發行證券類理財產品，招行、光大和民生等銀行是主力，5%-7%預期年化收益率相對保守

　　理財周報零售銀行實驗室研究員 李峻嶺/文

　　銀行紛紛轉向與私募機構合作推出證券投資類理財產品已成熱點。

　　據理財周報零售銀行實驗室調查統計顯示，今年以來，證券類理財產品發行數量仍然超過110款，招行、光大和民生等銀行是主力。

　　實際上，銀行系“陽光私募”理財產品是商業銀行與陽光私募公司、信托公司共同合作發行的，經監管部門備案，資金實現專業托管，具備規范的信息披露機制，投資于二級證券市場的資產管理型金融產品。

　　收益：預期年化收益率為6%左右

　　據理財周報零售銀行實驗室調查結果分析，銀行系“陽光私募”理財產品大都采取了相對比較保守的做法。

　　這類理財產品主要采用的是優先次級結構，通過優先次級的結構化設計和預警線止損線安排降低投資者風險。此類理財產品收益扣除相關費用后，投資人預期年化收益率為6%左右。

　　于2011年6月30日剛剛結束銷售的光大銀行2011年陽光財富“T計劃”財富客戶第227期人民幣理財產品(11301072227)，期限為345天，委托起始金額為50萬元，委托遞增單位為1萬元，優先級募集資金規模最高25000萬元人民幣。

　　產品說明稱，在不發生投資風險及其他風險等投資風險的情況下，該理財產品收益扣除相關費用后，投資人年化收益率為6.0%。

　　光大銀行上述產品的設計原理具有一定的代表性，產品募集資金是通過外貿信托融通寶資金信托計劃投向華潤信托設立的分層信托計劃的優先受益權。

　　信托計劃的具體交易安排為：光大銀行作為產品投資者的代理人，代理投資者將理財資金投向外貿信托設立的融通寶資金信托計劃；根據光大銀行投資指令，融通寶資金信托計劃作為優先受益人與一般受益人以1:1的資金比例分別認購分層信托計劃的優先受益權和一般受益權；而上海重陽投資管理有限公司作為分層信托計劃的投資顧問與華潤信托簽署《投資顧問協議》，為信托財產的管理和運用提供投資咨詢服務。

　　另據理財周報零售銀行實驗室調查了解，招商銀行2月25日發行的招銀進寶系列之麒麟3期優先理財計劃，委托期限1年，預期年收益率為5.8%，投資顧問為陽光私募——浙江麟益投資管理有限公司，產品認購起點為10萬元。

　　與招商銀行合作的陽光私募機構還有深圳市匯信得投資有限公司、浙江舜業投資管理有限公司等。

　　從嚴格意義上講，5月24日結束銷售的招銀進寶系列之“睿遠一期”理財產品是一種混合型的證券投資類理財產品。

　　該產品的投資范圍中固定收益類資產包括銀行間及交易所債券、債券基金、債券回購、銀行存款等，投資比例為資產的60%-100%，證券投資類集合資金信托計劃的投資比例為0-40%。

　　其中證券類資產分別由北京鴻道投資管理有限責任公司、上海尚雅投資管理有限公司、上海景林資產管理有限公司來進行管理。產品銷售起點為10萬元。

　　與以往銀行理財產品不同的是，投資者在“睿遠一期”產品說明書上看不到相應的預計收益率，投資回報完全根據市場表現，該產品更像是一只投資于證券市場的保本類基金產品。

　　另據了解，民生銀行發行的證券投資類理財產品的期限則集中于2年，理財產品的預期年收益率處于行業較高水平，最高為9.5%，該產品為非凡資產管理結構化證券投資理財產品20號A。

　　而除光大銀行、招商銀行外，交通銀行、東亞銀行等銀行也與投資機構合作發行證券投資類理財產品，而銀行客戶多數以優先受益人的身份參與，以保障收益和規避風險。

　　風險關注：介紹陽光私募需詳細

　　值得投資者注意的是，一些證券投資類理財產品是不保障本金的。

　　如招商銀行招銀進寶系列之麒麟3期優先理財計劃不保障本金及理財收益。該產品在極端市場情況下，資金信托可能無法全部完成強制平倉等風險控制措施，此時將根據資金信托項下財產實際變現情況計算投資者應得本金及收益。

　　投資者關注產品的收益，但更多的是關注風險。

　　在某種程度上，證券投資類理財產品的優勢在于，商業銀行可以為投資者選擇經驗豐富、投資能力強的基金經理及私募公司擔任投資顧問。

　　但是，投資者需要思考的是，對于證券投資類理財產品的風險和收益起決定性作用的是哪個機構？

　　根據證券投資類理財產品的設計結構和運作流程，對產品風險和收益起決定性作用的是“投資顧問”——陽光私募，而非商業銀行。

　　作為投資顧問，陽光私募一般擁有投資建議權。信托公司和銀行只是對其投資決策建議進行執行和監督。

　　簡言之，陽光私募的投資能力決定著證券投資類理財產品的業績表現。

　　但是，理財周報零售銀行實驗室調查了解到，多數的證券投資理財產品的說明書上對投資顧問這一關鍵角色介紹不詳，往往一筆帶過。

　　對于一般投資者而言，陽光私募本來就具有神秘色彩，如果產品說明書中對其不能較為詳細的介紹，投資者如何做出投資決策呢？

　　監管部門過去強調，投資者“買者自負”的前提是“賣者有責”——銀行應該把有關產品的事項說清楚。即證券投資理財產品的信息披露應該更完善。

　　此外，值得投資者注意的是，當下股票市場仍處于震蕩之中，未來走勢不定。陽光私募不是不敗的神話，其投資能力需要仔細甄別和考量。

　　近日陽光私募清盤之聲不斷傳來。據私募排排網統計，截至6月25日，目前存續的1674只陽光私募中，在累計凈值最低的10只中，有4只跌幅超過50%。