文/黃凡

　　從300年的金融史看，股市上漲從未被長(zhǎng)期打斷；從中期視角看，市場(chǎng)的估值水平處于低位有待修復(fù)。近期的市場(chǎng)不振，反而是買入而作長(zhǎng)期打算的機(jī)會(huì)。

　　根據(jù)傳統(tǒng)金融理論，風(fēng)險(xiǎn)承受力由個(gè)人的年齡、財(cái)富量、流動(dòng)性要求、收入狀況等決定。實(shí)質(zhì)上的風(fēng)險(xiǎn)承受力與市場(chǎng)漲跌無(wú)關(guān)，但心理上就不是這么一回事了。

　　近期，市場(chǎng)的持續(xù)低迷，已讓投資者情緒低落。不久前，一份調(diào)查顯示，近半數(shù)股民睡眠時(shí)間不足5小時(shí)，六成的股民被負(fù)面情緒所包圍，深陷情緒“熊市”。顯然，多數(shù)投資者的風(fēng)險(xiǎn)承受力隨市場(chǎng)的下行而下降。

　　實(shí)際上，投資者勞心和忙碌之余，戰(zhàn)果卻非常不理想。調(diào)查顯示，去年股市“六虧兩平兩盈”。如遇上2008這樣的“小年”，戰(zhàn)績(jī)更是不忍卒睹。即使是牛市，也有大量投資者與市場(chǎng)背道而馳。廣發(fā)證券的一份調(diào)查顯示，2006年的大牛市中，上證綜指漲130%，但10%的投資者因虧損而黯然無(wú)語(yǔ)。緊接著的2007年大牛市中，上證綜指漲97%，但38%的投資者因負(fù)收益而捶胸頓足。

　　對(duì)大多數(shù)投資者來(lái)說(shuō)，日常的買賣股票，并不是可取的有效的長(zhǎng)期投資策略。做好資產(chǎn)配置是長(zhǎng)期立于不敗之地的基本保證，投資者應(yīng)該根據(jù)自己的理財(cái)需求，進(jìn)行資產(chǎn)配置，保證資產(chǎn)中風(fēng)險(xiǎn)及收益高低不同的資產(chǎn)，各占據(jù)一定的比例，攻守結(jié)合，在總體風(fēng)險(xiǎn)得到控制的前提下，獲得相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)收益。

　　基本規(guī)則是：投資組合中的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)比例應(yīng)該等于(100-年齡)×100%。即您的年齡如是55歲，那么55%的資產(chǎn)應(yīng)投資于債券等低風(fēng)險(xiǎn)品種，其余部分可投資于股票等高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。當(dāng)然，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的配置比例也可根據(jù)個(gè)人風(fēng)險(xiǎn)偏好的不同要求而增減。

　　有一個(gè)常見(jiàn)的誤區(qū)是，片面追求投資收益率最大化，有不少投資者熱衷于預(yù)測(cè)和追逐熱點(diǎn)而作策略性的轉(zhuǎn)換，希望在大盤股啟動(dòng)前全部持有大盤股，而熱點(diǎn)轉(zhuǎn)到中小盤類股時(shí)又能全盤投入。在對(duì)不同行業(yè)股票的投資機(jī)會(huì)上，也作同樣的判研和操作。另外，從資產(chǎn)配置上，也力圖做到行情上漲時(shí)，百分之百投資股票，市場(chǎng)下跌時(shí)，保持百分之百的現(xiàn)金。

　　表面上看，上述操作近乎完美，似能實(shí)現(xiàn)投資收益最大化。然而，現(xiàn)實(shí)并不是這么一回事。試想想，如果真有這樣的能力和運(yùn)氣，那么全世界的錢很快都是您的了，這可能嗎？還是把回報(bào)預(yù)期降低到合理水平，做好長(zhǎng)期性的資產(chǎn)配置吧。

　　近期，不少投資人陷于低落的情緒之中， 而負(fù)面的消息仍然絡(luò)繹不絕。如5月份的CPI創(chuàng)5.5%的近年新高，反映通脹壓力依然，存款準(zhǔn)備金率再創(chuàng)新高，顯示流動(dòng)性進(jìn)一步收緊等。不過(guò)，實(shí)際情況并沒(méi)那么糟糕。預(yù)計(jì)6月份通脹數(shù)據(jù)將見(jiàn)頂，相信下半年通脹將逐步放緩，然后開(kāi)始出現(xiàn)下行趨勢(shì)。緊縮政策短期內(nèi)仍繼續(xù)，但由于下半年通脹有可能放緩，加息等緊縮性措施也是有限度的。

　　如果站在一定的高度，從300年的金融史看，股市上漲從未被長(zhǎng)期打斷；從中期視角看，市場(chǎng)的估值水平處于低位，有待修復(fù)。近期的市場(chǎng)不振，反而是買入而作長(zhǎng)期打算的機(jī)會(huì)。

　　我們還是看看近期不應(yīng)忽略的有利信號(hào)吧。社保基金是整個(gè)社會(huì)資金當(dāng)中最不能承受虧損的資金，這一資金性質(zhì)決定了社保基金保守和謹(jǐn)慎的投資策略。而上市公司在增持自己公司的股票時(shí)，同樣具有無(wú)法相比的信息優(yōu)勢(shì)。最近一個(gè)時(shí)期，除了社保基金入市，不少上市公司都相繼發(fā)布了增持上市公司股份的公告。這些現(xiàn)象也從另一個(gè)側(cè)面表明，這兩類投資者都覺(jué)得從長(zhǎng)期來(lái)看，應(yīng)該沒(méi)有大問(wèn)題。那您會(huì)擔(dān)心嗎？