非分級基金周報

　　海通證券基金分析師 倪韻婷 單開佳 　 

　　繼續參與ETF，分享市場上漲收益。上周，市場震蕩略有上漲，主要原因是上周央票招標利率上行提升了市場對加息的擔憂，然而，周末消息面沒有兌現市場的擔憂。我們預計，市場本周有望維持震蕩攀升的格局。原因主要包括：第一，短期地方融資平臺傳聞、豬肉價格背后反映的對通脹的憂慮，或對市場走勢形成壓力，但是市場普遍預期CPI同比6月達到高峰，同時未來加息也成為市場共識，兌現將有利于市場；第二，PMI數據7月可能繼續下滑，但是從歷史數據來看，隨著企業對去庫存周期在6、7月逐步完成的預期的增強，PMI指數走出底部的可能性較大；第三，海外環境有所緩解，美國債務風波和希臘債務危機有所緩和，利比亞沖突也進入會談階段，將有助于降低海外風險。基于我們的判斷，我們建議投資者短期繼續參與ETF，具體品種仍推薦估值相對合理、行業配置較為均勻的深100ETF。此外，對于穩健投資者而言，歷史業績優異且當前折價較高的富國天豐逐步顯露長期投資價值。

　　傳統封基：凈值集體上漲，整體折價擴大。上周市場盡管整體上漲，對應所有封閉式基金凈值上漲，但多數封閉式基金二級市場表現不如凈值，對應折價擴大。從具體凈值表現來看，漲幅最高的為基金泰和，單周凈值漲幅高達2.51%，相比之下基金安順表現最弱，凈值漲幅在所有傳統封閉式基金中墊底，為0.37%。從二級市場表現來看，與凈值表現有所差異，約有一半傳統封基上周二級市場下跌。基金久嘉二級市場表現最強，單周上漲3.08%，凈值表現最弱的基金安順單周跌幅最大，為-1.15%。經過上周變動，多數傳統封閉式基金的折價略有所擴大，其中折價最高的基金豐和，當前折價 12.87%，而上周溢價的基金興華目前已經回歸折價狀態，當前折價為2.07%。

　　債券封基仍集體折價集體。本周大部分債券型封基凈值穩中略漲，其中富國天豐以0.89%的周凈值增長率領漲，招商信用緊隨其后，凈值增長率為0.39%，信誠增收以及交銀信用添利相對表現稍弱，周凈值出現下跌，凈值跌幅為-0.10%。上周凈值表現與二級市場表現差異較大，其中招商信用二級市場表現強勁，單周上漲0.81%。經過上周變動，目前市場上所有債券封基仍全部折價，折價最低的為歷史業績優異的富國天豐，為-1.57%，折價最高的為信誠增收，折價幅度6.83%。

　　深市ETF整體強于滬市。上周市場震蕩上漲，其中表現較好的板塊有農林、有色、信息設備、醫藥生物等，地產板塊也得以延續前周較好的表現，受地方債務償還風險、非對稱加息的影響，銀行板塊跌幅較深，最終金融板塊權重較高的滬市表現弱于深市，而深市ETF整體表現也強于滬市ETF。從具體ETF來看，上證180金融成為跌幅最深的ETF，單周下跌1.73%，而上證商品ETF以3.08%的漲幅領跑。

　　本周處于認購期的基金。本周處于可認購的非分級交易型基金為嘉實深證基本面120ETF、華寶興業上證180成長ETF和廣發聚利債券投資基金。

　　1.市場表現回顧

　　上周A股繼反彈后出現了震蕩上漲的行情。上證指數收于2759.36，全周上漲0.48%，深證成指收于12178.08，全周上漲1.52%。

　　周一，兩市延續前周反彈行情，開盤后震蕩上行，各行業出現普漲格局，前期殺跌比較嚴重的中小市值股票表現較好。出于對宏觀經濟數據及中期財務報告的謹慎態度，盤面呈現普漲熱點不集中的特點。周二，人民銀行發行了第四十五期央票。受加息預期及通脹預期的影響，兩市開盤后震蕩回調，雖然在尾盤指數有所回升，兩市的反彈力度已大大減弱，均以0.2%以下的漲幅收盤。周三，地方債償還風險以及不對稱加息預期使市場終結了持續六天的反彈，出現了回調。周四，銀行股經歷了調整后，表現出企穩跡象，滬指開盤后穩步上漲，漲至1.5%附近后保持點位窄幅震蕩直至收盤。周五，加息傳言再起使得銀行板塊再度受到拋壓，兩市先漲后跌，成交尾盤放量。

　　板塊表現方面，受地方債務償還風險、非對稱加息的影響，銀行板塊跌幅較深，拖累整個盤面。此外，公用事業、食品飲料、交通運輸等板塊也表現較差。上周漲幅較大的板塊有農林、有色、信息設備、醫藥生物等，地產板塊也得以延續前周較好的表現。

　　2. 本周策略

　　上周，市場震蕩略有上漲，主要原因是上周央票招標利率上行提升了市場對加息的擔憂，然而，周末消息面沒有兌現市場的擔憂。我們預計，市場本周有望維持震蕩攀升的格局。原因主要包括：第一，短期地方融資平臺傳聞、豬肉價格背后反映的對通脹的憂慮，或對市場走勢形成壓力，但是市場普遍預期CPI同比6月達到高峰，同時未來加息也成為市場共識，兌現將有利于市場；第二，PMI數據7月可能繼續下滑，但是從歷史數據來看，隨著企業對去庫存周期在6、7月逐步完成的預期的增強，PMI指數走出底部的可能性較大；第三，海外環境有所緩解，美國債務風波和希臘債務危機有所緩和，利比亞沖突也進入會談階段，將有助于降低海外風險。

　　基于我們對于市場震蕩上升的判斷，我們建議投資者短期繼續參與ETF，具體品種仍推薦估值相對合理、行業配置較為均勻的深100ETF。此外，由于近期股市表現較好，部分歷史業績優異的債券基金折價有所擴大，對于穩健投資者而言，歷史業績優異且當前折價較高的富國天豐逐步顯露長期投資價值。

　　截止2011年7月1日，傳統封閉式基金、創新封閉式基金以及ETF業績如下：

　　3. 封閉式基金

　　3.1 傳統封基：凈值集體上漲 整體折價擴大

　　我們前期始終提示當前市場上傳統封閉式基金的折價處于歷史低位，尤其對于處于溢價或是折價極小的封閉式基金需警惕短期折價擴大，上周市場盡管整體上漲，對應所有封閉式基金凈值上漲，但多數封閉式基金二級市場表現不如凈值，對應折價擴大。從具體凈值表現來看，漲幅最高的為基金泰和，單周凈值漲幅高達2.51%，而基金銀豐和基金科瑞和單周凈值漲幅也都超過了2%，相比之下基金安順表現最弱，凈值漲幅在所有傳統封閉式基金中墊底，為0.37%。從二級市場表現來看，與凈值表現有所差異，約有一半傳統封基上周二級市場下跌。基金久嘉二級市場表現最強，單周上漲3.08%，凈值表現最弱的基金安順單周跌幅最大，為-1.15%。經過上周變動，多數傳統封閉式基金的折價略有所擴大，其中折價最高的基金豐和，當前折價 12.87%，而上周溢價的基金興華目前已經回歸折價狀態，當前折價為2.07%，對應其年化折價回歸收益為1.15%，為所有傳統封閉式基金中最低的。

　　3.2 創新封閉式基金

　　3.2.1 創新封基業績表現分化

　　創新封閉式基金上周業績表現分化，建信優勢單周凈值增長率為1.33%，位于所有傳統封閉式基金中游，而大成優選單周凈值僅增長0.10%，弱于所有傳統封閉式基金。從二級市場變動來看，凈值表現較差的大成優選二級市場表現強于一級市場，因而折價率略有縮小，而建信優勢由于二級市場漲幅落后于一級市場，折價進一步擴大。經過上周變動，大成優選的折價率為4.56%，基本與到期日相近的傳統封基相當，而建信優勢折價較大，為7.47%。

　　3.2.2 債券封基仍集體折價

　　本周大部分債券型封基凈值穩中略漲，其中富國天豐以0.89%的周凈值增長率領漲，招商信用緊隨其后，凈值增長率為0.39%，信誠增收以及交銀信用添利相對表現稍弱，周凈值出現下跌，凈值跌幅為-0.10%。上周凈值表現與二級市場表現差異較大，其中招商信用二級市場表現強勁，單周上漲0.81%，易方達歲豐二級市場表現最差，下跌了0.83%。經過上周變動，目前市場上所有債券封基仍全部折價，折價最低的為歷史業績優異的富國天豐，為-1.57%，折價最高的為信誠增收，折價幅度6.83%。對于穩健投資者而言，歷史業績優異且當前折價較高的富國天豐逐步顯露長期投資價值。

　　4. 深市ETF整體強于滬市

　　上周市場震蕩上漲，其中表現較好的板塊有農林、有色、信息設備、醫藥生物等，地產板塊也得以延續前周較好的表現，受地方債務償還風險、非對稱加息的影響，銀行板塊跌幅較深，最終金融板塊權重較高的滬市表現弱于深市，而深市ETF整體表現也強于滬市ETF。從具體ETF來看，上證180金融成為跌幅最深的ETF，單周下跌1.73%，而上證商品ETF以3.08%的漲幅領跑。

　　5. 在發交易型基金提示

　　本周處于可認購的非分級交易型基金為嘉實深證基本面120ETF、華寶興業上證180成長ETF和廣發聚利債券投資基金。

　　嘉實深證基本面120ETF的標的指數為深證基本面120指數，為目前市場上第一只以基本面指數為標的指數的ETF產品，再次豐富了ETF產品家族。嘉實深證基本面120ETF起始認購期為2011年7月1日，2011年7月26日結束認購期。

　　華寶興業上證180成長ETF的標的指數為上證180成長指數，是繼華寶興業上證180價值后華寶興業發行的又一只以上證180系列指數為標的指數的ETF產品。華寶興業上證180成長ETF起始認購期為2011年7月4日，2011年7月29日結束認購期。

　　廣發聚利債券投資基金是一只偏債基金，即對固定收益類資產的投資比例不低于基金資產的80%，權益類資產的投資比例不高于基金資產的20%，并且在封閉期結束后在深交所上市。該基金的業績比較基準為中證全債指數收益率，廣發聚利債券投資基金起始認購期為2011年7月4日，2011年7月29日結束認購期。

　　【海通證券基金研究中心聲明】

　　本報告作者具有中國證券業協會授予的證券投資咨詢執業資格，以勤勉的職業態度，獨立、客觀地出具本報告。本報告所采用的數據和信息均來自市場公開信息，但不保證該等信息的準確性或完整性。在任何情況下，本報告中的信息或所表述的意見并不構成對任何人的投資建議。在任何情況下，本公司不對任何人因使用本報告中的任何內容所引致的任何損失負任何責任。

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