⊙記者 郭素 ○編輯 張亦文

　　日前，部分基金公司率先披露2011年二季報。展望后市，基金普遍預(yù)期下半年比上半年樂觀，但由于經(jīng)濟(jì)回落而新的增長點(diǎn)還待形成，A股市場或難出現(xiàn)系統(tǒng)性機(jī)會。CPI或?qū)⒅鸩交芈涞�仍處于高位，貨幣政策或在四季度逐步寬松但幅度有限。隨著資金面的逐步寬松，下半年市場有望出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性機(jī)會。

　　下半年或無系統(tǒng)性機(jī)會

　　下半年的市場環(huán)境將好于上半年，這幾乎是大部分基金的共識，但眾多基金也紛紛指出，下半年出現(xiàn)系統(tǒng)性機(jī)會的概率很小。

　　廣發(fā)基金對下半年預(yù)期較為樂觀。一方面，經(jīng)濟(jì)硬著陸是小概率事件，因?yàn)橹袊��?jīng)濟(jì)內(nèi)生增長動力仍在，中西部、三四線城市的經(jīng)濟(jì)增長依然旺盛，同時配套經(jīng)濟(jì)刺激政策如保障房、新興產(chǎn)業(yè)等政策也將逐步落實(shí)。另一方面，CPI將在6月份見頂后逐漸回落，貨幣政策最嚴(yán)厲的時刻已經(jīng)過去，4季度有望逐步寬松但幅度有限。從流動性層面來看，5、6月份高度緊張的局面屬于異常情況，下半年流動性將有所改善。但是，由于經(jīng)濟(jì)回落而新的增長點(diǎn)還待形成，下半年將無大的系統(tǒng)性機(jī)會。

　　東方策略成長基金直言對下半年宏觀經(jīng)濟(jì)及證券市場均持較為樂觀的態(tài)度。其背后的邏輯是，在保障房建設(shè)的刺激下，三季度經(jīng)濟(jì)增速將觸底回升，中國經(jīng)濟(jì)不會硬著陸；同時，CPI增速將逐步回落；微觀層面，企業(yè)經(jīng)營環(huán)境將有所改善，資金緊缺局面會緩解，企業(yè)利潤仍將保持兩位數(shù)的增長。最后的落腳點(diǎn)是，隨著經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的改善，將對A股市場起到有力的支撐作用。

　　長信金利基金則從經(jīng)濟(jì)、通脹、流動性幾個方面論證了下半年的樂觀預(yù)期。第一，在緊縮政策的影響下未來經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)下滑，但在房地產(chǎn)投資、經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動力等拉動作用下，軟著陸是大概率事件。第二，持續(xù)的緊縮政策效果將顯現(xiàn)，通脹下半年總體會低于上半年，而只要通脹高點(diǎn)過去、降到安全位置，股市就會有較明顯的行情。第三，目前正是流動性較緊張的時候，下半年資金情況將有所緩解，尤其是過了銀行體系6月底的考核之后，7月的資金情況就會有所好轉(zhuǎn)。

　　博時卓越品牌基金認(rèn)為，通脹在6月份創(chuàng)出3年來新高，未來仍將處于高位，政策大幅放松的可能性較小。目前國內(nèi)經(jīng)濟(jì)正從過熱狀態(tài)逐步降溫，而新的增長點(diǎn)尚待形成，因此A股市場趨勢性上升的時機(jī)尚未到來。

　　精選個股把握結(jié)構(gòu)性機(jī)會

　　“雖然下半年或無大的系統(tǒng)性行情，但隨著資金面逐步寬松，將會帶來結(jié)構(gòu)性機(jī)會。”廣發(fā)核心精選基金明確指出，這種機(jī)會在三季度伴隨著半年報將會特別明顯，主要的機(jī)會存在于大消費(fèi)行業(yè)和超預(yù)期的成長股。

　　事實(shí)上，基金在看淡下半年系統(tǒng)性大行情的同時卻相對看好結(jié)構(gòu)性機(jī)會。東方策略成長基金指出，政策放松的預(yù)期有助于推動市場上漲，三季度重點(diǎn)關(guān)注半年報行情，看好銀行、房地產(chǎn)、家電、機(jī)械等行業(yè)的表現(xiàn)。此外，商業(yè)、食品飲料等也在合理估值區(qū)間，部分估值合理的超跌個股也可能有較大漲幅。

　　博時精選股票指出，通脹仍是市場關(guān)注的主要矛盾，將耐心等待通脹拐點(diǎn)和政策轉(zhuǎn)向的確認(rèn)信號，擇機(jī)增加組合的倉位，并進(jìn)一步增持地產(chǎn)、汽車等早周期品種。

　　長盛同德主題增長基金認(rèn)為，下半年政策更可能進(jìn)入經(jīng)濟(jì)觀察期，雖然政策緊縮的慣性仍將持續(xù)，不過力度有望緩和，不會再像上半年那樣給市場造成更大沖擊。看好周期股估值修復(fù)、政策支持行業(yè)如保障房供應(yīng)鏈產(chǎn)業(yè)、新興產(chǎn)業(yè)中的成長股等階段性投資主題。

　　長信金利基金則更為樂觀，其指出，市場預(yù)期的滯脹和硬著陸從歷史上來看都是小概率事件，投資者有反應(yīng)過度的嫌疑，目前市場的估值處于較有吸引力的位置。從投資方向來看，看好企業(yè)資本開支周期的啟動，對裝備制造類行業(yè)比較樂觀；另外，新興產(chǎn)業(yè)代表了經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的方向，而中小市值股票經(jīng)歷了大幅調(diào)整，部分估值已經(jīng)有吸引力；但中小市值整體重估的景象可能不會出現(xiàn)，重要的是需要精選個股。