證券時報記者 李湉湉

　　近日，國投瑞銀基金發布2011年下半年投資策略報告。該報告指出，下半年A股市場的投資邏輯應從順應國家經濟發展趨勢和主導性經濟政策入手，追蹤相關的受益板塊，重點關注保障房、能源資源、大消費等行業主線以及銀行、航空運輸、石油化工等業績穩定的低估值行業四大主線。

　　2011年下半年由于產業結構調整，伴隨緊縮貨幣政策的深入，A股企業由于盈利增速下調，中國經濟的預期發展路徑相比數年前，呈現顯著的再調整格局，在此背景下，A股主要行業和板塊的投資價值處于等待重新評估、修正和發現的狀態中，A股的投資心理在下半年或仍將相對保守。

　　對于具體的投資機會，國投瑞銀建議從4條主線出發，第一是保障房主線，2011年作為“十二五”的開局之年，1000萬套保障房開工建設已經成為地方政府的首要任務，二季度保障房開工率不高，按照中央的安排，今年11月底之前各地保障房必須全部動工，這意味著三季度開始將成為保障房建設的高峰，保障房建設拉動效應最明顯的應該是水泥行業。第二是能源資源主線，在全球低利率、高赤字、信用貨幣日益泛濫貶值的環境下，能源、原材料供需缺口的拉大，意味著大宗商品的大牛市目前還處在剛剛起步階段，上游資源企業享有較高的通脹溢價。從國內情形來看，電力、煤炭能源供給處于緊張狀況，上游資源板塊可以成為進攻行情的另一條主線。第三是大消費主線，經濟增長模式由投資積累型向消費需求型的轉變，收入提高和財富分化帶來可選消費、高端消費市場的膨脹，品牌消費、高端消費的增長空間很大。第四是業績穩定的低估值行業主線，三季度緊縮政策對投資者的保守心理的催化作用有望達到全年最高水平，建議積極關注銀行、航空運輸、石油化工、鐵路運輸、高速公路、汽車零部件等行業。

　　對于債券市場，國投瑞銀基金表示，上半年債市在宏觀經濟數據和資金面交替影響下，收益率經歷了熊市平坦化，整體收益率曲線有所上移；對下半年債券市場持謹慎樂觀看法，預期期間信用產品受益高票息保護，表現會優于利率產品。從經濟基本面來看，下半年宏觀經濟走勢有利于債市。

　　放眼全球經濟，國投瑞銀指出，受日本地震沖擊帶來的供應鏈中斷、地區沖突導致高油價居高不下等因素的負面影響，主要國家經濟增速在二季度明顯放緩。預計隨著短期供應沖擊對經濟增長的負面影響逐漸消退，全球經濟增速將有所反彈，但總體而言，受制于發達經濟體財政刺激政策逐步退出、全球范圍內通脹壓力尚未緩解，因此，下半年全球經濟增速反彈的幅度相對有限。