(jié)構(gòu)性機會。
而公募“老大”華夏基金直言對三季度A股市場較為樂觀，認為國內(nèi)經(jīng)濟“軟著陸”概率較大，未來經(jīng)濟仍保持較高增速，通脹將處于可控范圍之內(nèi)，A股市場存在反彈機會。
不過，基金對市場反彈的空間則普遍不抱太高期望。嘉實優(yōu)質(zhì)企業(yè)基金劉天君指出，下半年中國經(jīng)濟增速和通脹水平將同時進入階段性下降的階段，宏觀調(diào)控壓力可能開始逐步緩解，這將成為市場上漲的最大正面因素。但市場仍將持續(xù)關(guān)注地方債務(wù)問題、融資壓力等負面因素。因此，股市可能仍將呈現(xiàn)震蕩格局。
廣發(fā)基金投資總監(jiān)、廣發(fā)聚豐基金經(jīng)理易陽方則認為，三季度CPI會有一定程度的回落但仍處于高位，延續(xù)一年半的總量緊縮政策可能走到了盡頭，調(diào)控基調(diào)會定為結(jié)構(gòu)性、階段性的平衡，但難言實質(zhì)性放松。總體來看，下半年樂觀因素比上半年多，但應(yīng)保持謹慎樂觀態(tài)度，目前并不存在牛市的前提基礎(chǔ)，整體策略以穩(wěn)健為主。
“三季度A股市場可能維持小幅向上走的趨勢，從半年角度看市場仍處于震蕩期�！冰i華精選成長基金如是表示，其背后的邏輯是，三季度通脹將高峰回落但仍處于高位，經(jīng)濟增長將小幅回落后走穩(wěn)，但中國宏觀經(jīng)濟仍處于大轉(zhuǎn)折期的前夜，進入新一輪長增長期尚待時日，不足以支持趨勢性上漲行情。
成長股回歸基金視野
上半年，市場熱情從過度追逐成長轉(zhuǎn)向開始關(guān)注價值，A股市場演繹了周期股與成長股的結(jié)構(gòu)性分化行情。不過，與上半年的冷遇不同，基金二季報中紛紛提及成長股在大幅殺跌后的投資價值，成長股下半年或?qū)ⅰ胺寤芈忿D(zhuǎn)”。
華夏大盤基金指出，其在二季度對組合品種進行了結(jié)構(gòu)性調(diào)整，減持了防御性股票，增加了成長性股票的配置。對于后市，其認為股市下跌空間有限，部分股票經(jīng)過前期調(diào)整后，長期投資價值逐步顯現(xiàn)。
而廣發(fā)核心精選基金明確指出，看好下半年的結(jié)構(gòu)性行情，尤其是大消費和超預期成長股的半年報行情。華安升級主題基金也表示看好成長類個股，但其邏輯是下半年以謹慎操作為主，而成長類個股已經(jīng)經(jīng)歷上半年持續(xù)下跌，風險不大。
嘉實穩(wěn)健基金表示，對CPI拐點的預期以及相對寬松的資金面會在三季度形成一個階段性的做多窗口，而能夠穿越經(jīng)濟下行周期的穩(wěn)定成長類公司將是獲得絕對收益的主要來源；另一方面，上半年調(diào)整較為充分、三季度景氣有所復蘇的強周期股如有色、非銀行金融股等也具備反彈動力。
不過，也有基金仍然是堅定的藍籌擁護者。博時主題行業(yè)基金鄧曉峰指出，回歸基本面是今年的主流，市場的分化仍將繼續(xù)。目前許多藍籌估值水平已經(jīng)充分反映了潛在的各種負面因素，在通脹壓力緩解后存在明顯的估值修復需求。另一方面，中小板、創(chuàng)業(yè)板的調(diào)整才到中局，待這些高估值公司的風險徹底釋放后，市場才會出現(xiàn)系統(tǒng)性機會。
鵬華價值優(yōu)勢基金程世杰也對自己投資組合中的低估值藍籌充滿信心，認為其具有明顯的投資價值和較高的安全邊際。具體來說，其重倉持有的銀行股的估值水平仍處于歷史低位；另外，受房地產(chǎn)調(diào)控政策影響，持有的房地產(chǎn)類個股的股價均處于低位，估值水平具有吸引力。
此外，上半年業(yè)績突出的南方隆元基金列舉了下半年的投資熱點：第一，政府支出的階段性重點將會在刺激消費、刺激投資和保護低收入者的各項措施中游走，并在高鐵、保障房等領(lǐng)域為資本市場提供了階段性的投資熱點。第二，財政赤字和貨幣寬松從基本面和資金面兩個方向支持了資源品與農(nóng)產(chǎn)品的長期牛市。第三，看好顯著優(yōu)于一般制造業(yè)的金融、電信等服務(wù)業(yè)。