非分級(jí)基金周報(bào)

　　海通證券基金分析師 倪韻婷

　　海通證券基金高級(jí)分析師 單開佳

　　中期向上格局不改，繼續(xù)參與ETF。短期市場(chǎng)將震蕩但中期向上趨勢(shì)不變。對(duì)于短期市場(chǎng)，在通脹、出口數(shù)據(jù)均不太佳的背景下，短期市場(chǎng)震蕩調(diào)整壓力較大。6月CPI同比上漲6.4%，創(chuàng)3年新高，高于市場(chǎng)預(yù)期，雖然投資者較普遍的觀點(diǎn)是下半年通脹會(huì)回落，但6月CPI超預(yù)期再次表明本輪通脹的復(fù)雜性，因此投資者對(duì)未來(lái)CPI回落的速度存在一定的擔(dān)憂。海關(guān)統(tǒng)計(jì)顯示，6月出口1619.8億美元，增長(zhǎng)17.9%，同樣低于市場(chǎng)預(yù)期。 但是從中期來(lái)看，不改向上格局。基于我們對(duì)于市場(chǎng)中期向上趨勢(shì)不變的判斷，我們建議投資者短期繼續(xù)參與ETF，具體品種上可關(guān)注估值相對(duì)合理、行業(yè)配置較為均勻的深100ETF。

　　傳統(tǒng)封基：凈值集體上漲，二級(jí)市場(chǎng)折價(jià)繼續(xù)擴(kuò)大。上周市場(chǎng)上漲，對(duì)應(yīng)傳統(tǒng)封基凈值全面上漲，從凈值表現(xiàn)來(lái)看，漲幅最高的為基金銀豐，單周凈值漲幅高達(dá)3.65%，而基金景福單周凈值漲幅也超過(guò)了3%，相比之下基金通乾表現(xiàn)最弱，僅為0.34%。從二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，除了基金漢興上周下跌，其他所有傳統(tǒng)封基二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格均上漲，但漲幅明顯落后于凈值表現(xiàn)，對(duì)應(yīng)傳統(tǒng)封閉式基金折價(jià)繼續(xù)擴(kuò)大。經(jīng)過(guò)上周變動(dòng)，當(dāng)前市場(chǎng)上折價(jià)最高的為基金銀豐，折價(jià) 13.64%，折價(jià)最低的依然為基金興華，當(dāng)前折價(jià)為3.54%。

　　債券封基折價(jià)擴(kuò)大。股市與債市往往起著資金分流的作用，在股市有力反彈的情況下，債券市場(chǎng)明顯偏弱。本周大部分債券型封基凈值均下跌，其中招商信用跌幅最深，跌幅達(dá)-0.69%，富國(guó)天豐、信誠(chéng)增收是上周僅有的兩只凈值上漲的基金，漲幅均為0.10%。本周債券型創(chuàng)新封基二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)明顯落后于凈值表現(xiàn)，所有基金二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格均下跌。經(jīng)過(guò)上周變動(dòng)，目前市場(chǎng)上所有債券封基仍全部折價(jià)，且由于二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)遜于凈值表現(xiàn)，折價(jià)均有所擴(kuò)大，其中折價(jià)最低的為歷史業(yè)績(jī)優(yōu)異的富國(guó)天豐，為-1.97%，折價(jià)最高的為信誠(chéng)增收，折價(jià)幅度7.62%。對(duì)于穩(wěn)健投資者而言，歷史業(yè)績(jī)優(yōu)異且當(dāng)前折價(jià)較高的富國(guó)天豐依然具有長(zhǎng)期投資價(jià)值。

　　ETF普漲，中小盤股相對(duì)較強(qiáng)。本周市場(chǎng)延續(xù)震蕩上漲行情，對(duì)應(yīng)所有指數(shù)上漲，漲幅榜居前的板塊主要有農(nóng)林牧漁、電子、有色金屬、信息服務(wù)等，相對(duì)以中小盤為主的指數(shù)表現(xiàn)會(huì)更強(qiáng)。從具體ETF來(lái)看，上證民企50領(lǐng)漲，單周上漲3.83%，而上證消費(fèi)80以及華夏中小板緊隨其后，漲幅也分別達(dá)到3.40%和3.37%。。

　　本周處于認(rèn)購(gòu)期的基金：嘉實(shí)深證基本面120ETF、華寶興業(yè)上證180成長(zhǎng)ETF和廣發(fā)聚利債券投資基金。

　　1.市場(chǎng)表現(xiàn)回顧

　　周一，受前周歐美股市表現(xiàn)良好以及周末未加息的影響，滬深兩市高開高走，指數(shù)逐級(jí)攀升，兩市呈現(xiàn)普漲格局，量能也出現(xiàn)明顯放大。周二，兩市未能延續(xù)前日強(qiáng)勁走勢(shì)，全天圍繞前日收盤價(jià)窄幅震蕩，投資者做多熱情不足，量能出現(xiàn)萎縮，市場(chǎng)整體表現(xiàn)較為平淡但個(gè)股出現(xiàn)分化。周三，由于受淡馬錫拋售中國(guó)銀行和建設(shè)銀行股權(quán)的沖擊，A股市場(chǎng)銀行股承壓較重，直接拖累大盤低開低走，前期市場(chǎng)反彈中累積的獲利盤有所釋放。午后市場(chǎng)雖逐步探底回升，但權(quán)重股的表現(xiàn)依舊不佳。周四，隔夜央行宣布加息，投資者多將此理解為“靴子落地”，對(duì)市場(chǎng)的影響較為正面。兩市早盤小幅高開，之后權(quán)重股走勢(shì)依舊疲軟，指數(shù)難以走出震蕩格局，成交量較之前有所放大。周五，受隔夜外盤走勢(shì)強(qiáng)勁的刺激，兩市早盤小幅高開。但由于六月CPI數(shù)據(jù)即將在周六公布，投資者相對(duì)仍較為謹(jǐn)慎，兩市繼續(xù)震蕩盤整，盤面略顯沉悶。

　　板塊表現(xiàn)方面，上周多數(shù)板塊錄得上漲。但受加息影響，地產(chǎn)表現(xiàn)不佳。而受境外投資者拋售的沖擊，A股市場(chǎng)中銀行股承壓較重，漲幅相對(duì)有限。另外家電、采掘、建筑建材等板塊也表現(xiàn)較弱。上周漲幅較大的板塊有農(nóng)林牧漁、電子、有色金屬、信息服務(wù)等。

　　2. 本周策略

　　短期市場(chǎng)將震蕩但中期向上趨勢(shì)不變。對(duì)于短期市場(chǎng)，在通脹、出口數(shù)據(jù)均不太佳的背景下，短期市場(chǎng)震蕩調(diào)整壓力較大。6月CPI同比上漲6.4%，創(chuàng)3年新高，高于市場(chǎng)預(yù)期，雖然投資者較普遍的觀點(diǎn)是下半年通脹會(huì)回落，但6月CPI超預(yù)期再次表明本輪通脹的復(fù)雜性，因此投資者對(duì)未來(lái)CPI回落的速度存在一定的擔(dān)憂。海關(guān)統(tǒng)計(jì)顯示，6月出口1619.8億美元，增長(zhǎng)17.9%，同樣低于市場(chǎng)預(yù)期。 但是從中期來(lái)看，不改向上格局。6月CPI超預(yù)期后，市場(chǎng)對(duì)CPI同比回落的趨勢(shì)繼續(xù)放緩的預(yù)期可能會(huì)加強(qiáng)，同時(shí)近期領(lǐng)導(dǎo)人公開的觀點(diǎn)顯示決策層開始加強(qiáng)通脹預(yù)期管理，并且從水利大會(huì)高規(guī)格召開、加快推進(jìn)保障房建設(shè)、高度重視地方債問(wèn)題和關(guān)注中小企業(yè)融資問(wèn)題來(lái)看，預(yù)期經(jīng)濟(jì)政策的重點(diǎn)略轉(zhuǎn)向穩(wěn)增長(zhǎng)。

　　基于我們對(duì)于市場(chǎng)中期向上趨勢(shì)不變的判斷，我們建議投資者短期繼續(xù)參與ETF，具體品種上可關(guān)注估值相對(duì)合理、行業(yè)配置較為均勻的深100ETF。

　　截至2011年7月8日，傳統(tǒng)封閉式基金、創(chuàng)新封閉式基金以及ETF業(yè)績(jī)?nèi)缦拢?/p>

　　3. 封閉式基金

　　3.1 傳統(tǒng)封基：凈值集體上漲 二級(jí)市場(chǎng)折價(jià)再度擴(kuò)大 

　　上周市場(chǎng)上漲，對(duì)應(yīng)傳統(tǒng)封基凈值全面上漲，從具體凈值表現(xiàn)來(lái)看，漲幅最高的為基金銀豐，單周凈值漲幅高達(dá)3.65%，而基金景福單周凈值漲幅也超過(guò)了3%，相比之下基金通乾表現(xiàn)最弱，僅為0.34%。從二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，除了基金漢興上周下跌，其他所有傳統(tǒng)封基二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格均上漲，但漲幅明顯落后于凈值表現(xiàn)，對(duì)應(yīng)傳統(tǒng)封閉式基金折價(jià)繼續(xù)擴(kuò)大。經(jīng)過(guò)上周變動(dòng)，當(dāng)前市場(chǎng)上折價(jià)最高的為基金銀豐，折價(jià) 13.64%，折價(jià)最低的依然為基金興華，當(dāng)前折價(jià)為3.54%。在所有傳統(tǒng)封基折溢價(jià)變化中，基金豐和由于上周二級(jí)市場(chǎng)大漲6.06%，使得其折溢價(jià)率大幅波動(dòng)，折價(jià)迅速?gòu)纳现艿?2.87%縮小到目前的9.60%，對(duì)應(yīng)年化折價(jià)回歸收益從2.44%增至3.31%。另外，海通基金評(píng)級(jí)上周調(diào)低了基金興華的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)，從高風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)調(diào)至中高風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)，同時(shí)調(diào)高了基金漢興的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)，從中高風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)調(diào)至高風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)。

　　3.2 創(chuàng)新封閉式基金

　　3.2.1 創(chuàng)新封基業(yè)績(jī)居前

　　創(chuàng)新封閉式基金上周業(yè)績(jī)表現(xiàn)好于傳統(tǒng)封基的平均水平，大成優(yōu)選單周凈值增長(zhǎng)率為2.48%，而建信優(yōu)勢(shì)單周凈值也增長(zhǎng)了2.41%，二者業(yè)績(jī)均位于所有傳統(tǒng)封閉式基金上游。從二級(jí)市場(chǎng)變動(dòng)來(lái)看，凈值表現(xiàn)較好的大成優(yōu)選二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)遜于一級(jí)市場(chǎng)，因而折價(jià)率略有擴(kuò)大，而建信優(yōu)勢(shì)由于二級(jí)市場(chǎng)漲幅領(lǐng)先于一級(jí)市場(chǎng)，折價(jià)有所縮小。經(jīng)過(guò)上周變動(dòng)，大成優(yōu)選的折價(jià)率為5.32%，基本與到期日相近的傳統(tǒng)封基相當(dāng)，而建信優(yōu)勢(shì)折價(jià)較大，為7.49%。

　　3.2.2 債券封基折價(jià)擴(kuò)大

　　股市與債市往往起著資金分流的作用，在股市有力反彈的情況下，債券市場(chǎng)明顯偏弱。本周大部分債券型封基凈值均下跌，其中招商信用跌幅最深，跌幅達(dá)-0.69%，富國(guó)天豐、信誠(chéng)增收是上周僅有的兩只凈值上漲的基金，漲幅均為0.10%。本周債券型創(chuàng)新封基二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)明顯落后于凈值表現(xiàn)，所有基金二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格均下跌，其中交銀信用添利二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)最差，單周下跌1.74%，歷史業(yè)績(jī)優(yōu)秀的富國(guó)天豐二級(jí)市場(chǎng)相對(duì)抗跌，微跌了-0.30%。經(jīng)過(guò)上周變動(dòng)，目前市場(chǎng)上所有債券封基仍全部折價(jià)，且由于二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)遜于凈值表現(xiàn)，折價(jià)均有所擴(kuò)大，其中折價(jià)最低的為歷史業(yè)績(jī)優(yōu)異的富國(guó)天豐，為-1.97%，折價(jià)最高的為信誠(chéng)增收，折價(jià)幅度7.62%。對(duì)于穩(wěn)健投資者而言，歷史業(yè)績(jī)優(yōu)異且當(dāng)前折價(jià)較高的富國(guó)天豐依然具有長(zhǎng)期投資價(jià)值。

　　4. ETF普漲 中小盤股相對(duì)較強(qiáng)

　　本周市場(chǎng)延續(xù)震蕩上漲行情，對(duì)應(yīng)所有指數(shù)上漲，漲幅榜居前的板塊主要有農(nóng)林牧漁、電子、有色金屬、信息服務(wù)等，相對(duì)以中小盤為主的指數(shù)表現(xiàn)會(huì)更強(qiáng)。從具體ETF來(lái)看，上證民企50領(lǐng)漲，單周上漲3.83%，而上證消費(fèi)80以及華夏中小板緊隨其后，漲幅也分別達(dá)到3.40%和3.37%。

　　在發(fā)交易型基金提示

　　本周處于可認(rèn)購(gòu)的非分級(jí)交易型基金為嘉實(shí)深證基本面120ETF、華寶興業(yè)上證180成長(zhǎng)ETF和廣發(fā)聚利債券投資基金。

　　嘉實(shí)深證基本面120ETF的標(biāo)的指數(shù)為深證基本面120指數(shù)，作為標(biāo)的指數(shù)為基本面加權(quán)的產(chǎn)品，該基金的推出再次豐富了ETF產(chǎn)品。嘉實(shí)深證基本面120ETF起始認(rèn)購(gòu)期為2011年7月1日，2011年7月26日結(jié)束認(rèn)購(gòu)期。

　　華寶興業(yè)上證180成長(zhǎng)ETF的標(biāo)的指數(shù)為上證180成長(zhǎng)指數(shù)，是繼華寶興業(yè)上證180價(jià)值后華寶興業(yè)發(fā)行的又一只上證180風(fēng)格系列指數(shù)為標(biāo)的指數(shù)的ETF產(chǎn)品。華寶興業(yè)上證180成長(zhǎng)ETF起始認(rèn)購(gòu)期為2011年7月4日，2011年7月29日結(jié)束認(rèn)購(gòu)期。

　　廣發(fā)聚利債券投資基金是一只純債基金，該基金可以參與新股申購(gòu)贖回，但不能在二級(jí)市場(chǎng)上主動(dòng)購(gòu)買權(quán)益類資產(chǎn)，廣發(fā)聚利債券投資基金起始認(rèn)購(gòu)期為2011年7月4日，2011年7月29日結(jié)束認(rèn)購(gòu)期。

　　【海通證券基金研究中心聲明】

　　本報(bào)告作者具有中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)授予的證券投資咨詢執(zhí)業(yè)資格，以勤勉的職業(yè)態(tài)度，獨(dú)立、客觀地出具本報(bào)告。本報(bào)告所采用的數(shù)據(jù)和信息均來(lái)自市場(chǎng)公開信息，但不保證該等信息的準(zhǔn)確性或完整性。在任何情況下，本報(bào)告中的信息或所表述的意見并不構(gòu)成對(duì)任何人的投資建議。在任何情況下，本公司不對(duì)任何人因使用本報(bào)告中的任何內(nèi)容所引致的任何損失負(fù)任何責(zé)任。

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