基金辯白：什么樣的業績令人滿意
如果從輿論壓力的角度看，基金正經歷著多事之秋。業績差、老鼠倉、人事動蕩、規模縮水……這個行業被市場插上了各種各樣的負面標簽。
最令基金抬不起頭來的無疑是業績問題。在2006年和2007年A股大牛市期間，基金曾經創造了無比的輝煌，但隨后的一輪猛跌也讓光環盡數褪去，至今基金依然未能給自己正名。
業內人士也有話要說。南方基金總經理高良玉(微博)說，自己歸納了投資者所反饋來的種種“標準”，但這些標準基本上不可能在同一只基金身上實現。還有人表示，在上輪牛市之后，持有人對于基金的預期過于高了，而實際上多數時間內基金都跑贏了自己的業績基準。
公允來談，基金的業績的確遠不如當年大牛市時期那么出色，但相比于券商集合理財產品和陽光私募這樣的同類產品，基金的表現也談不上特別地差勁，長期來看還是可以跑贏自己的業績基準，為投資者提供基本與大市同步的回報。
問題在于，大牛市和當初的輝煌早已大大地提高了投資者對于基金的回報預期，對于基金來說，與此時此刻再造那樣的業績，基本上是根本不可能完成的任務。
如果沒有那輪牛市的話，那基金還是現在的基金嗎？朝三暮四與朝四暮三之間的差別肯定不止在數量上。在一個非常罕見的時期給了客戶異常高的期望，讓他們得到的卻是通常情況應該出現的結果，這或許才是基金行業最大的“罪過”。
辯白業績
上半年的風格轉換的確讓不少基金措手不及，其業績為公眾指責，甚至被認為連業績基準都跑不過。
“現在常聽有些人對基金業績不滿，我困惑的是，大家心目中滿意的基金業績標準是什么樣的呢？”在微博里，南方總經理高良玉提出了這樣一個命題。
“這些標準難以在同一只基金上實現，但我們可以通過不同類型的產品來實現不同投資者的要求：①保本基金②分級基金、債券基金或專戶產品③股票基金、指數增強基金④貨幣基金⑤無此類產品。”看起來，高良玉很“委屈”。
交銀施羅德基金總經理戰龍也對媒體表示，過去那么多年，中國基金行業的整體業績是戰勝了基準的，這在國外也算不錯的業績。
戰龍表示：“資本市場的低潮期往往就是基金行業發展的低潮期，國際國內的歷史規律都是如此，A股市場從6100點下跌至今跌幅近半，這樣的背景下，偏股基金發行規模有所回落非常正常。”
而偏股基金的發行規模基本上與業績成正比，導致行業停滯不前的根本性原因，還是在于產品的“質量”。一位資深基金公司的市場部人士也坦言，整個基金業現在最大的問題在于業績，但是這個因素又不是依靠自身努力可以解決的。
“透明”的痛苦
“我認識國內一百位專門負責基金的記者，但基金行業的從業人員加起來還不到一萬人。”某基金公司內部人士苦笑著說，“這意味著每100位基金從業人員就有一位記者盯著”。實際上，緊盯著基金的人遠不止記者，單從網絡的信息上看，對于基金的各種責難聲不絕于耳。
“基金行業就像住在玻璃缸里面的金魚，天天被人盯著。”某中型基金公司高管感嘆道：“為什么券商自營卻不需要公開詳細信息？私募基金、銀行理財、保險投資也不需要公開詳細信息？”
按照規定，公募基金必須每個交易日都公布最新凈值，每季度末的持倉結構、申購贖回情況也要及時公開。而這種后果各種短期排名的大量出現，基金一旦在一周或者一個月內表現不好，就很可能成為眾矢之的。持倉結構等的公開，也使其競爭對手容易找到“打擊”的方法。雖然管理層叫停了不少基金業績的短期排名，但業績壓力并沒有半點減少。
目前，基金行業可以被稱為金融業中最為透明的子行業，其業績規模一清二楚，做對與做錯被盡數暴露在鎂光燈下，苛責也容易出現。
或許也正因為如此，在A股市場低迷的階段，不只是基金近年來的業績不好，券商集合理財產品、陽光私募基金等同類資產管理產品的業績也并不亮麗。相比之下，基金的表現談不上特別差，但大部分的板子都落到了基金的屁股上。
嚴格的監督又使其成為了從業人員最為謹小慎微的行業。很多基金經理們不敢“獨立思考”，以免一時看錯又成為眾矢之的。他們常常不敢說“真話”，自身個性化的特點也常常被限制。為了維護公司的利益、兼顧監管層的利益，基金經理們幾乎從來不敢唱空。
人性“原罪”論
認清公募基金行業、基金公司、基金經理的特點，在決定買不買基金之前非常重要。
基民對基金的質疑有一定道理。我國基金業已經有12年的歷史，很多基金凈值增長率很高，但大部分基民卻并不滿意。
摩根士丹利華鑫基金副總經理秦紅為找到這個原因，于是轉向對投資者的心理研究。她發現，在基金投資進程中，參照點漂移對基金持有人的感情影響尤其大。基民以1元錢面值認購基金A，當A漲到1.47元時，基民會感覺很好。但是，假設A在1個月前的凈值曾經達到過1.69元，這樣情況下基民就不滿意了。
她總結道，只有在A的凈值不斷創新高時，基民才會開心。賺的錢比以前少了、長期不賺錢和本金的虧損這三種其他的情況都會令基民感到痛苦。而事實上，基金凈值不斷創新高的情況發生的概率是非常小的，因此基民大部分時間都處于不滿意的狀態。
基金凈值不斷創新高的情況也不是沒有發生過。在2006年至2007年的大牛市之中，基金總是能夠帶給持有人“驚喜”，甚至幫助很多人賺到了大錢。但是，A股市場乃至全球市場的歷史告訴我們，大牛市并非常態，而是可遇不可求。
“與其說，現在基金行業發展的速度慢了，不如說是，經歷了上一輪牛市后，市場和行業的預期都過于高了。”戰龍感慨道。
基金之所以廣受詬病的另一個重要原因是基民對于投資時機的選擇往往不夠理性。與股民一樣，基民往往喜歡在市場高位的時候忍不住買入基金，即更喜歡追漲殺跌而不是逆市場而動。
雖然說主動管理型基金可以通過調整來適應市場，但一方面制度不允許基金進行短期的波段操作，另外在今年這樣的震蕩行情中“調頭”對基金來說是非常難做的，大資金更容易遭遇流動性陷阱。高良玉說“牛市戰勝大盤，熊市不虧錢”的產品并不存在，因為能夠做到這一點的基金經理簡直可以被稱為神。
在戰龍看來，證券市場的慘淡表現也給了基金一個調整的時機。“市場表現不如人意的時候，基金更應該夯實基礎、完善機制，建設好團隊的梯隊。”
比如說，2007年基金行業快速擴張時，客服電話都被打爆，基金公司只能匆忙籌建客服團隊上陣，服務質量遠未達標。目前運營壓力不大，正好可以“補課”。在這些事關公司長期發展的方面做持續投入，是基金公司總經理最應該做的“正確的事”之一。
南都記者 謝曉婷
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