華富基金下半年投資策略

　　新浪財經訊 華富基金近期發布投資策略，認為宏觀經濟正處于最黑暗的時期，下半年宏觀經濟調控政策放松是大概率事件，繼續看好周期性強、低估值的大盤股。

　　華富基金指出，二季度CPI的持續走高，使得調控未如預期中放松，但主要是由于天氣異常這一不確定性因素帶來的，周期性的市場風格并未產生變化。

　　對于當前的中國宏觀經濟，華富基金認為從各項指標來看，已經處于“最黑暗的時期”。工業增加值的增速在扣除08年金融風暴的極端值后，已滑落到歷史的均值之下；5月社會消費品零售增速創三個月來新低；4、5月的發電量接近于05年的低速……但值得關注的是，規模擴張與結構升級推動了制造業投資的增長，保障房與水利工程建設也為政府投資帶來了新的著力點，不得不說是最黑暗時期的一抹曙光。

　　華富基金預期下半年宏觀調控政策放松是大概率事件。外圍經濟方面，歐元區國家需要快速削減赤字和債務以恢復本國信譽，海外復蘇之路崎嶇。國內方面，受國際大宗商品價格上漲動力不足影響，國內商品價格謹慎樂觀。據以往經驗看來，CPI是加息的滯后指標，即在最后一次加息后，CPI仍會繼續上揚。由于市場普遍預期CPI會在6、7月見頂，因此下半年加息應該接近尾聲。政策方面，批準地方發行企業債融資保障房、支持對中小企業的貸款等種種跡象都表明，宏觀經濟調控的力度可能有所放松。

　　對于未來的市場趨勢，華富基金認為二季度的下跌使得市場的悲觀情緒得到釋放，在緊縮政策放松的支撐下，市場將呈現震蕩向上的格局。但是劉易斯拐點出現后CPI很難出現趨勢性回落，更可能是高位整理，這會抑制大盤上升的幅度。

　　行業配置方面，看好強周期性、低估值的大盤股。從相對估值看，多數行業都在歷史均值之下，其中地產、銀行業、非銀行金融、建筑更是處于歷史的底部。市場最黑暗的時期也恰恰是投資的黃金時期，看好金融、建筑建材、地產、機械行業未來的表現。隨著三季度保障房全面開工，保障房主題也值得關注。