本報(bào)記者 趙學(xué)毅

　　今年以來，大盤持續(xù)震蕩，截至7月14日上證指數(shù)年內(nèi)振幅高達(dá)16.26%。在這場“暗戰(zhàn)”中，股票方向的非結(jié)構(gòu)化私募基金業(yè)績繼續(xù)分化，并且在同一投資顧問旗下更是酣暢淋漓。其中，深圳眾祿投資顧問有限公司旗下的兩只非結(jié)構(gòu)化私募產(chǎn)品年內(nèi)回報(bào)率率相差45.66倍，創(chuàng)出同門私募業(yè)績分化歷史紀(jì)錄。

　　“私募基金同門業(yè)績分化，源自掌門人不斷挑戰(zhàn)自己的投資風(fēng)格。”北京一私募分析師對《證券日報(bào)》基金周刊記者表示，“今年以來，大盤走勢幾經(jīng)輪轉(zhuǎn)，行情難以把握，私募基金經(jīng)理為避免旗下產(chǎn)品全軍覆沒，有意對旗下產(chǎn)品進(jìn)行一些差異化的配置；當(dāng)然，建倉期的選擇，也是導(dǎo)致業(yè)績分化的重要因素。”

　　陽光私募業(yè)績分化

　　首尾相差85.69個百分點(diǎn)

　　據(jù)《證券日報(bào)》基金周刊觀察，截至7月14日，831只非結(jié)構(gòu)化陽光私募基金年內(nèi)平均回報(bào)率為-4.37%，這一收益率明顯低于大盤同期0.08%的漲幅。并且，私募基金業(yè)績分化程度令投資者瞠目結(jié)舌。

　　WIND資訊數(shù)據(jù)顯示，截至7月12日(凈值最新披露日)，劉宏執(zhí)掌的博弘定向2期年內(nèi)回報(bào)率為45.97%，成為陽光私募基金的冠軍；其執(zhí)掌的另一只產(chǎn)品博弘定向1期也以36%的總回報(bào)率獲得亞軍；芮崑執(zhí)掌的呈瑞1期，截至7月8日(凈值最新披露日)年內(nèi)回報(bào)率為32.19%，奪得私募基金業(yè)績榜單季軍頭銜。

　　與這三只產(chǎn)品形成強(qiáng)烈反差的是深圳市時策投資旗下的時策1期，截至7月5日(凈值最新披露日)年內(nèi)回報(bào)率為-39.72%，成為業(yè)績表現(xiàn)最差的私募基金。從正收益四成，到負(fù)收益四成，首尾相差85.69個百分點(diǎn)，陽光私募基金的業(yè)績分化程度再一次刷新歷史紀(jì)錄。

　　陽光私募年內(nèi)業(yè)績榜單顯示，除前三甲外，還有瑞銀證券旗下的瑞僖穩(wěn)健收益、富恩德(北京)旗下的富恩德1期、青島以太投資旗下的以太匯鑫1號(延期)等22只私募產(chǎn)品年內(nèi)回報(bào)率超過10%；而浙江中財(cái)明利投資旗下的中財(cái)明利價值、倚天投資旗下的天星2號、理成資產(chǎn)旗下的理成風(fēng)景2號、國淼投資旗下的國淼1期、從容投資旗下的從容醫(yī)療2期等43只私募產(chǎn)品回報(bào)率低于-20%。，單位凈值年內(nèi)分別下滑29.89%、29.28%，此外還有理成風(fēng)景2號、國淼1期、從容醫(yī)療2期等41只私募產(chǎn)品回報(bào)率低于-20%。

　　如此來看，年內(nèi)回報(bào)率相差20個百分點(diǎn)的私募產(chǎn)品多達(dá)200余只。

　　刷新歷史紀(jì)錄

　　眾祿兩私募業(yè)績相差46倍

　　同門私募基金業(yè)績也有著明顯的差異，成為今年以來私募界的新特征。

　　深圳眾祿投資最為明顯，旗下的價值聯(lián)成成長2號，截至7月11日(凈值最新披露日)年內(nèi)回報(bào)率為0.35%，在全部非結(jié)構(gòu)化私募基金中排名218名，躋身前1/3；公司旗下的另一只私募產(chǎn)品價值聯(lián)成成長3號，截至凈值最新披露日年內(nèi)回報(bào)率為-15.62%，在全部非結(jié)構(gòu)化私募基金中位居734名，排名后1/5。兩只同門私募產(chǎn)品回報(bào)率相差15.97個百分點(diǎn)，相當(dāng)于收益率有45.66倍的差距。伴隨著陽光私募私募產(chǎn)品數(shù)量與規(guī)模的大幅遞增，同門私募業(yè)績差別也有擴(kuò)大之勢。在2010年，同門私募業(yè)績分化加大，最惹眼的莫過于淡水泉旗下趙軍執(zhí)掌的曉揚(yáng)精選三期、淡水泉成長七期，年回報(bào)分別5.5%、0.52%，最大差異為9.58倍。

　　今年以來，除眾祿投資外，上海理成資產(chǎn)旗下的私募產(chǎn)品業(yè)績相差也較大。理成轉(zhuǎn)子3號截至7月8日(凈值最新披露日)年內(nèi)回報(bào)率為-1.31%；而另一只同類產(chǎn)品理成風(fēng)景2號，截至凈值最新披露日年內(nèi)回報(bào)率為-27.60%。兩只私募產(chǎn)品年內(nèi)回報(bào)率相差26.29個百分點(diǎn)。上海從容投資管理有限公司旗下的從容穩(wěn)健2期、從容醫(yī)療2期，截至7月8日(凈值最新披露日)年內(nèi)回報(bào)率分別為-2.50%、-27.24%，相差24.74個百分點(diǎn)。青島以太投資管理有限公司旗下的以太匯鑫1號(延期)、以太1號，截至7月8日(凈值最新披露日)年內(nèi)回報(bào)率分別為18.49%、-2.10%，相差20.59個百分點(diǎn)。

　　此外，同門私募基金業(yè)績分化較明顯的投資顧問公司還有金中和投資(同門私募產(chǎn)品業(yè)績首尾相差19.68個百分點(diǎn))、凱石投資(同門私募產(chǎn)品業(yè)績首尾相差18.98個百分點(diǎn))、新價值投資(同門私募產(chǎn)品業(yè)績首尾相差18.68個百分點(diǎn))、同威資產(chǎn)(同門私募產(chǎn)品業(yè)績首尾相差17.22個百分點(diǎn))、富安達(dá)投資(同門私募產(chǎn)品業(yè)績首尾相差16.81個百分點(diǎn))、菁英時代投資(同門私募產(chǎn)品業(yè)績首尾相差16.18個百分點(diǎn))等。

　　三因素“共振”

　　專家揭秘同門私募大分化

　　“私募基金業(yè)績分化是一個常態(tài)，小規(guī)模私募基金一般是由兩三個人合資，一個人是可以管理的。”北京一私募分析師對《證券日報(bào)》基金周刊記者表示，“業(yè)績分化的私募基金大多是不同的基金經(jīng)理管理。每個基金經(jīng)理均有差別，這就很難保證所有產(chǎn)品業(yè)績都保持相對的一致性。”

　　記者注意到，今年以來同門私募業(yè)績分化最明顯的眾祿投資，兩只私募產(chǎn)品的確由不同的基金經(jīng)理掌管，其中價值聯(lián)成成長2號由裴曉巖執(zhí)掌，而價值聯(lián)成成長3號則由陳曉執(zhí)掌。同樣，理成資產(chǎn)旗下分化最大的兩只產(chǎn)品理成轉(zhuǎn)子3號、理成風(fēng)景2號，其基金經(jīng)理分別是程義全、楊玉山；金中和投資旗下分化最大的兩只產(chǎn)品金中和西鼎、富錦6號(金中和)，其基金經(jīng)理分別是曾軍、鄧?yán)^軍……

　　除了私募基金經(jīng)理之間個人風(fēng)格及投資偏好差異很大外，投資顧問追求差異化配置，也成就了同門產(chǎn)品業(yè)績的大分化。

　　“為避免在震蕩市背景下旗下產(chǎn)品全軍覆沒，同時能有效把握結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會，陽光私募會對旗下產(chǎn)品進(jìn)行一些差異化的配置，導(dǎo)致產(chǎn)品業(yè)績分化的出現(xiàn)。”上述私募基金分析師對《證券日報(bào)》基金周刊記者表示，“當(dāng)然，不排除一些陽光私募為避免基金復(fù)制，轉(zhuǎn)而尋找新的投資方式，創(chuàng)新產(chǎn)品線。同一基金經(jīng)理管理不同風(fēng)格系列的產(chǎn)品，是對自己投資風(fēng)格的一個實(shí)驗(yàn)，或者是以不同的身份去做，具有一定的挑戰(zhàn)性。”

　　另外，還有一些同門私募基金業(yè)績呈現(xiàn)差異，主要是因?yàn)榻▊}期的不同，影響到倉位和個股選擇。尤其是對于一些策略靈活的基金，建倉期的不同對業(yè)績的差異影響更甚。“在買進(jìn)或賣出的時間點(diǎn)上無法一致，造成買賣成本的不同，月月積累，對收益也可能會造成較大的影響。” 深圳一家私募基金公司投資部總監(jiān)表示。

　　值得注意的是，伴隨著陽光私募私募產(chǎn)品數(shù)量與規(guī)模的大幅遞增，同門私募產(chǎn)品簡單復(fù)制的情況會越來越少，其產(chǎn)品創(chuàng)新及差別將有擴(kuò)大之勢。進(jìn)入今年下半場，雖然私募基金經(jīng)理對后市熱點(diǎn)看法趨同，但并不一定就此收窄業(yè)績分化的幅度。“畢竟私募基金業(yè)績完全取決于基金經(jīng)理的個人風(fēng)格及投資偏好，倉位也沒有太大的限制。”一私募分析師對《證券日報(bào)》基金周刊記者解釋道。

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