海通證券 國(guó)泰事件驅(qū)動(dòng)基金投資價(jià)值分析

　　國(guó)泰事件驅(qū)動(dòng)策略基金是國(guó)泰基金管理公司旗下的一只股票型基金，基金遵循價(jià)值投資理念，并堅(jiān)信價(jià)值投資理念始終是在證券市場(chǎng)獲得長(zhǎng)期、持續(xù)、穩(wěn)定回報(bào)的根本，深入挖掘并充分理解國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型所帶來(lái)的事件性投資機(jī)會(huì)，在積極把握宏觀經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)的基礎(chǔ)上精選具有估值優(yōu)勢(shì)的公司股票進(jìn)行投資，力爭(zhēng)獲取超越業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的收益。

　　海外事件驅(qū)動(dòng)基金獲得良好收益。對(duì)比事件驅(qū)動(dòng)型基金與S&P500以及全球股票型開放式基金歷史業(yè)績(jī)，可以看到，事件驅(qū)動(dòng)型基金歷史業(yè)績(jī)?nèi)�階段超越標(biāo)普指數(shù)，并且相比全球股票開放式基金整體表現(xiàn)隨市場(chǎng)起伏變動(dòng)，事件驅(qū)動(dòng)型基金的收益表現(xiàn)更加平滑穩(wěn)定，受市場(chǎng)波動(dòng)影響較小。

　　準(zhǔn)確把握事件驅(qū)動(dòng)可帶來(lái)收益。我們以股權(quán)激勵(lì)以及“破凈”事件為例，進(jìn)行實(shí)證分析。結(jié)論表明，對(duì)于計(jì)劃實(shí)施股權(quán)激勵(lì)方案的公司，其股價(jià)往往能在短期內(nèi)明顯強(qiáng)于大盤，通過(guò)積極參與可收獲可觀的超額收益，同時(shí)，市場(chǎng)行情的不同也會(huì)在一定程度上影響股權(quán)激勵(lì)方案帶來(lái)的超額收益；對(duì)于發(fā)生“破凈”的股票，在“破凈”后的一段時(shí)期較之整個(gè)市場(chǎng)會(huì)有正的超額收益，且從實(shí)際操作角度考慮，持有3個(gè)月到半年的超額收益效果最為顯著。

　　基金經(jīng)理歷史業(yè)績(jī)整體表現(xiàn)良好，淡化擇時(shí)，依靠選股及行業(yè)配置獲取收益。基金經(jīng)理王航先生，于2008年5月17日起至今擔(dān)任國(guó)泰金龍行業(yè)的基金經(jīng)理，截止2011年7月8日，其任職期內(nèi)基金凈值增長(zhǎng)9.18%，超越市場(chǎng)指數(shù)超過(guò)30個(gè)百分點(diǎn)，位列同期可比基金第15/41名。除此之外，2010年4月12日至今，基金經(jīng)理接管基金金鑫，截止2011年7月8日，基金凈值下跌5.33%，超越同期市場(chǎng)5.26個(gè)百分點(diǎn)。基金經(jīng)理投資風(fēng)格較為穩(wěn)健，成長(zhǎng)與價(jià)值兼顧。資產(chǎn)配置方面，淡化擇時(shí)，任職期內(nèi)基金的股票資產(chǎn)占比始終高于同業(yè)平均水平，且保持穩(wěn)定�；�金經(jīng)理選股能力較強(qiáng)，擅長(zhǎng)在結(jié)構(gòu)性市場(chǎng)中收獲超額收益。行業(yè)配置方面，順應(yīng)市場(chǎng)、宏觀政策導(dǎo)向以及行業(yè)基本面變化，把握影響行業(yè)發(fā)展走勢(shì)的政策及事件性因素，積極調(diào)整行業(yè)和板塊配置，貢獻(xiàn)基金較多收益。

　　總結(jié)：對(duì)于事件驅(qū)動(dòng)型基金，其主要關(guān)注的是可能對(duì)行業(yè)或公司當(dāng)前或未來(lái)的價(jià)值產(chǎn)生重大影響的事件，與市場(chǎng)指數(shù)表現(xiàn)相關(guān)性相對(duì)不高，基金超額收益主要來(lái)源于對(duì)行業(yè)及個(gè)股的選擇。國(guó)泰事件驅(qū)動(dòng)策略擬任基金經(jīng)理王航先生投資風(fēng)格較為穩(wěn)健、兼顧價(jià)值及成長(zhǎng)，具備較強(qiáng)的選股能力，并且在行業(yè)配置方面，能夠順應(yīng)市場(chǎng)、宏觀政策導(dǎo)向以及行業(yè)基本面變化積極輪動(dòng)，操作風(fēng)格與投資策略相輔，加之國(guó)泰基金公司整體良好的股票投資能力與高效的投研、風(fēng)控平臺(tái)的有力支持，有助于基金在未來(lái)收獲超額收益。但考慮到該基金作為目前市場(chǎng)上第一只采用事件驅(qū)動(dòng)策略的產(chǎn)品，事件驅(qū)動(dòng)策略與基金經(jīng)理歷史投資風(fēng)格的磨合，仍有待時(shí)間的檢驗(yàn)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：(1)基金經(jīng)理淡化擇時(shí)操作，可能在市場(chǎng)出現(xiàn)大幅震蕩、下跌時(shí)，對(duì)業(yè)績(jī)產(chǎn)生較大影響。(2)對(duì)于事件驅(qū)動(dòng)型基金，主要針對(duì)市場(chǎng)對(duì)事件因素反應(yīng)不足或過(guò)度進(jìn)行投資，因此對(duì)于市場(chǎng)反映的判斷或存在偏差。(3)基金經(jīng)理歷史管理的大規(guī)模的基金業(yè)績(jī)相對(duì)較弱，其管理大規(guī)�；�金的能力有待考驗(yàn)。