本報記者 楊卓卿 北京報道

　　在布局海外市場這方面，有實力的陽光私募已經先人一步。近日，陽光私募淡水泉獲發香港“證券交易”、“就證券提供意見”以及“提供資產管理”三項牌照，營業地址位于香港中環。

　　盡管淡水泉不是初涉海外資本市場，但隨著國內資本市場和全球市場的接軌加速，“走出去”是國內私募基金主動適應的一大趨勢。朝陽永續首席運營官張子冰表示：“近年來，一些有實力的內地陽光私募開始在海外設立對沖基金，并獲得了不錯的業績�！�

　　不過，在海外活躍的私募對沖基金產品業績沒有常勝將軍。由于今年市場環境平淡，超過半數的產品未能實現正收益。

　　勇于進軍海外

　　在淡水泉落戶香港之后，業內推測，將有更多內地私募基金進行效仿從而落戶香港。

　　淡水泉北京首席風控官劉忠海在接受記者采訪時表示，淡水泉早在2007年便在新加坡拿下投資顧問的牌照，進軍海外市場，之后公司決定將海外的發展重心移向中國香港，今年香港這邊的牌照也下來了。

　　“盡管我們對于海外市場及內地市場兩條產品線并無主次之分，但現在內地市場管理的資金規模比較大。相對而言，內地市場以個人客戶為主，海外市場則是以機構投資者、FOF及Family Office為主。國內的投資人會逐步走向國際化，我們之所以在早期便著手做這些主要是希望以后能搭起國內投資者進行海外投資的橋梁�！眲⒅液Ｕf。

　　這不是陽光私募走向海外市場的孤例。記者粗略統計，包括淡水泉、從容投資、景林資產、天馬投資、柏恩投資、明達資產、曉揚投資等超過10家的陽光私募已經將業務拓展到海外市場，其中，部分私募基金在海外市場投放的精力已經超過內地市場。

　　此前，保得利信譽通集團臺灣分公司總經理黃文鴻表示，2011年大概會有10家中國私募到海外設立對沖基金。在過去的2-3年里，經保得利協助發行的對沖基金至少有10家，平均每家的規模均超過1億美元。作為亞洲最大的、協助設立對沖基金的獨立信托企業，保得利信譽通已經將中國設定為未來數年內的主要市場。

　　“香港市場投資環境的優越性不僅體現在其交易工具的多樣性，規則制度的完善與成熟也是吸引投資的重要原因，這也是對沖基金在香港市場業績往往更具持續性與穩定性的原因�！睆堊颖�在接受記者采訪時如是表示。

　　不過，一位業內人士向記者透露，“參與香港市場不一定都是通過陽光化的方式，有私募收集國內客戶資產在香港運作，也有海外機構拿資金給國內機構來運作，他們共同看中的是香港市場的投資環境�！�

　　今年年初，私募排排網研究中心針對陽光私募進軍海外市場進行過一次調查。結果顯示，國內陽光私募參與香港市場投資的占比為38.3%。研究員彭曉武告訴記者：“這個比重實際上是指陽光私募管理人從事香港市場投資的占比，對于在香港創立對沖基金的意向，約1/3的國內私募表示有相關的計劃和安排�！�

　　成績可圈可點

　　2010年是個好光景，13只國內私募海外對沖基金的平均收益水平為12.35%，大幅跑贏同期恒生指數5.32%的水平。其中，睿信ABH海外基金、錦宏中國價值基金和亞聯·天馬中國成長基金分別以45.30%、40.57%和22.78%的年度回報率位列前三甲。

　　今年的市場環境平淡，出海的私募基金似乎沒有去年那般好運氣。

　　私募排排網數據顯示，超過半數私募產品未能實現正收益，排名倒數第一的是中國龍動力，該產品今年跌幅已超過10%。截至5月31日，在國內私募海外對沖基金今年的業績榜單上，排名第一位的是梵晟宏觀策略，產品成立于去年12月1日，今年以來，已實現26.99%的上漲，而同期恒生指數下跌0.32%。位列第二的是國元多策略，產品年初至今已獲得11.15%的收益率。

　　短期表現雖然不佳，但業內人士表示，從長遠來看，國內私募海外對沖基金的表現依然不俗。“第一只國內投資顧問的對沖基金出現在香港距今已經有8年的歷史，其間，恒生指數的年平均回報率為11.96%，而對沖基金整體的年均回報率則為19.54%。”私募排排網研究人士指出。

　　值得一提的是睿信ABH，產品成立于2007年7月，近三年的回報已經達到132.94%，同期恒生指數的跌幅為6.40%。

　　觀察

　　走出去是大勢所趨首選香港市場試水

　　分析人士指出，人民幣出海，開設國際板，這些都表明國內資本市場和全球市場的接軌在加速，也意味著國內私募基金走出去是大勢所趨。少數國內私募基金已經預見到這一大方向并主動調整積極應對，將戰場開拓到香港市場正是重要的一步。

　　張子冰認為：“有實力的私募越來越把視野放到全球資本市場上，不把所有的精力放在A股市場，有助于他們對沖A股的風險，利于他們在全球做大做強。走出國門，吸引國際的客戶這對中國資產管理行業是件好事。同時，把視野擴大，執行藍海戰略，可以避免紅海的白熱化競爭，在全球市場，可以找到更多的別人沒有發現的機會�！�

　　柏坊資產管理有限公司投資總監謝柳毅早在2006年便在香港操作對沖基金。他告訴記者：“那時剛剛經歷了金融危機，我們認為海外市場估值低，具備很好的投資機會，香港市場體制也比較完善。雖然主要目的是掙錢，但當時是抱著一種學習的態度去的。近幾年有些私募基金邁向海外的時點并不是很好，或許也不太適應有做空機制的市場，業績并不盡如人意，這可能影響到內地私募進一步走出去的打算。但不管怎樣，走出去，向海外學習都是必然的趨勢�！�

　　深圳市天馬資產管理有限公司董事長康曉陽甚至表示，即便股指期貨對私募開放，國內市場的政策環境仍然對天馬資產沒有吸引力。“一直以來，國內產品都只是嘗試性的，并不是我們的工作重點�！�

　　當然，也有一些私募人士更傾向于選擇專注內地市場。北京一家大型私募基金市場部總經理就向記者表示：“我們并沒有發行海外基金的計劃，主要是想集中精力做自己擅長的領域，以實現絕對回報�！�(楊卓卿)