⊙記者 吳曉婧○編輯 梁偉 張亦文

　　多因素引發市場強勢反彈，雖然多數基金經理表示看好市場短期修復行情，但對于反彈空間，基金經理依然表現出其謹慎的一面。基于對反彈空間的謹慎預判，近期基金在市場反彈中加倉動作并不積極，在基金看來，只有在經濟底和通脹頂得到進一步確認之后，才會進行大規模加倉動作。

　　“這波超跌反彈我們認為空間并不是太大，因為經濟底、通脹頂的還需要時間來確認。”上海一合資基金公司投資總監對記者表示，“目前影響市場的風險因素并沒有完全得到釋放，加上近期資金面相當緊張，我們預計這波反彈的空間最多在300點左右。”

　　海富通精選貳號基金經理丁俊對記者表示，“現階段投資者仍應該保持理性。眼下經濟仍在延續通脹趨勢；中長期來看，目前市場除去銀行業后的ROE和估值水平處于歷史均值左右，有估值恢復的理由，但是空間不大。”上投摩根投研人士亦認為，還必須考慮到目前資金面緊張的狀況還不會在短期內得到緩解，所以盤面不會就此一飛沖天，近期震蕩的主基調可能還不會改變。

　　在興業基金投資總監王曉明看來，短期資金緊張的局面會在7月初略有緩解，但中期因為通脹不易控制，估計資金緊張很難實質緩解，政府在目前融資平臺已經大規模擴張的情況下，不傾向于通過利率調整的方式緩解通脹壓力，目前市場較多預計調控即將放松，這種觀點過于樂觀，如果通脹持續，資金收緊的力度會更大。

　　王曉明判斷，目前最好的情況也就是有限的反彈，一方面資金要求的回報不斷提高，壓制市場估值空間；另一方面，市場是基于估值和預期的游戲，而企業的盈利預期，則取決于宏觀面的判斷，盈利增速上的亮點相對不多，預期上沒有特別讓市場驚喜的東西，因此反彈的空間也不會大。

　　有鑒于此，基金在市場反彈中加倉動作并不積極。從上周基金倉位監測報告來看，基金整體倉位變動幅度并不大。

　　根據國都證券基金倉位監測模型測算，開放式偏股型基金的平均倉位上周上升了1.66個百分點至73.32%。剔除各類資產市值波動對基金倉位的影響，基金整體主動加倉0.89個百分點。

　　有基金經理認為，目前市場估值低已經基本得到確認，但基金只有在政策底和經濟底得到確認之后，才會有大規模的加倉動作，樂觀預期，三季度市場應該會筑底反彈。

　　在多數基金謹慎之際，亦有基金經理選擇了“左側”交易。上海一基金公司研究副總監對記者表示，2700點之下，已經著手提升基金的倉位，目前公司旗下股票型基金倉位已逾90%，而加倉的品種較為均衡，既包括周期股，如工程機械，亦包括弱周期的白色家電，此外還有防御性的醫藥股。

　　上述研究副總監表示，目前做投資是一個比較舒適的階段，很多股票從動態PE而言都很便宜，可選的品種較多，在其看來，接下來通脹筑頂是大概率事件，所以提前布局會獲得更大的超額收益。

　　此外，某資產管理規模中等的基金公司旗下某基金的倉位上周從73%左右也迅速提升至85%以上。據了解，近期該公司旗下部分基金一直在加倉，在加倉的同時亦也進行了投資結構的調整，一部分基金的主要操作思路是逐漸布局估值相對便宜、增長相對確定的鐵路、汽車、銀行等行業股票；另一部分基金則主要增加了地產股的配置。

　　華夏優勢基金經理鞏懷志亦認為，從投資角度看6月有可能是股市壓力最大的一個月，傾向于認為是底部區域，市場跌破2700點后其基金進行了主動加倉，配置更加多元化：除戰略性新興產業外，還看好保障房和水利，以及供給端受限制的行業如水泥等。