王亞偉為何是唯一 深諳A股市場(chǎng)游戲規(guī)則
趙娟
比誰(shuí)賠得少？2008年公募基金業(yè)績(jī)哀鴻遍野的情景如今再度出現(xiàn)。
截至6月23日，今年以來251只股票型基金的平均業(yè)績(jī)?yōu)?10.6%，72只偏股型基金的平均業(yè)績(jī)?yōu)?9.54%，不少基金的凈值損失超過20%，包括債券型基金在內(nèi)，整個(gè)市場(chǎng)今年以來?yè)碛姓找娴幕鹨詡�(gè)位數(shù)計(jì)。
上證指數(shù)已在2500點(diǎn)-3100點(diǎn)震蕩近兩年，公募基金賺錢效應(yīng)卻難再尋覓，尤其在今年因“貪戀”中小盤個(gè)股而大面積跑輸指數(shù)，再度讓以專業(yè)投資著稱的基金難言“避險(xiǎn)”。
縱觀2007年以來的業(yè)績(jī)，像華夏基金的明星基金經(jīng)理王亞偉這樣能在牛、熊市和震蕩市都表現(xiàn)出眾的人物鳳毛麟角。為何A股市中塑造不出更多的真正能保持長(zhǎng)期業(yè)績(jī)的明星基金經(jīng)理們？
尋覓真正的明星
2007年牛市成就了中郵基金的彭旭、廣發(fā)基金的易陽(yáng)方等明星基金經(jīng)理，但隨后幾年，受到規(guī)模迅速擴(kuò)張等因素的影響，他們鮮再有突出表現(xiàn)。
2008年，在這個(gè)虧損30%仍能是相對(duì)排名冠軍的年份中，無人算得上是真正的“明星”。
到了2009年，銀華基金的陸文俊、新華基金的王衛(wèi)東在A股受“四萬(wàn)億”刺激的系統(tǒng)性反彈中一戰(zhàn)成名，但次年，這兩家公司也未能再創(chuàng)佳績(jī)。
再看最近的2010年，當(dāng)年股票型、偏股型基金前十名的基金經(jīng)理中，無論是華商基金的孫建波，還是嘉實(shí)基金的邵建或鄒唯，除了王亞偉以外，幾乎沒人繼續(xù)在今年的業(yè)績(jī)中保持哪怕是相對(duì)的領(lǐng)先。
尤其是在2007年和2009年的好光景中，不少基金經(jīng)理憑借一年的出色業(yè)績(jī)而成名，較好的業(yè)績(jī)也會(huì)讓他們?cè)?-3年的長(zhǎng)期累計(jì)業(yè)績(jī)中獲得優(yōu)勢(shì)。他們中的許多人是各基金公司投研體系的核心人員，還擔(dān)任投資總監(jiān)、投委會(huì)成員等職務(wù)。
Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至6月24日，在最近三年和最近兩年的所有股票型和偏股型基金的業(yè)績(jī)中，信誠(chéng)基金的張峰、易方達(dá)基金的何云峰、摩根士丹利華鑫基金的河濱管理的基金最近三年平均業(yè)績(jī)都超過了70%，華商基金的梁永強(qiáng)、莊濤最近兩年的業(yè)績(jī)也都超過50%，但他們?cè)诮衲甑臉I(yè)績(jī)又顯得差強(qiáng)人意。
當(dāng)然，今年仍有正收益、表現(xiàn)相對(duì)優(yōu)秀的鵬華基金的程世杰、博時(shí)基金的鄧曉峰，其管理基金最近三年的平均業(yè)績(jī)也超過20%，富國(guó)基金的宋小龍管理的富國(guó)天瑞在今年偏股型基金的業(yè)績(jī)中名列第一，暫超王亞偉，其最近三年業(yè)績(jī)也有41.47%。
再如富國(guó)基金的朱少醒、于江勇，海富通基金的陳洪，嘉實(shí)基金的邵建、鄒唯，中銀基金的孔慶瑞，易方達(dá)基金的潘峰等基金經(jīng)理也都在最近三年期、兩年期業(yè)績(jī)中均有相對(duì)較好的表現(xiàn)。不少這樣的基金經(jīng)理，雖沒有一年的冒尖表現(xiàn)，中長(zhǎng)期累計(jì)收益也較高，但沒有相對(duì)排名冠軍的光環(huán)，并不一定被投資者所熟悉。
在所有基金經(jīng)理中，王亞偉管理的兩只基金平均業(yè)績(jī)以最近三年137.11%和最近兩年69.14%遙遙領(lǐng)先，且各年份都相對(duì)領(lǐng)先。今年以來，他管理的兩只基金也以-0.67%的相對(duì)業(yè)績(jī)?cè)谄尚突鸬幕鸾?jīng)理中排名第二。
看來，至今除了王亞偉，可以稱得上能在任何市場(chǎng)環(huán)境下都賺取相對(duì)更多收益并保持長(zhǎng)期業(yè)績(jī)領(lǐng)先外，A股再?zèng)]有真正的明星基金經(jīng)理。
為何只有王亞偉？
作為專業(yè)選手，不少基金經(jīng)理也很苦惱，為何這兩年A股市場(chǎng)賺錢這么難。
今年截至6月24日，滬指微跌2.2%，16%的振幅也不大，但絕大多數(shù)基金卻交出了上半年賠錢的成績(jī)單。2010年指數(shù)主要呈震蕩走勢(shì)，但股票型基金的平均收益僅2.89%，超過200只基金出現(xiàn)虧損。
其實(shí)，基金經(jīng)理難有長(zhǎng)期出色業(yè)績(jī)，也出現(xiàn)在私募基金領(lǐng)域。今年不少私募基金中的明星公司也遭遇業(yè)績(jī)危機(jī)，同樣是“風(fēng)水輪流轉(zhuǎn)”。
北京一位基金經(jīng)理分析，這已不僅僅是股市和經(jīng)濟(jì)的問題，而是一些系統(tǒng)性制度層面出現(xiàn)問題。股市的供求出現(xiàn)了明顯的不均衡。2010年A股融資總額超過1萬(wàn)億元，而總流通市值僅約20萬(wàn)億元，去掉國(guó)資持有的不太可能被減持的流通股，真正的流通市值僅10萬(wàn)多億元，而今年以來，A股融資總量也已超過4000億元了。“這樣抽血沒有新進(jìn)資金，股市怎能賺到錢，而融走的錢也不是合理的，許多被無效使用，如國(guó)企是低效的，創(chuàng)業(yè)板是高估的。創(chuàng)業(yè)板最初管控發(fā)行節(jié)奏，如今完全放開，今年也是在為去年創(chuàng)業(yè)板的圈錢還債。”
私募基金龍贏富澤公司總經(jīng)理童第軼也認(rèn)為，流動(dòng)性充裕或許在股市中是個(gè)悖論，不僅是創(chuàng)業(yè)板，后股改時(shí)代的問題也仍在暴露，低成本的產(chǎn)業(yè)資本仍在減持的過程中，二級(jí)市場(chǎng)的投資人很難賺到錢。
如同中金公司副總經(jīng)理侯振海在近期策略會(huì)上的語(yǔ)出驚人：A股要跌到一級(jí)市場(chǎng)都死掉，二級(jí)市場(chǎng)才會(huì)有牛市。“A股的機(jī)構(gòu)投資者可以算是全世界最勤奮的，無論研究員還是基金經(jīng)理，因?yàn)檫@個(gè)市場(chǎng)上研究過度。而正是由于股票供給的無效管制，導(dǎo)致劣幣驅(qū)逐良幣，作為世界上第二大經(jīng)濟(jì)體，除了炒重組概念，好的公司那么稀缺，這本身就是制度出了問題。”上述基金經(jīng)理稱。
而短期排名壓力下的投資短期化、投機(jī)化也是基金難有優(yōu)秀業(yè)績(jī)的一個(gè)重要問題。
一位基金經(jīng)理曾表示過，這個(gè)市場(chǎng)上可以真正持有多年不動(dòng)的股票本身就稀缺，不受干擾進(jìn)行公募一直追求的“價(jià)值投資”更不是易事。
為什么王亞偉可以成功？
不少基金經(jīng)理都私下討論過這個(gè)問題，他們多數(shù)表示，這種成功不能復(fù)制。一位基金公司的投資總監(jiān)甚至將王亞偉的投資進(jìn)行了專門的數(shù)量分析，他發(fā)現(xiàn)，華夏大盤實(shí)際上并沒有在擇時(shí)上有特別優(yōu)秀的表現(xiàn)，王亞偉的成功主要在于選股。
季報(bào)信息顯示，2008年到2009年一季度，華夏大盤精選較好地控制了倉(cāng)位，基本保持在六成之下的倉(cāng)位，而2009年下半年至今，其倉(cāng)位一直在九成附近。
上述基金經(jīng)理認(rèn)為，勤奮和天分是成功的基礎(chǔ)，而從方法看，王亞偉布局的個(gè)股多是沒有其他機(jī)構(gòu)投資者參與的中小盤股票，其股票池或許有自己的結(jié)構(gòu)，總有一些個(gè)股會(huì)階段性出現(xiàn)爆發(fā)帶來收益，這種規(guī)律已經(jīng)形成并產(chǎn)生了明星效應(yīng)。
一位熟識(shí)王亞偉的基金經(jīng)理曾這樣評(píng)價(jià)，王的投資是深諳A股市場(chǎng)的“游戲規(guī)則”，以他投資的一些可能基本面突變的ST股為代表，對(duì)重組股的投資其實(shí)是與產(chǎn)業(yè)資本一起賺錢。
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