《投資者報》記者 尚志科

　　2011年上半年，“傻瓜式投資”戰(zhàn)勝了大部分主動型私募基金和公募基金。

　　數(shù)據(jù)顯示，分別成立于2011年1月、2010年11月的博弘定向2期、博弘定向1期2只定向增發(fā)指數(shù)型私募基金，各以43%、33%的漲幅位列非結(jié)構(gòu)化陽光私募業(yè)績冠、亞軍，領(lǐng)先第3名達(dá)10%。

　　“業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)異的原因在于定向增發(fā)股票大漲，不少股票的回報都超過40%。”博弘數(shù)君總經(jīng)理劉宏告訴《投資者報》。據(jù)他介紹，作為“主基金”的博弘數(shù)君(天津)股權(quán)投資基金，通過常年參與定向增發(fā)股票投資，來擬合成“定向增發(fā)指數(shù)”。

　　在運作形式上，該基金采取有限合伙嵌套信托的模式，成立了10多只“子基金”信托產(chǎn)品，用于申購“主基金”。截至5月31日，該指數(shù)包括珠海中富、華魯恒生、長航油運、華聯(lián)股份等63只成份股。

　　指數(shù)化參與定向增發(fā)

　　博弘的研究數(shù)據(jù)顯示，A股定向增發(fā)項目中有七成是賺錢的，簡單平均計算，參與定向增發(fā)至解禁期，平均收益率高達(dá)56.8%。

　　“這主要是因為，首先定向增發(fā)是折價發(fā)行，2006年到2010年一季度平均折價率為20%；其次是定增給上市公司帶來新增資本，這些新增資本投資于項目當(dāng)中也帶來公司的成長性；第三，市場波動可能給這部分股票帶來股價上漲。”

　　按現(xiàn)行規(guī)定，信托計劃不允許參加定向增發(fā)市場投資。因此，博弘發(fā)行的定向增發(fā)型信托計劃的參與方式，是投資于參加定向增發(fā)的博弘數(shù)君(天津)有限合伙企業(yè)。

　　為什么選擇用類指數(shù)化的方式投資定向增發(fā)，而不投資單只股票的定向增發(fā)呢？

　　“按照歷史數(shù)據(jù)，有三成的定向增發(fā)是虧錢的，投資單只股票的風(fēng)險仍然存在。我們以指數(shù)化投資為基礎(chǔ)，以選股和擇時為手段，創(chuàng)設(shè)了‘定向增發(fā)增強(qiáng)型指數(shù)化投資基金’，以期獲得一個等于甚至高于平均收益率的回報。”

　　據(jù)透露，博弘在風(fēng)險控制上的方法之一，是他們并非全都參與指數(shù)中的成份股。如有的上市公司增發(fā)新增資本投向不是從事主營業(yè)務(wù)，他們會剔除；募集資金拿來做科研的剔除；主承銷商對于項目如果言語含糊或頗有微詞也剔除。

　　對解禁的股票如何處理？“原則上會盡快拋出，但也會考慮市場的情況等采取靈活的交易策略。”

　　定增機(jī)會源源不斷

　　在劉宏看來，定向增發(fā)是目前A股市場最好的投資機(jī)會之一。“這個活兒可以永遠(yuǎn)干下去。”

　　上市公司募集資金，主要有公募和私募形式，公募形式即公開增發(fā)和配股，私募則是定向增發(fā)和戰(zhàn)略投資人的方式。“即便現(xiàn)在形式的定向增發(fā)沒了，上市公司增發(fā)的私募方式還是存在，比如可能轉(zhuǎn)化為國外做PE一樣，以一對一的形式。”

　　同時，定增項目的供給也在增加，2011年已公告的定增發(fā)行規(guī)模已有4000億元。“上市公司只會越來越多，也有更多再融資需求。”

　　“前半年公司已經(jīng)做到了20億規(guī)模，下半年目標(biāo)是50億。”

　　但博弘旗下產(chǎn)品的另一個表現(xiàn)也讓市場注意到，那就是同時參與定向增發(fā)的產(chǎn)品業(yè)績分化較大，如博弘定向8期成立以來回報為負(fù)。對此，劉宏解釋說：“擇時是由投資者自己來做的，如果他覺得現(xiàn)在點位高，就可以選擇不投。”