程亮亮

　　在經(jīng)歷了過去幾年的高速發(fā)展之后，陽光私募這個所謂的新生行業(yè)似乎已經(jīng)步入了一個全新的階段。無論是從產(chǎn)品的規(guī)模，到營銷渠道的拓展，再到最后產(chǎn)品的業(yè)績表現(xiàn)，陽光私募行業(yè)無處不散發(fā)出“類公募基金”的氣息。

　　類“公募”

　　陽光私募基金的公募化傾向已經(jīng)越來越明顯，無論是從類似于公募基金的造星運動，還是發(fā)行渠道開始依賴于銀行，甚至是日益下降的業(yè)績，無不透露出公募基金的影子。

　　在公募基金行業(yè)，幾乎每一個公司都有一個不太愿意承認的事實，就是需要一個知名的基金經(jīng)理。華夏基金打造了王亞偉，華商基金培養(yǎng)出孫建波，種種諸如此類的基金公司“頭牌”，某種意義上說是整個公司“齊心協(xié)力”的結(jié)果。而不少從公募基金轉(zhuǎn)投進入私募行業(yè)的人士，公募基金中的“明星”基金經(jīng)理情結(jié)十分嚴重。例如早前某私募基金耗巨資參與競投巴菲特午餐，似乎正透露出其中的炒作意味。

　　目前，業(yè)內(nèi)討論最多的陽光私募公募化現(xiàn)象正體現(xiàn)在私募對于銀行渠道的依賴上。公募基金經(jīng)過多年的發(fā)展之后，對于銀行渠道的依賴程度已經(jīng)成為不能承受之重。然而就在公募基金開始極力開拓其他的新渠道，以避開銀行的高返點“盤剝”時，部分陽光私募卻開始進入銀行渠道，并樂此不疲。對此，有分析人士稱，對于之前一直依靠個人關(guān)系進行產(chǎn)品銷售的陽光私募而言，銀行愿意給陽光私募銷售渠道，帶來的潛在客戶群體陡增，這對私募基金而言頗具誘惑力。

　　就在所有的環(huán)節(jié)都開始逐漸展現(xiàn)公募化傾向之后，之前因為船小好調(diào)頭而業(yè)績表現(xiàn)大都較好的陽光私募開始逐漸走下坡路。縱觀近些年陽光私募和公募基金的業(yè)績對比就不難發(fā)現(xiàn)，兩個不同群體之間的業(yè)績差距顯然呈現(xiàn)縮小之態(tài)勢，最近幾年更有業(yè)績差距消失殆盡的苗頭。

　　規(guī)�？焖贁U張是元兇？

　　眾所周知，相對于公募基金管理公司而言，陽光私募基金以規(guī)模小、投資靈活的風格見長。但是，近些年陽光私募基金規(guī)�？焖贁U張，已經(jīng)讓它們不再具有此類優(yōu)勢，一步一步地走向公募基金之路。

　　“回想幾年之前，我們這個私募行業(yè)誰的管理規(guī)模超過10億元就會感覺很厲害了，但是如今，這個數(shù)字顯然已經(jīng)不會再讓大多數(shù)的管理公司感到興奮�！睖�上某不愿透露姓名的陽光私募人士在接受《第一財經(jīng)日報》記者采訪時如此表示，“但是這種規(guī)模的快速擴張也使得我們這個行業(yè)越來越不像之前的我們。”

　　上述陽光私募人士所說的“越來越不像之前的我們”，其實就是陽光私募越來越表現(xiàn)出來的公募化傾向。記者采訪多位私募業(yè)界人士發(fā)現(xiàn)，對于公募化的趨勢，似乎大多數(shù)人都表現(xiàn)出不愿意看到卻又不得不接受的態(tài)度。

　　其實，讓這些陽光私募大佬最為擔心的就是公募化傾向之后帶來的業(yè)績殺手效應(yīng)。伴隨著規(guī)模的增長，陽光私募基金的投研體系建設(shè)往往難以在短時期內(nèi)跟上，導致在管理大資金后業(yè)績逐步平庸化。這種現(xiàn)象不僅在公募轉(zhuǎn)投私募的基金經(jīng)理中出現(xiàn)，包括羅偉廣、常士杉這些草根陽光私募基金經(jīng)理也出現(xiàn)了類似的問題。

　　成也規(guī)模，敗也規(guī)模。規(guī)模上了一個臺階，必然需要更多的類似于公募基金的配置，看上去更為科學的管理方法，但與此同時，這種公募化的外在表象并不能掩飾投資者對于公募化業(yè)績下滑的不滿。或許，陽光私募基金需要更多的思考，如何在規(guī)模與保存自有特色之間找出一個更為合適的平衡點。