Phototex/供圖

　　證券時報記者 劉明

　　市場下跌中結構化私募的悲慘境遇在信托公司發布的集合資金信托資金管理報告書中得到了印證。

　　近日，興業信托發布的2011年第二季度貝塔3號結構化證券投資集合資金信托資金管理報告書中，信托資金運用重大變動說明一項中顯示：“2011年6月2日信托單位凈值低于預警線0.90元，次級受益人已于2011年6月2日追加資金，使2011年6月3日信托單位凈值恢復至預警線之上”、“2011年6月30日信托單位凈值低于預警線0.90元，現已通知次級受益人追加資金”。表明這一產品次級受益人一月內兩度需要追加資金。

　　深圳一家第三方私募研究機構研究員表示，今年的市場行情，應該有不少結構化產品會觸及預警線而追加資金，但公開見到的并不多。貝塔3號應該屬于首例公開信披中出現的此類產品。

　　據了解，結構化私募一般分為優先與次級兩類份額，優先級份額在保證本金安全的基礎上，獲取一定的固定收益；次級份額則具有一定的杠桿，風險收益較高，在產品獲得高收益時，可獲取優先份額的固定收益之外的所有收益，而在出現虧損時則是在產品總體虧損之外還要保證優先級份額的收益。因而，為了讓優先級份額的收益能夠得到保證，此類產品一般設有預警線。在單位凈值觸及預警線時，信托公司會通知次級受益人追加資金。

　　業內人士表示，結構化私募的優先級份額一般由低風險偏好的投資者認購，次級份額則主要由擔任投資顧問的私募自己出資，客戶出資的情況非常少。因而，貝塔3號的追加出資人應該是該產品的投資顧問上海貝塔投資管理公司。

　　在遭遇兩次追加資金后，貝塔3號的投資策略較一季度謹慎了不少。

　　雖然6月底A股市場開始有所好轉，但貝塔3號的倉位并不高。資料顯示，該產品二季度末的權益類資產比例僅為54.04%，而一季度末該產品權益類資產的比例高達97.64%。市場人士表示，私募在觸及預警線后都會比較謹慎，倉位一般會有所下降，以防市場出現大幅調整時單位凈值大跌觸及清盤線。

　　不過，最新數據顯示，7月1日貝塔3號的單位凈值達到了0.9001元，回到了0.9元以上。當日，滬深300上漲了0.19%。上述研究員表示，在單位凈值回到0.9元之上后，私募應該就不會再追加資金了。

　　朝陽永續數據顯示，貝塔3號私募產品成立于去年10月22日，發行規模為1.5億元，預期收益率為7%。