這是筑底中的反彈，因為還有風險沒有完全釋放，反彈幅度不會超過200點。

　　“風險沒有完全釋放，但目前是買股票的舒適階段”

　　早報記者 柯智華  

　　“這是筑底中的反彈，因為還有風險沒有完全釋放，反彈幅度不會超過200點。”某公司投資總監，昨日收盤后判斷說。

　　昨日，上證指數再次上漲了12.02點或0.44%。這是上證指數連續5個交易日上漲，累計漲幅達到了136.98點或5.23%。實際上，在A股二季度以來持續下跌后，多數公募基金認為已經進入了底部區域。

　　“見底不敢說，但是現在肯定是在底部區域了。”上海某基金的基金經理說，不過基金公司不會馬上加倉，要等政策風險釋放后才會加倉。6月份CPI數據出來后，政策會更明朗一些。“國外市場可以做左側交易，但是A股市場做右側交易則會更加穩妥。從買股來說，現在大家交流下來認為是個比較舒適的階段。”

　　杠桿基金搶跑

　　博時基金鄒倚天表示，目前A股的上漲屬于下跌中的技術性反彈，“由于市場前期一直處于下跌狀態，換手率低迷，甚至看到2005年來的換手新低。市場稍有利好消息，即會造成反彈的出現。上周有兩個方面激發了市場的熱情，一是國際油價下跌緩解輸入型通脹，二是溫家寶總理對于通脹可控的講話。”

　　“至于下一階段走勢，從資金面的角度分析，積累了大量獲利回吐的籌碼，未來市場承壓。在通脹見頂、政策微調前，投資人仍需謹慎。”鄒倚天說。

　　不過，在反彈中，具有杠桿作用的分級基金受到了部分資金的追捧。

　　比如，天相統計顯示，從上周全周來看，銀華銳進的上漲幅度超過了10%，達到了10.2%，申萬進取的上漲幅度達到了9.99%；如果從6月21日股市正式反彈開始，短短四個交易日銀華銳進、銀華鑫利和申萬進取的上漲幅度都超過10%，分別達到了11.02%、10.31%和10.13%。

　　從杠桿基金的申訴數據來看，根據深交所公布的數據統計顯示，7只杠桿基金上周累計凈申購了1.86億份。其中，銀華銳進上周出現了1.08億份的凈申購，是所有杠桿基金中凈申購份額最多的，該杠桿基金的場內總份額從19.79億份增加到了20.87億份。而申萬進取的凈申購僅次于銀華銳進，該基金凈增加0.68億份，即場內份額從4.93億份激增到了5.61億份。

　　經濟不會硬著陸

　　大多數基金經理認為，今年壓制股市的主要因素為通貨膨脹率和經濟增長率。

　　“宏觀政策已經見效，意味著經濟開始放緩，如果通脹見頂不馬上下來，在一段時間大家會看到高通脹低增長，這個很容易使人聯想到滯脹。在滯脹時期大家對投資股票更加沒有信心，我們覺得現在投資信心缺乏更多還是擔心經濟超調了，經濟硬著陸了，由于時間原因不下來，我覺得這是現在困擾市場投資的最主要矛盾。”上投摩根基金張軍說。

　　不過，也有基金經理比較樂觀。諾安基金周心鵬認為，隨著國家的物價調控措施逐漸見效，加之目前通脹有很大的翹尾因素，如果沒有新增通貨膨脹和超預期通脹的出現，6月份通貨膨脹率將逐步見頂回落。

　　對于經濟增長率，周心鵬指出，擔憂房地產投資增速下滑會導致經濟增速下滑，一直是困擾今年上半年股市上行的重要原因，“我個人對中國經濟內生增長的動力還是非常有信心的，經濟增長率即使下滑，也是在可控狀態中的下滑，比如說8.5%，經濟增長率到底能走到什么水平，尤其是明年經濟增長率的水平，決定了市場能走多高。”

　　流動性方面，雖然目前隨著一些緊縮的貨幣政策陸續出臺，流動性也出現一定程度的緊張，但周心鵬卻認為決定股票市場流動性的重要因素是存量而不是流量，“比如上周滬深股市的成交量就明顯放大，錢是有的，市場并不缺錢。”

　　可挖掘公司增多

　　值得一提的是，盡管市場依然在筑底階段，基金對加倉表示謹慎，但是，“投資部里面大家交流下來有一個比較反差的情緒，大家覺得最近買股票比較舒服，看到原來覺得很看好的，現在覺得又這么便宜(的股票)，更加確信自己對未來成長型股票(的判斷)。這段時間是基金經理投資比較甜蜜的時間，因為確實有很多好公司越來越值得挖掘。”一位基金公司的人士說。

　　多數基金經理判斷，從整體上看，市場是一個震蕩格局，下半年有可能見到3000點，但是3000點以上能有多高，這取決于經濟增長率處于多高的水平。

　　“也就是說有20%的幅度。哪怕接下來再跌，現在我新投資的部分，我未來可預期的收益程度大概也就是20%，這就看投資者愿不愿意，花多大的心思或者花多大資金參與下半年的交易。”上海一基金人士說。

　　至于下半年應關注的行業，上述基金人士表示，下半年在整個配置上還是以低估值大盤藍籌品種作為主要配置的核心。如果生物醫藥這些相關的增長確實比較高，我們應該找25倍以下(市盈率)的個股作為核心配置的品種。

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