來源：海通證券

　　根據2011年7月1日至2011年7月14日期間(以下稱為“本期”)的數據，我們剔除未公告2011年1季報的基金，估算本期股票與混合型基金的雙周平均股票倉位，對比2011年6月24日至2011年7月7日(以下稱為“上期”)測算的股票、混合型開放式基金的雙周平均倉位，我們發現，本期股票、混合型開放式基金股票倉位的簡單平均較上小幅下降0.26個百分點，為75.77%，處于06年以來的中等水平。

基金平均測算倉位處于06年以來中等水平

　　資料來源：海通證券研究所

　　股混開基倉位微幅縮水。從基金類型上看，本期股票型基金和混合型基金的倉位均有微幅縮水，相對而言混合型基金縮水較多。具體來看，股票型開放式基金平均倉位由80.56%小幅降至80.35%，平均下降了0.21個百分點；而混合型開放式基金平均倉位由69.38%小幅降至69.04%，平均減少了0.34個百分點。受到歐債危機以及美國可能推出QE3等海外因素影響，加上國務院強調二三線城市的房地產限購政策使得未來我國經濟形勢趨于復雜，因此基金經理多采取謹慎態度，適度調低倉位以降低風險

　　股混型基金倉位向平均水平集中。本期股混型基金倉位分布變動情況特征明顯。本期倉位較上期相比均向平均水平集中，即高倉位基金有所減倉，而低倉位基金有所增倉。混合型基金的集中趨勢更加明顯。我們統計了股票型與混合型基金在上期和本期基金倉位落入不同區間的基金個數，股票型基金方面，本期高倉位(倉位高于90%)和較低倉位(倉位低于80%)的基金個數全部減少，僅有較高倉位(倉位介于80%到90%之間)的基金個數有所增加。混合型基金方面，上期倉位在80%以上和70%以下的基金個數全部減少，僅有70%-80%之間倉位的基金個數由35只上升至49只，變動幅度較股票型基金更大。

　　圖 2　股票型基金倉位分布比較

股票型基金倉位分布比較

　　圖 3　混合型基金倉位分布比較

混合型基金倉位分布比較

　　大型基金公司倉位變動分歧較大。分析主動管理股票混合型基金規模排名前十大的基金公司倉位數據(表2，規模截至2011年6月30日)，本期大型基金公司平均倉位為76.41%，相比于上期減少了0.49個百分點，降幅大于股混型基金的平均降幅。具體來看，本期這十大基金公司的倉位變動分歧較大，其中4家增倉，6家減倉，增減幅度均較可觀。增倉幅度較大的是嘉實基金(4.13%)和易方達基金(3.13%)，降幅最大的是博時基金(-3.13%)和華夏基金(-3.01%)。其中華夏基金已連續兩期進入減倉最多排名前二名，與之相對的易方達基金表現較為樂觀，在上周前十大公司全部減倉的情況下易方達減倉幅度排名第9，而本周增倉幅度排名第二。倉位較為穩定的是華安基金(0.39%)和南方基金(0.82%)。

　　綜上，基金倉位測算數據顯示，本期基金倉位總體平均水平連續第三周下降，下降幅度小于上期，股混型基金倉位向平均水平靠攏，大型基金管理公司倉位變動分歧較大。基金持續表現出謹慎的態度主要受到內因和外因共同作用。內因方面，國務院常務會議強調二三線城市也要采取必要的限購措施，傳遞出樓市調控不放松的信號，偏緊的政策基調對短期市場心理有一定沖擊；外因方面，歐債危機、美國Fed可能推出QE3的預期，對國內通脹將形成新的壓力，中國的應對仍有不確定性。總體上來看，未來中國的經濟形勢可能更加復雜，因此部分機構適當降低倉位以待更好的投資機會出現。