⊙記者 郭素 ○編輯 張亦文

　　在前期跌幅較深及管理層表態提振市場信心的情況下，市場6月份以來持續反彈。但通脹的陰影始終揮之不去，資金面制約著進一步反彈的空間。一些私募認為，下半年伴隨通脹好轉，緊縮政策將有所放松，市場反彈仍有空間，但出現反轉的概率不大�？春谜�府財政投資拉動的保障房、水利建設等主題性投資機會。

　　貨幣政策

　　將注重節奏和力度

　　近日國家統計局發布上半年宏觀經濟數據，上半年GDP同比增長9.6%，其中，一季度增長9.7%，二季度增長9.5%。對此，重陽投資表示，目前經濟總體運行仍然平穩，而PMI、進口金額等數據反映經濟仍然處于去庫存狀態。

　　對于上半年CPI同比上漲5.4%，重陽投資認為，隨著食品價格漲幅的放緩和基數效應回落，三季度CPI同比漲幅有望逐漸回落。在此背景下，出于保障房開工建設、扶持中小企業發展等方面的考慮，下半年貨幣政策將更加注重節奏和力度，緊縮性政策工具的使用頻率可能降低。

　　深圳利升銳華指出，國內以豬肉為代表的食品價格經過大幅上漲后進入了回落調整期，而大宗商品價格上漲也告一段落，輸入性通脹部分解除，預計通脹6月份見頂，之后逐步回落。

　　但是，即使下半年通脹逐步回落，多數私募認為貨幣政策將仍然偏緊，一是因為擔心CPI未來數月仍將處于高位，二是需要鞏固上半年的調控成果。

　　“在通脹得以控制的情況下，預計緊縮的貨幣政策短期內仍無法改觀，否則可能使之前所做的抑制通脹的努力功虧一簣�！� 深圳利升銳華進一步指出。

　　而明華信德也認為，盡管目前緊縮的貨幣政策接近尾聲，但通脹在高點過后不會迅速下降，或仍將在一段時間內高位運行，因此下半年貨幣政策放緩也是局部性的，流動性緊張局面短期內不會發生根本逆轉。

　　圍繞主題投資做文章

　　在經濟增長沒有過多亮點的情況下，下半年政府或將更多從財政角度拉動放緩的經濟，繼前期的高鐵、水利、保障房之后，其他的政策拉動方案或將帶來更多的主題投資機會。

　　“政府將更加重視已經放緩的經濟增長情況，更有可能從財政的角度拉動放緩的經濟。因此，政府會實施積極的財政政策，加大保障房和水利建設的力度，加快“十二五”規劃中項目的審批和實施。這將有利于提高A股市場的業績水平，從而推升指數上行。”深圳利升銳華如是表示。

　　上海呈瑞則認為，下半年CPI或將仍處于高位，從全年的政策走向看，下半年貨幣政策大尺度放松的可能性不大，但是經濟增速放緩是實實在在的挑戰，所以財政政策可能是下半年比較大的突破口。包括前期的保障房、高鐵、水利等項目都屬依靠財政政策拉動投資，下半年這種“精確打擊式”的拉動方案可能會更多。

　　和聚投資表示，下半年將有結構性機會，市場行情將圍繞兩條主線展開，即政府高通脹容忍度提高和適當放松緊縮政策。一方面，政策適度放松將有利于保障房鏈條上的房地產、建材、消費等股票表現。另一方面，提高通脹容忍度將增強抗通脹品種吸引力，資源類股票將受益。

　　此外，從中長期來看，不少私募仍看好醫藥、消費等成長股。北京德源安指出，下半年的機會比上半年要多，上升幅度有可能要大，長期看好資源能源、消費類股票。