證券時報記者 程俊琳

　　“規(guī)模是業(yè)績的天敵”——這一規(guī)律依舊體現(xiàn)在大型私募身上，在近一年市場上揚、震蕩、走弱的各種行情走勢中，大型私募平均跑輸大盤以及私募基金整體平均業(yè)績，但由于這些大型私募基金投研體制較為完善，因此長期業(yè)績趨于穩(wěn)定。相比較而言，中小私募憑著其靈活優(yōu)勢，近一年表現(xiàn)突出，但業(yè)績差距卻異常明顯。

　　小私募短期業(yè)績領(lǐng)先

　　根據(jù)好買基金研究中心的不完全統(tǒng)計，目前僅非結(jié)構(gòu)化陽光私募基金管理規(guī)模超過20億元的包括從容、淡水泉、武當、星石、凱石等11家私募基金公司，這些大型私募近3月、近6月和近1年業(yè)績分別為-8.18%、-9.69%和4.07%，均跑輸同期大盤指數(shù)以及私募平均業(yè)績。不過，憑借在2008年、2009年累積的收益，長期業(yè)績依舊占據(jù)優(yōu)勢。

　　在大型私募基金業(yè)績總體不佳的現(xiàn)實面前，小型私募表現(xiàn)突出。公開資料顯示，近半年非結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品排在前三位的分別為呈瑞1期、瑞僖穩(wěn)健收益和金中和西鼎，其年初至今的收益率分別為28.34%、17.79%和17.55%。結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品排在前三名的是紫石一期、億方博和、樂乾1號(續(xù))，年初至今的收益率分別為43.48%、25.72%和21.68%。

　　大私募業(yè)績趨于穩(wěn)定

　　公開資料顯示，雖然大牌私募業(yè)績整體欠佳，但依舊不乏業(yè)績優(yōu)秀者。近一年來，11家大私募中有7家公司旗下基金平均業(yè)績實現(xiàn)正收益。其中，淡水泉、武當、凱石、鴻道、朱雀、重陽的平均業(yè)績都超過私募平均水平，淡水泉和重陽旗下產(chǎn)品近一年平均收益率分別為24.79%和17.07%，位列同期所有私募前1/10。

　　另一方面，雖然中小私募近一年平均業(yè)績搶眼，但中小私募業(yè)績分化大于大型私募。好買數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，近3年中，小私募各階段首尾業(yè)績差超過大私募基金，部分時間兩者的業(yè)績差距超過2.5倍。從具體基金收益差距來看，今年以來，收益墊底的私募全為中小型私募，其中最差收益為-41.81%，與最好中小私募相差57.50個百分點；而同期大私募前后收益差為30.86個百分點。

　　“從整體業(yè)績分化情況來看，大型私募業(yè)績處于前列或者墊底的可能性相對較小。”好買基金朱世杰表示。他認為，這表明大型私募基金業(yè)績已經(jīng)趨于穩(wěn)定，這源于兩方面的因素：一方面，大私募規(guī)模擴展使其靈活性大大下降，因此跑贏全部產(chǎn)品難度增加；另一方面，大型私募引進了更多的投研人才，加上這些公司多基金經(jīng)理決策等特點增加了業(yè)績的穩(wěn)定性，風格也日漸明晰。