■本報記者 趙學毅

　　截至6月28日，A股距離今年上半年行情落幕僅有兩天時間，市場風格變化，讓陽光私募基金和公募基金都防不勝防。據《證券日報》基金周刊觀察，上半年整體私募平均收益跑輸了上證指數，但是卻跑贏了公募基金。不少名氣很大的陽光私募業績平淡甚至大幅度地跑輸大盤，但一些產品設計理念較新的產品卻依然能夠取得驕人的業績。其中，博弘定向2期以42.15%的年內回報率勇奪私募冠軍。

　　雖然《投資基金法》沒有關于“私募基金”的明確法律定義，不過某種意義上，無論是陽光私募、券商集合理財，還是基金專戶理財，既然都不是面向非特定人進行公開發行，因此將三者統稱為“私募基金”，也未嘗不妥。依據投資顧問公司的不同進行分析，券商理財、陽光私募、公募專戶三類私募基金產品今年以來平均回報率分別為-2.34%、-7.54%、-9.76%，可以說在今年的對決中，券商理財小勝了第一陣。在弱勢中，不同類型的投資顧問風控能力可見一斑。

　　“集合理財的倉位配置相對基金要靈活一些，而且很多券商的集合理財產品都采用FOF的形式。FOF的最大特點就是波動率較小，下行風險的控制較好，在弱市中可以取得相對較好的業績。”一私募基金分析師對《證券日報》基金周刊記者表示，“其實，在私募基金出現業績波動實屬正常，但市場的變化總在考驗著投資者們及投資顧問公司的耐心和研判能力。”

　　102只私募上半年正收益

　　博弘系勇奪冠亞軍

　　據《證券日報》基金周刊及WIND資訊最新統計，截至6月28日，837只非結構化私募基金產品今年以來平均回報率為-7.47%；同期上證指數跌幅為1.74%，私募基金整體跑輸大盤約5.73個百分點；主動管理型偏股基金平均回報率為-8.4%，私募基金整體跑贏0.93個百分點。837只非結構化私募基金產品中，有102只在今年上半年取得正收益，占比12.19%；另外，又有93只私募基金雖然回報率為負，但成功跑贏大盤，占非結構化私募基金產品的11.11%。

　　具體來看，博弘系私募產品大放異彩，截至6月27日，旗下產品博弘定向2期年內回報率為42.15%，在全部非結構化私募基金產品中奪得冠軍頭銜。私募基金的上半年亞軍也被博弘包攬，博弘定向1期今年以來回報率為32.44%。

　　資料顯示，博弘系這兩只私募基金同由基金經理劉宏掌舵，其投資對象均為定向增發型股票。據了解，隨著A股市場定向增發事件逐年增多，信托產品已嘗試介入定向增發。上市公司定向增發，因為動輒幾千萬乃至上億元的門檻而普遍被認為是“機構的游戲”，而通過信托產品介入則可將投資者的參與門檻降為100萬元甚至更低。優質股票打折買入，博弘系取得如此驕人業績似乎也在情理之中。

　　“對我們而言，現在的股市絕不是‘水深火熱’的災難時刻。”博弘投資有限公司總經理劉宏此前公開表示，“50年后回頭來看，我們會發現自己正處于一個千載難逢的‘中國機會’之中，包括中國經濟高速增長衍生出資產價格上升的機會，更多金融產品與風險出現所帶來的‘套利機會’。”

　　三大私募陣營業績分化

　　公募專戶、陽光私募、券商集合理財產品是市場上私募基金三大主流的理財產品，分別由基金公司、投資公司和證券公司這三類不同的機構管理。在持續下跌的市場，對機構的考驗也陡然加大。

　　據WIND資訊最新分類統計，以投資公司為投資顧問的陽光私募基金目前有803只，占全部非結構化私募基金產品數量的95.94%；以基金公司為投資顧問的陽光私募基金目前有16只，占全部非結構化私募基金產品數量的1.91%；以證券公司為投資顧問的陽光私募基金目前有18只，占全部非結構化私募基金產品數量的2.15%。截至目前，這三類私募產品業績出現明顯分化。

　　證券公司管理的集合理財產品，今年以來平均回報率為-2.34%，是三大陣營中最為抗跌的私募品種。瑞銀證券旗下的瑞僖穩健收益，截至6月24日今年以來回報率為16.67%，在同類私募基金中排名第一，在全部非結構化私募基金中排名第四。此外，平安證券旗下的步步高、華泰聯合證券旗下的三能1號等5只產品上半年同樣取得正收益。而東方證券旗下的海洋之星1號表現最差，截至6月24日今年以來回報率為-13.23%，在同類私募基金中排名倒數第一，在全部非結構化私募基金中排名倒數176名。

　　投資公司管理的私募產品，今年以來平均回報率為-7.54%，是介于券商理財與公募專戶中的私募品種，不過該類產品囊括了私募基金前三強。除上述博弘系兩產品獲得冠亞軍外，呈瑞投資旗下由芮崑掌舵的呈瑞1期，截至6月24日今年以來回報率為22.56%，排名第三。金中和投資旗下由曾軍掌舵的金中和西鼎、富恩德資產旗下的富恩德1期、未爾弗翔新投資旗下由殷昌平掌舵的未爾弗1期等9只同產品年內回報率均超過10%。而時策投資旗下的時策1期，截至6月3日年內回報率為-41.81%，排跌幅榜首位。

　　基金公司管理的私募產品，今年以來平均回報率為-9.76%，是三大陣營中表現最差的一類產品。16只可對比產品中，嘉實基金旗下的嘉實1號，今年以來回報率3.95%，居同類首位。而大成基金旗下的大成靈活配置2期，截至6月17日今年以來回報率為-23.43%，居同類末位。

　　弱市考驗下行風控能力

　　券商理財沾光倉位靈活

　　對于券商理財整體抗跌的表現，業內人士分析認為，券商理財主要在“倉位靈活”方面沾光不少，極大程度上控制了下行風險。

　　“券商的投研力量，日漸得到市場認可，券商集合理財產品的收益情況要好于公募基金專戶理財。”北京一私募基金分析師對《證券日報》基金周刊記者表示，“自4月19日以來，市場呈現出單邊下跌的走勢，由于券商理財的倉位比基金靈活，在市場不好之際可以大幅降低倉位。很多券商的集合理財產品都采用FOF的形式，FOF的最大特點就是波動率較小，下行風險的控制較好，在弱市中可以取得相對較好的業績。其實，在私募基金出現業績波動實屬正常，但市場的變化總在考驗著投資者們及投資顧問公司的耐心和研判能力。”

　　據記者了解，券商理財產品的投資標的相對較為廣泛，其規模也相對固定，管理者管理難度相對較低。券商集合理財產品有一個顯著獨特點，即作為發起人的券商，可以用自有資金部分參與，承諾當委托投資者的本金出現虧損或未達保障收益時，管理者以自有份額資產或者收益進行補償。由于投資者和券商的利益捆綁在一起，其安全性比完全自負盈虧的公募基金高很多。