謝潞錦

　　公司頻換帥

　　國內基金行業人才流動之頻繁本不是新聞，但在今年上半年，“跳槽”之風蔓延至公司的高管層。統計顯示，今年截至6月25日，已有14家基金公司換帥，約占整個行業中公司總數的五分之一。與此同時，高管更換大多集中在中小型基金公司。

　　雖然在公告中，高管離任的原因大多顯示為個人原因、到期換屆等。但對普通投資者而言，公司高管變更與公司股權文化、股東治理結構等有著千絲萬縷的關系，因此不能被忽略。

　　點評：對于基金經理而言，無論是悲情告別，還是火線救急，投資者都期待著因為他們的離開或加入，基金公司以及其管理的基金產品能朝著更積極的方向發展。

　　查處老鼠倉

　　對于投資者來說，最為深惡痛絕的莫過于來自機構一線的操盤手私設“老鼠倉”并以之牟取私利。2011年上半年，查處“老鼠倉”再度升級。

　　今年5月，長城基金原基金經理韓剛因涉嫌“老鼠倉”，成了獲刑第一人，其被判有期徒刑一年，沒收其違法所得并處罰金31萬元。2007年，時任上投摩根基金經理的唐建，成為基金業“老鼠倉”第一人。此后，王黎敏、張野、劉海、涂強4位基金經理先后受到罰款、市場禁入等處罰。至黃林和許春茂，證監會正式查處的“老鼠倉”基金經理已經達到8人，查處“老鼠倉”的手腕和決心不可謂不堅決。

　　點評：公募基金“老鼠倉”泛濫之勢越發明顯，雖然與監管日趨嚴格有關，但這也和中國基金業固有缺陷脫不了干系。因為目前基金管理費的收取與基金業績完全脫鉤，基金公司的管理費用始終處于“旱澇保收”的狀態。在這樣一種制度安排之下，基金經理不必擔心基金倉位的操作出現失誤，倒是可以利用所管理的基金倉位來為其個人倉位服務，從制度安排而言，這值得深思。

　　第三方銷售有望正式起步

　　今年6月21日，中國證監會發布了《證券投資基金銷售管理辦法》，距離上一次2004年6月25日發布的相關銷售辦法，正好時隔近7年。業內普遍認為，修訂后的《證券投資基金銷售管理辦法》部分放寬了基金銷售機構準入資格，意味著基金行業第三方銷售有望正式起步，基金銷售市場將迎來銀行、券商之外的更多競爭者。

　　令人關注的是，上述新的基金銷售辦法為以后的基金銷售參與者解除了“身份”約束。在專業基金銷售機構的準入條件上，開放了民間資本的進入，將出資人放寬至具有基金、證券或其他金融相關從業經歷的專業個人出資人。而外資行亦獲批進入基金銷售領域。在基金“第三方銷售”的制度規范訂立中，則將專業基金銷售機構的組織形式放寬為有限責任公司或合伙企業等形式，將具有基金從業資格人員最低數量從30人放寬至10人。

　　點評：為第三方參與基金銷售“松綁”，目前已經成為各方積極推動的事情。

　　QDII形象大變

　　QDII“出海”之路一直不順暢。由于長期業績低迷，不少投資者開始無奈選擇“用腳投票”，黯然與QDII告別。但進入2011年后，伴隨著境外市場走高，QDII基金也出現了小高潮。

　　根據Wind資訊最新統計，今年來(截至7月1日)，27只可進行前后對比的QDII產品之中，創造了正收益的基金為7只，約占總數的26%，其中的海富通海外精選和華寶興業中國成長今年來的凈值增長分別為3.5755%和2.8233%，該業績已經令多數A股基金汗顏。此外，老QDII之中的華夏全球精選今年來的凈值增長也有不錯表現，在今年來所有開放式基金排名中也處于靠前位置。

　　除了業績有強勢表現外，QDII這類產品的發行也體現出基金公司的全新思路。比如，FOF和指數型成QDII基金發行主流。而主題類QDII也成為近年來QDII基金發力方向。

　　點評：經歷風雨之后，在各方努力下，QDII的資產配置功能在今年上半年得到了極大發揮，并成功進入了投資者的投資組合之中。

　　保本基金迎來新發展

　　也許是提前預計到今年的A股行情并不好，早在去年底，關于為保本基金“松綁”的討論已經在業內悄然開展。

　　事實上，但凡A股行情出現動蕩或者調整之初，往往有不少資金會捷足先登，成功轉向那些有固定收益特性的保本類產品。根據此前頒布的《關于保本基金指導意見》，擔保人的門檻得到了放松，明確了不同擔保人的條件，并直接有利于解決目前保本型基金擔保人稀缺性問題。

　　同時，該指導意見還進一步明確了保本基金可以投資股指期貨及其金融衍生品，這也將給保本基金的運作管理和發展帶來新的突破。此外，還要求保本基金的基金管理人要充分揭示基金保本保障機制、風險及到期處理方式。

　　點評：從2011年上半年新基金發行看，保本基金顯然已成為各家大中型基金公司產品線上的亮點。根據Wind統計，在2011年上半年成立的保本基金達到了12只，而目前保本基金總共才17只，這意味著，保本基金正在成為新基金發行的重頭戲，且有“井噴”之勢。

　　新基金發行大高潮

　　根據Wind資訊統計，2010年上半年成立的各種新基金多達142只。但根據基金業內人士反映，在弱市條件下發行新基金，基金公司往往處于“賠本賺吆喝”的窘迫境地。

　　但對于基金公司來說，在對待新基金發行上，卻有苦難言。一方面，構建、延伸合理的產品線能為基金公司貯備更多的資源，這是各家基金公司不得不做的一件事。另一方面，為了保持行業原有的地位，當競爭者大規模發行新產品時，其他基金公司也往往效仿。從上半年新基金的發行類別看，債券型基金顯然成為各家關注的焦點品種，但從發行的新基金情況看，能夠馬上為投資者創造正收益的品種還是少數。

　　點評：如行業所言，新基金發行往往是“好發難做、難發好做”，但在低迷行情下發行的新基金能否為投資者未來創造驚喜，還有待觀察。

　　“雙匯事件”引發討論

　　雙匯發展(000895.SZ)的“瘦肉精”事件曝光之后，不少重倉持有的公募基金都在第一時間發布了相關公告，稱要調整對于雙匯的估值方式，這使得行業對于停牌公司估值問題的討論再度升級。

　　作為基金重倉股，雙匯發展的停牌給每日計算凈值并接受申贖的基金帶來很大挑戰。事實上，作為一只長線“白馬股”，雙匯發展一直不乏機構投資者的“擁躉”。從基金2010年四季報公布的情況來看，共有56只基金前十大重倉股中出現了雙匯發展，占當時基金凈資產比例過5%的基金共有16只。

　　而在上述風暴發生后，部分基金迅速開展了緊急估值調整，有業內人士稱，上述估值調整是中國基金業史上首次采用市價法和指數收益法以外的方法進行估值。對于市場而言，保持必要的穩定非常重要，短期過度巨額贖回或者短期過度巨額申購，都將引起基金規模的巨大波動，并牽連基金凈值。

　　點評：雙匯發展的估值事件，暴露出了全球開放式基金固有的缺陷，即投資者和基金資產的直接交易。如果是巨額贖回或者巨額申購，都將短期之內極大地影響基金里的長期穩健投資者。看來，無論是基金公司還是投資者本身，“雙匯事件”所引發的各方博弈都令人深思。

　　基金公司上“微博”

　　熱衷新傳播工具的人士忽然發現，2011年上半年，微博這一簡單傳播工具正在向基金行業蔓延，基金行業的重量級人士和機構紛紛在微博上“安營扎寨”。作為新技術的一部分，微博的產生直接反映出媒體發展的趨勢和脈絡，并直接引起大眾的圍觀。

　　而微博的誕生，更有效地將媒體與讀者之間的互動向前推進一步，并成為基金行業直接展示自己的良好舞臺。正如基金行業內部人士表示的那樣，將線上線下的運作融合，可與“粉絲”以及基金投資者直接互動。

　　點評：由于微博是一種體驗活動，所以更加適合已適應網絡工具的讀者，對于那些平時不怎么運用網絡工具的基金持有人而言，基金微博如何培養他們的“使用習慣”，則是個重要課題。

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