掛牌價總計81.6億元，提高6億元

　　本報記者 陳無諍 發自廣州

　　中信證券(600030.SH)轉讓華夏基金股權終于漸行漸近。7月4日，中信證券所持華夏基金51%股權在北京金融資產交易所(下稱“北金所”)掛牌。過去一年，中信證券一直設法將華夏持股比例降低至49%，以滿足監管部門要求，并為赴港上市鋪路。

　　公告顯示，上述股權切割為五份，一份為11%，其余四分均為10%。掛牌價總計81.6億元，高于此前預計的75.63億元掛牌價，提高了6億元。其中，11%的股權作價17.6億元，10%的股權每份作價16億元。

　　掛牌顯示，11%和10%股權兩份資產的受讓方應為國有獨資或國有控股企業，另外10%和10%股權的受讓方應為在中國境內(不含港澳臺)合法設立并有效存續的企業(非金融機構)，余下10%股權受讓方僅需滿足法律法規規定的基金公司股東的條件。但是所有的受讓方均需滿足實繳注冊資本不低于人民幣 10億元和2010年度經審計的凈資產不低于人民幣10億元兩項要求。

　　誰來接盤基金業老大的股權，一直是市場猜測的焦點。雖然中信證券一直表示在和潛在受讓方接觸，但外界普遍認為，接盤方已內定，很快就會公布。中信證券要求受讓方一次性支付全部價款。而掛牌信息亦要求，受讓方具有良好的財務狀況和支付能力。

　　接盤方至今未定

　　北金所國有產權交易流程顯示，掛牌公告期為自公告之日起20個工作日，7月29日掛牌期滿。消息人士透露，轉讓方案尚未完全敲定，條件并不算特別嚴格，在掛牌期內，符合條件的企業仍有機會入局。

　　華夏基金注冊資本為2.38億元。10%股權對應掛牌價為16億元，11%股權對應掛牌價為17.6億元。五塊股權掛牌總價為81.6億元，較此前中信證券公告的，根據評估價確定的最低掛牌價75.6億元溢價8%。

　　據北京中企華資產評估公司的評估，華夏基金資產總額31.9億元，負債總額6.9億元，凈資產148.3億元，10%的股權對應評估值14.8億元。

　　去年伊始，市場上曾流傳一個5家公司打包出場的接盤方案。根據這個方案，美國普信集團(T.Rowe Price Group。Inc)將受讓11%股權，蘇寧電器 (002024.SZ)、重慶信托、中金公司、長江電力(600900.SH)分別受讓10%股權。

　　今年5月24日股權轉讓公告公布后，中信證券一位內部人士曾對媒體透露，中石油方面有意購買華夏基金部分股權，最大的障礙在證監會批準其股東資格。而正式掛牌距最后的股東大會通過也已過近一個月。業內人士指出，此次受讓方資格要求公布后，疑似名單上的一些機構可以排除。

　　對比5份股權的受讓方資格要求，其中一份對受讓方是否國資、注冊地及所在行業都沒規定的股權，與美國普信集團看起來頗為相合。資料顯示，普信集團是美國最大共同基金和401(K)養老金計劃管理公司之一，客戶遍及全球30多個國家，包括美國加州公務員退休金、中國社保基金及中投公司、中東多國的主權基金。此外，更重要的是，普信集團為華夏基金海外投資顧問。

　　此前，市場猜測普信集團將接手華夏基金11%股權，但從掛牌公告看，普信集團只可能接手10%。其余四份股權均要求接盤方為非金融機構，如此看來重慶信托、中金都被排除。而蘇寧電器、長江電力與中石油，則符合掛牌公告相關要求。

　　掛牌價基本合理

　　2011年5月底，中信證券發布公告稱，將以不低于75.6億元的價格掛牌轉讓華夏基金51%的股權。但目前該項目的掛牌總價已漲至81.6億元，短短一個多月提價6億元，溢價率8%。業內人士認為，近期股市見漲對券商和基金公司自是利好，這或是中信證券提價的原因。

　　“考慮到華夏基金的龍頭地位，這一價格基本合理，并未有明顯的低估或高估。”《股市動態分析》副總編趙迪表示，掛牌價格意味著華夏基金股權價值估值水平為160億元，對應Price/AUM比率超過7%，略高于當前市場中基金公司股權的交易水平。

　　根據《證券投資基金管理公司管理辦法》的規定，內資基金管理公司主要股東最高出資比例不得超過全部出資的49%。而華夏基金大股東中信證券持有其100%的股權，被迫出售其51%的股權。

　　2009年9月，受限于政策規定，招商證券(600999.SH)賣出博時基金24%股權。彼時博時基金股權被4個受讓方以掛牌價各買入6%，轉讓價均為6.57億元，招商證券獲得26.28億元轉讓款。

　　此后，中信證券超限持有華夏基金股權備受關注。2010年，證監會曾四次發函督促。5月24日晚間，中信證券發布公告稱，擬以不低于75.6億元的價格轉讓華夏基金，并稱由于華夏基金以內資有限責任公司形式注冊成立并有效存續，不屬于中外合資基金公司范疇。

　　中信證券年報顯示，2010年華夏基金凈利潤10.06億元，營業收入34.08億元，總資產32.43億元，凈資產24.96億元。管理資產規模2248億元。

　　分析人士稱，以基金公司估值中最常用的指標價格與管理資產規模比率(Price/AUM比率)來看，81.6億元掛牌價約合每股67.4元，對應華夏基金的Price/AUM比率為7.1%，PE值在15.9倍。與此前的基金公司估值相比，華夏基金處于中高水平。