■新快報(bào)記者 陳偉新

　　上周滬深兩市突然放量反彈，其中深成指周漲幅達(dá)到5.14%，創(chuàng)下今年以來(lái)最大周漲幅。杠桿基金的進(jìn)取份額由于具有杠桿放大效應(yīng)，上周整體表現(xiàn)遠(yuǎn)領(lǐng)先于其他類別基金——其中申萬(wàn)進(jìn)取凈值周漲幅達(dá)到12.65%，銀華鑫利周漲幅也達(dá)到10.18%，此外，國(guó)投瑞銀瑞福進(jìn)取、國(guó)泰進(jìn)取、銀華銳進(jìn)等的周漲幅超過(guò)8%，雙禧B的周漲幅也超過(guò)7%。不過(guò)，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，短期市場(chǎng)難現(xiàn)反轉(zhuǎn)格局，杠桿基金后市空間有限。

　　還需耐心等待市場(chǎng)反轉(zhuǎn)

　　過(guò)去兩個(gè)月股市連續(xù)下跌，杠桿基金也出現(xiàn)了深幅調(diào)整。當(dāng)中跌幅最大的申萬(wàn)進(jìn)取價(jià)格一度逼近0.774元，最大跌幅超過(guò)22%。

　　杠桿基金的杠桿在市場(chǎng)弱勢(shì)期間，放大了市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)，拖累了基金凈值快速下跌。但正是由于杠桿的放大效應(yīng)，一旦市場(chǎng)出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，杠桿基金的反應(yīng)也最為靈敏。如果預(yù)期股指會(huì)出現(xiàn)連續(xù)大幅上漲，杠桿基金的表現(xiàn)會(huì)更為優(yōu)異。以雙禧B為例，在去年滬指沖擊3000點(diǎn)大關(guān)的過(guò)程中曾經(jīng)出現(xiàn)過(guò)周漲幅超過(guò)40%的快速飆升。

　　那么，近期杠桿基金是否會(huì)重現(xiàn)彼時(shí)的“瘋狂”呢？多位業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，短期看，很難出現(xiàn)那樣的大漲。

　　廣州一家基金公司的投研人士向記者表示：“上周滬深股市大幅上漲，只是超跌反彈的集中爆發(fā)以及市場(chǎng)預(yù)期調(diào)控政策將有所放松所致，并不能看作反轉(zhuǎn)。目前通脹壓力仍然未見回落跡象，緊縮政策帶來(lái)的影響亦未完全消化，從市場(chǎng)預(yù)期來(lái)看目前也沒有新亮點(diǎn)，市場(chǎng)反轉(zhuǎn)仍需要耐心等待。”

　　溢價(jià)率影響杠桿基金走勢(shì)

　　一位業(yè)內(nèi)人士向記者表示，在大多數(shù)情況下，在股市上漲初期與超跌反彈的時(shí)候，投資杠桿基金的短期收益往往最大。一旦股市出現(xiàn)短期大幅上漲，杠桿基金總是能成為市場(chǎng)的熱點(diǎn)和焦點(diǎn)，主要原因在于其杠杠效應(yīng)容易吸引一些游資進(jìn)行短期投機(jī)性炒作，這有點(diǎn)類似于權(quán)證的炒作，其行情特點(diǎn)以脈沖式上漲居多。只有當(dāng)市場(chǎng)出現(xiàn)系統(tǒng)性持續(xù)上漲，杠桿基金才能將其投資杠杠的效應(yīng)發(fā)揮得淋漓盡致，杠杠越大收益越高。

　　深圳某券商分析人士向記者表示，杠桿基金的規(guī)模普遍偏小，容易受到游資的炒作。投資者要特別注意，杠桿基金是開放式基金，其場(chǎng)外份額可以轉(zhuǎn)換成場(chǎng)內(nèi)份額，當(dāng)溢價(jià)水平過(guò)高的時(shí)候就會(huì)吸引套利資金介入“轉(zhuǎn)換”。如去年10月份第二個(gè)交易周杠桿基金大漲，導(dǎo)致溢價(jià)率普升，吸引套利資金場(chǎng)外申購(gòu)，再轉(zhuǎn)換成場(chǎng)內(nèi)份額賣出，也因此，自第三周開始，雖然大盤還在漲，但杠桿基金的漲幅開始放緩甚至下滑。

　　前述人士提醒說(shuō)，一般情況下，杠桿基金的溢價(jià)幅度超過(guò)10%時(shí)，就意味著短線風(fēng)險(xiǎn)開始積聚。從目前市場(chǎng)的上漲勢(shì)頭看，也許反彈走勢(shì)還將延續(xù)。不過(guò)，空間就相對(duì)有限。

　　配置比杠桿倍數(shù)更重要

　　從近期杠桿基金的市場(chǎng)表現(xiàn)看，當(dāng)股市出現(xiàn)上漲的時(shí)候，基金投資的方向以及基金配置的品種是否符合當(dāng)時(shí)熱點(diǎn)，有時(shí)候比基金的杠桿比例對(duì)凈值的影響還要重要。在上周市場(chǎng)快速反彈行情中，周期股和超跌中小盤股的上漲幅度明顯超過(guò)大盤藍(lán)籌股，因此，跟蹤中證100指數(shù)的雙禧B表現(xiàn)相對(duì)一般，跟蹤深成指的申萬(wàn)進(jìn)取、跟蹤深證100指數(shù)的銀華銳進(jìn)表現(xiàn)更為突出。而在2010年10月的股市大幅上漲中，大盤藍(lán)籌股是當(dāng)時(shí)股市上漲的領(lǐng)頭羊，雙禧B當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)表現(xiàn)明顯好于其他杠桿基金。

　　廣州某券商的行業(yè)研究員向記者表示，今年下半年國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)面以及貨幣政策走向仍然面臨較為復(fù)雜局面，也將面臨眾多的不確定性因素干擾。因此，比較能確定的是，下半年以保障房建設(shè)為主線的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，如水泥建材鋼鐵等行業(yè)板塊仍然會(huì)有表現(xiàn)的機(jī)會(huì)。因此，也可關(guān)注一些重配這些行業(yè)的基金。

　　事實(shí)上，近期基金市場(chǎng)上，一些基金重點(diǎn)配置方向以水泥，鋼鐵，社保概念等周期類藍(lán)籌股為主的基金其業(yè)績(jī)表現(xiàn)更為優(yōu)秀，如銀華領(lǐng)先就以7.84%周漲幅成為近期表現(xiàn)最好的基金。據(jù)銀華領(lǐng)先一季度持倉(cāng)以及投資展望等公開資料顯示，該基金倉(cāng)位配置的重點(diǎn)以保障房建設(shè)為主線，其第一重倉(cāng)股為海螺水泥。

　　部分杠桿基金溢價(jià)情況(截至 6 月 24 日)

　　基金代碼 基金簡(jiǎn)稱 溢價(jià)率 基金凈值

　　150023 申萬(wàn)進(jìn)取 20.65% 0.7120

　　150001 瑞福進(jìn)取 13.22% 0.5750

　　150031 銀華鑫利 11.35% 0.8550

　　150019 銀華銳進(jìn) 11.11% 1.2150

　　150029 信誠(chéng) 500B 8.53% 0.8210

　　150013 雙禧 B 7.79% 1.0660

　　150037 建信進(jìn)取 4.32% 0.9960

　　150009 瑞和遠(yuǎn)見 4.03% 0.9420