目前私募如果想要避開信托賬戶的爭奪，主要有有限合伙制、并購同行和成立新品認購舊品的類“TOT”模式

　　理財周報記者 張慧宇/文

　　“據(jù)我了解的私募信托賬號價格最高的高達600萬。”上海地區(qū)知名私募人士告訴理財周報記者。

　　私募信托賬號的稀缺從2009年7月開始表現(xiàn)出來，各家私募對信托賬戶的爭奪跟隨市場變化愈演愈烈。

　　2009年7月中國證券登記結(jié)算有限公司發(fā)文，對信托公司以信托合同到交易所開戶的方式頒布禁令，信托賬號被叫停，依靠信托平臺發(fā)型產(chǎn)品的陽光私募只能采訪信托公司存量的賬戶。

　　信托模式作為陽光私募發(fā)行的主要渠道，在信托開戶被叫停的情況下，各家信托公司紛紛抬高信托賬號的價格。

　　“我們和中融信托合作比較多。去年的時候，中融信托賬戶市場價格是120萬，現(xiàn)在在200萬以上。”北京一家陽光私募的市場部負責人向理財周報記者透露，她表示尤其是最近兩個月以來，信托賬號越來越稀缺。

　　雙管道收私募費用

　　陽光私募在2009年進入了快速發(fā)展階段，然而由于當前7月份信托賬號被叫停，陽光私募發(fā)行的信托渠道由此受困。

　　相關數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，2009年7月17日，信托產(chǎn)品累計開設證券賬戶13056戶，其中已注銷2766戶，剩余10290戶。剩余賬戶中有余額的賬戶1472戶，無余額賬戶8818戶，占剩余信托產(chǎn)品證券賬戶的85.6%。

　　“現(xiàn)在私募信托賬戶秩序非常混亂，怎么一下子變得這么緊？主要是因為市場上冒出來了很多新的私募公司。”上述上海知名私募人士說道。

　　同時他還說，“行業(yè)內(nèi)大家都是用老賬號改名，而老賬號改一個少一個，所以特別稀缺。”

　　雖然監(jiān)管部門要求信托不能再開新賬號，但信托公司尚有大量存量信托賬戶，這里面包括原來打新股的賬戶和一些開了戶但尚未使用的賬戶。

　　據(jù)業(yè)內(nèi)人士估計，目前整個信托業(yè)的空信托證券賬戶大約有500-1000個。“大的信托公司有幾百個信托賬號，而小的信托公司可能只有一兩個。”中融信托公司告訴理財周報記者。

　　“有很多信托賬號是過去申購新股用的，信托計劃結(jié)束后，賬號就空出來了。但是如果不是原來申購新股的人用此賬戶，而是出現(xiàn)了一個新的私募，這個賬戶就改名。”這位上海知名私募人士續(xù)道。

　　他對私募信托賬戶市場的混亂表現(xiàn)出擔憂，“價格起伏不定，大信托公司價格高些，黑市價誰也不清楚。我聽說最高的有600萬，一般到不了那么高，多集中在250萬-350萬之間。”

　　多家信托和私募的相關人士對當前私募信托賬戶都表現(xiàn)出一致的看法，一是新私募公司的出現(xiàn)，老公司同時也在不斷地發(fā)新產(chǎn)品，對信托賬戶的需求量大；二是，大型私募一家能力強，新興私募公司獲得信托賬戶一般更多地是通過關系，而大多數(shù)這類公司很難獲得信托賬號。

　　經(jīng)朝陽永續(xù)測算，截至6月20日，陽光私募存續(xù)中的產(chǎn)品規(guī)模達1623億元，相對去年底的1473億元的測算規(guī)模有所增長，而2011年新成立的陽光私募產(chǎn)品共計322只，而業(yè)內(nèi)并未出現(xiàn)大規(guī)模的贖回潮。

　　同時在今年年初，部分銀行圈定了私募的“黑白”合作名單。而如果信托公司選擇的合作私募如果是其合作銀行的私募“黑”名單，那么私募信托產(chǎn)品在銀行渠道上很有可能被否掉。

　　據(jù)了解，陽光私募給信托賬戶的付費方式主要是兩種，一種是在陽光私募新產(chǎn)品發(fā)行，一次性向信托公司支付一定的費用。另一種方式則是向信托公司支付1%的管理費。

　　因為市場對信托賬戶的需求量大，信托公司也從兩種收費方式上進行提價，一是信托賬號的價格提升，一是對管理規(guī)模的要求提升。

　　“華潤、深國投、中信、華寶和平安信托是要價比較高的，上國投和中融信托相對少些，最低的有100萬。1億的管理規(guī)模提1%的管理費，一年就有100萬。其實很多信托費用都要交，這是必然的。我覺得賬號不是最關鍵的，還是發(fā)行能力。”上海匯利資產(chǎn)管理的總經(jīng)理何震說道。

　　“先前都在120萬-200之內(nèi)，這三個月左右漲得比較厲害，都達到200萬以上。雖然最近這兩個月陽光私募的發(fā)行少了，而有些賣的也不是很好。不過信托賬號稀缺和賣的好壞并沒有關系，產(chǎn)品發(fā)行依然需要信托賬戶。”北京京富融源投資的一位中層人員說道。

　　一位業(yè)內(nèi)人士表示，“信托賬戶的價格高低要看發(fā)行規(guī)模，發(fā)行規(guī)模較大的賬號價格比較高，這和容量有關。”

　　三種方式繞道走

　　理財周報記者從多家私募和信托公司了解到，目前私募如果想要避開信托賬戶的爭奪，主要有有限合伙制、并購同行和成立新品認購舊品的類“TOT”模式。

　　“很多私募公司采取合伙人制，成立一個合伙公司，用新公司去申請新賬戶。其發(fā)行的信托計劃作為有限公司合伙發(fā)起人，而信托計劃發(fā)行的目的是投資有限合伙公司，有限合伙公司是用來做證券投資的。”新華信托的相關人士介紹說，據(jù)他所知，上海的銀河普潤合伙制私募基金、上海寶贏投資管理中心和北京格雷投資管理有限公司等都是采取這種模式。

　　除了有限合伙之外，踏入陽光私募行列的公司可以通過并購同行的方式獲得信托賬號。上述新華信托人士告訴理財周報記者，上海寶銀投資咨詢有限公司便是通過并購陜西創(chuàng)贏投資理財有限公司的50%股權從而繞開了監(jiān)管層對信托證券賬戶的限制。

　　同時，他還透露，目前很多信托公司也在設法使新發(fā)型產(chǎn)品與舊的賬號相互連接，將一個信托證券賬號分立為多個子帳號。很多私募為了擴大規(guī)模，通常采用的方式是成立新產(chǎn)品認購舊產(chǎn)品的類“TOT”模式避開政策限制。

　　著名信托專家孫飛博士接受理財周報記者采訪時，針對目前信托賬號的市場情況，他說道，“目前的私募信托賬號價格是300萬-500萬，現(xiàn)在股市機會來了，賬號比較重要，隨著市場的熱度而變化。隨著賬號的稀缺，會有更多的陽光私募發(fā)行渠道被開辟出來。”