海通證券基金分析師 倪韻婷

　　市場做多動力猶在，適當參與ETF。溫總理日前在金融時報的撰文稱中國通脹形勢已經得到有效控制以及國際油價的下跌使得市場對通脹形勢的擔憂有所減弱；此外，銀行間市場的資金價格在未來一周得到相對緩解，資金成本有所下降也對短期市場的反彈帶來支撐。而從海外市場來看，美國經濟放緩預期增強，國債問題還未完結，歐洲五國債務違約的預期大幅上升，同時國際能源署宣布聯合28個國家向市場投放6000 萬桶原油的戰略儲備，以穩定國際油價，因此，海外資產周期調整開始，從而減緩新興市場國家輸入性通脹有壓力。綜合國內外的因素，近期積極的因素在逐漸累積，市場向上做多的動力猶存。對于ETF而言，經歷過上周大漲，短期市場可能仍會有所回調，但當前做多動力猶在，投資者可適當計入估值相對合理、行業配置較為均勻的ETF，如深100ETF。

　　基金興華仍處溢價。上周市場最后兩日強勢上漲，對應所有傳統封閉式基金凈值漲勢喜人，其中基金景宏表現最優，單周凈值漲幅高達5.32%，而基金泰和、基金安信等多達七只基金同樣單周凈值漲幅超過4%。從二級市場表現來看，基本與凈值表現一致。凈值表現最強的基金景宏二級市場同樣表現最強，單周上漲5.95%。經過上周變動，多數傳統封閉式基金的折價略有所擴大，其中折價最高的基金豐和，當前折價 12.82%，而上周即出現溢價的基金興華目前仍處于溢價狀態，但幅度略有減小，當前溢價為0.10%，對應其年化折價回歸收益為-0.06%，短期溢價回歸風險加大，投資者需謹慎。

　　債券封基折價集體擴大。股市的回暖同樣帶動債券型封基凈值穩中略漲，其中交銀信用添利以0.79%的周凈值增長率領漲，權益類資產占比較高的華富強債緊隨其后，凈值增長率為0.71% 。但凈值的上漲并沒有帶動各債券封基二級市場上漲，由于股市以及債市的資金分流作用，所有債券封閉式基金上周二級市場均表現欠佳，除了招商信用0.10%微幅上漲，其余各基金均下跌，對應折價集體擴大。經過上周變動，目前市場上所有債券封基全部折價，折價最低的為歷史業績優異的富國天豐，為-1.09%，折價最高的為信誠增收，折價幅度7.52%。對于穩健投資者而言，折價較高且歷史業績優異的富國天豐中長期投資價值逐步顯現。

　　ETF普漲，上證180金融ETF領漲。市場久違的反彈帶動所有ETF普漲，所有ETF漲幅均超過2.50%，其中上證180金融相對表現最強，單周上漲5.39%。深100ETF以5.32%的漲幅緊隨其后，相對表現最弱的為博時超大盤，單周漲幅為2.51%。

　　本周沒有處于認購期的基金。

　　1.市場表現回顧

　　上周A股出現了久違的反彈。上證指數收于2746.21，全周上漲3.91%，深證成指收于11996.08，全周上漲5.14%。

　　周一，兩市表現較弱，由于受資金面緊張的影響，兩市股指震蕩下挫，收盤再創本輪調整的新低，成交量繼續萎縮。周二，受保障房政策利好的影響，兩市早盤高開，保障房相關受益板塊出現反彈，午后市場則發力震蕩上行，成交量始終沒有得到有效放大。周三，延續前日良好走勢，早盤滬指小幅高開，全天圍繞前日收盤價反復震蕩，成交量再創近期新低。周四，滬指早盤低開，隨后市場便在保障房等相關板塊的帶領下震蕩上行，成交量較之前有所放大。周五，在溫總理稱中國整體價格水平處于可控范圍內的消息影響，大盤早盤低開之后，各板塊輪番反彈推動股指大幅上漲，同時成交量也創出了本輪調整以來的最高值。

　　板塊表現方面，受政府允許投融資平臺公司發行企業債為保障房建設籌措資金規定的出臺，使得保障房相關板塊上周表現強勢，建材、機械等板塊表現較好。同時，家電、金融、采掘、汽車等前期超跌股也取得了較大的漲幅。農林牧漁、信息以及公用事業等板塊上周表現落后。

　　2. 本周策略

　　溫總理日前在金融時報的撰文稱中國通脹形勢已經得到有效控制以及國際油價的下跌使得市場對通脹形勢的擔憂有所減弱；此外，銀行間市場的資金價格在未來一周得到相對緩解，資金成本有所下降也對短期市場的反彈帶來支撐。而從海外市場來看，美國經濟放緩預期增強，國債問題還未完結，歐洲五國債務違約的預期大幅上升，同時國際能源署宣布聯合28 個國家向市場投放6000 萬桶原油的戰略儲備，以穩定國際油價，因此，海外資產周期調整開始，從而減緩新興市場國家輸入性通脹有壓力。綜合國內外的因素，近期積極的因素在逐漸累積，市場向上做多的動力猶存。

　　目前傳統封閉式基金折價整體仍處于中低位，且基金興華仍處于溢價狀態，交易性機會尚未顯現，但中長期而言，業績優異的封閉式基金具備配置價值。對于ETF而言，經歷過上周大漲，短期市場可能仍會有所回調，但當前做多動力猶在，投資者可適當計入估值相對合理、行業配置較為均勻的ETF，如深100ETF。

　　截止2011年6月24日，傳統封閉式基金、創新封閉式基金以及ETF業績如下：

　　3. 封閉式基金

　　3.1 傳統封基：基金興華仍處溢價

　　上周市場最后兩日強勢上漲，對應所有傳統封閉式基金凈值漲勢喜人，其中基金景宏表現最優，單周凈值漲幅高達5.32%，而基金泰和、基金安信等多達七只基金同樣單周凈值漲幅超過4%，相比之下基金裕陽表現稍弱，2.37%的凈值漲幅在所有傳統封閉式基金中墊底。從二級市場表現來看，基本與凈值表現一致。凈值表現最強的基金景宏二級市場同樣表現最強，單周上漲5.95%，凈值表現最弱的基金裕陽周漲幅最低，為1.50%。經過上周變動，多數傳統封閉式基金的折價略有所擴大，其中折價最高的基金豐和，當前折價 12.82%，而上周即出現溢價的基金興華目前仍處于溢價狀態，但幅度略有減小，當前溢價為0.10%，對應其年化折價回歸收益為-0.06%，短期溢價回歸風險加大，投資者需謹慎。

　　當前傳統封基平均年化折價以及折價率仍處于歷史中低部，當前平均折價率為7.15%，年化折價為2.41%。

　　3.2 創新封閉式基金

　　3.2.1 創新封基業績表現較強

　　創新封閉式基金上周凈值增長率位于所有封閉式基金中上游，尤其是大成優選單周凈值增長為4.79%，僅略低于基金景宏，位于所有封閉式基金周凈值增長率第二位。從二級市場變動來看，凈值表現較強的大成優選二級市場表現強于一級市場，因而折價率略有縮小，而建信優勢由于二級市場漲幅顯著落后于一級市場，因而折價進一步擴大。經過上周變動，大成優選的折價率為4.87%，基本與到期日相近的傳統封基相當，而建信優勢折價較大，為7.44%。

　　3.2.2 債券封基折價集體擴大

　　股市的回暖同樣帶動債券型封基凈值穩中略漲，其中交銀信用添利以0.79%的周凈值增長率領漲，權益類資產占比較高的華富強債緊隨其后，凈值增長率為0.71%，信誠增收以及易方達歲豐相對表現稍弱，周凈值增長率為0。但凈值的上漲并沒有帶動各債券封基二級市場上漲，由于股市以及債市的資金分流作用，所有債券封閉式基金上周二級市場均表現欠佳，除了招商信用0.10%微幅上漲，其余各基金均下跌，對應折價集體擴大。經過上周變動，目前市場上所有債券封基全部折價，折價最低的為歷史業績優異的富國天豐，為-1.09%，折價最高的為信誠增收，折價幅度7.52%。對于穩健投資者而言，折價較高且歷史業績優異的富國天豐中長期投資價值逐步顯現。

　　4. ETF普漲 上證180金融領漲

　　市場最后兩天的強勢發力帶動所有ETF普漲，所有ETF漲幅均超過2.50%，其中上證180金融相對表現最強，單周上漲5.39%。深100ETF以5.32%的漲幅緊隨其后，相對表現最弱的為博時超大盤，單周漲幅為2.51%。

　　5. 在發交易型基金提示

　　本周沒有處于可認購的非分級交易型基金。

　　【海通證券基金研究中心聲明】本報告作者具有中國證券業協會授予的證券投資咨詢執業資格，以勤勉的職業態度，獨立、客觀地出具本報告。本報告所采用的數據和信息均來自市場公開信息，但不保證該等信息的準確性或完整性。在任何情況下，本報告中的信息或所表述的意見并不構成對任何人的投資建議。在任何情況下，本公司不對任何人因使用本報告中的任何內容所引致的任何損失負任何責任。

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