自1949年世界上第一只有限合伙制的對沖基金問世以來，對沖基金在海外已經蓬勃發展了幾十年。據IFSL估計在1999年至2008年十年間，對沖基金數目的年復合增長率為9.6%，管理資產規模的年復合增長率為16.70%，單個對沖基金管理規模的年復合增長率為6.49%。2008年，雖然面對全球性的金融危機，對沖基金的數目和資產管理規模有了一定程度的下滑，但是2009年，2010年依然受到了投資者的追捧。這說明對沖基金作為區別于共同基金的一種投資產品，雖然背后大量技能性投資策略、各種復雜的金融衍生工具的使用令普通投資者無所適從，但是其絕對收益的魅力依然無可阻擋，受到眾多投資者的青睞。

　　觀國內市場，雖然陽光私募基金自 2004 年以來取得了井噴式的發展，也被很多人認為是孕育 對沖基金的搖籃，類比于海外對沖基金，然而源于金融工具的短缺，陽光私募基金雖然在募集方式與對沖基金一樣具有隱蔽性，但是由于其并不具備對沖基金最核心的特點，缺乏對沖環境，因 此并非真正意義上的對沖基金。2010 年股指期貨、融資融券的推出標志著中國進入對沖基金元年， 對沖基金的發展正式邁步。股指期貨相關參與規定一出，券商、基金專戶以及陽光私募紛紛試水股指期貨，設計對沖策略產品。

　　滬深 300 股指期貨的推出，作為國內唯一一只金融期貨產品對A 股市場的影響不言而喻，這 主要是由于投資者在面對 A 股市場波動的時候希望通過股指期貨進行套保、套利而達到穩健收益的目的。股指期貨的三大功能套保、套利和投機交易由于國內衍生品市場的剛剛起步，監管層對 機構投資者參與股指期貨的目的目前主要限定在套保和套利層面上。

　　券商方面，據不完全統計，目前已有三只券商集合理財產品第一創業金益求金、國泰君安君 享量化和中信證券貴賓 3 號都引入了股指期貨對沖策略。券商集合產品使用股指期貨主要是通過運用股指期貨套期保值對沖市場系統性風險，追求持續穩定的絕對收益，比如第一創業金益求金 在合同中明確約定，投資股指期貨只能用來套期保值對沖系統風險，不能從事股指期貨的投機交易。

　　基金專戶方面，基于專戶理財為非公募產品，其投資人均為具有較強風險識別和風險承受以及自我保護能力的投資者，監管機構并沒有對專戶理財業務參與股指期貨交易的投資目的、投資 比例、信息披露等內容進行規定。這就為專戶理財產品試水股指期貨，設計對沖策略理財產品創造了條件。 目前，許多基金公司已將股指期貨列為專戶產品的重點開發對象。其中國投瑞銀、易方達等公司由于前期在產品開發、投研團隊、風險管理方面的投入，股指期貨對沖產品已走在前 列。國投瑞銀于 2010 年 12 月成立的國投瑞銀鴻瑞 2 號穩定添利就是一款主打股指期貨套利策略 的專戶產品，易方達也已經發行了兩期對沖策略的專戶產品，近期還專門設立了對沖策略研發中 心。

　　陽光私募方面，前期由于信托不能直接參與股指期貨進行對沖，陽光私募對沖策略產品并非直接通過信托發行，而是通過信托嵌入有限合伙的模式運作，即將信托私募基金產品作為LP(有限合伙人)，私募管理公司作為GP(普通合伙)，以有限合伙企業的名義去申請開設證券與股指期貨交易帳戶就不會受到限制。目前上海富晶資產、朱雀投資；深圳的民森投資等都是以這種方式 曲線參與股指期貨。而 2011 年 4 月份下發給各信托公司的《信托公司參與股指期貨交易指引》， 雖然為陽光私募參與股指期貨提供了更為便捷的方式，不需要借道有限合伙來實現，但是由于指引中對于具體如何實施信托公司聘請第三方開展股指期貨交易等具體問題并沒有給出明確說明， 因此信托陽光私募直接參與股指期貨可能還需要等待一段時間。

　　從目前的這個發展路徑說，短期來看，券商和公募在應用股指期貨設計相關對沖策略產品上先期具備一定的優勢。首先，起點優勢。券商和公募作為機構投資者在股指期貨的準入方面先于 信托，這個可能會對私募的競爭力造成一定程度的影響。其次，人才優勢。公募和券商在人才儲備上更具有優勢，駕馭股指期貨會更加嫻熟。

　　但是，長遠來看，結合海外機構投資者公募基金和對沖基金運用股指期貨的情況分析，海外共同基金參與衍生品一般會受到比較嚴厲的監管，股指期貨的使用更多的是作為一種策略工具來 為投資組合服務的。而在對沖基金中，股指期貨是作為一種主要的投資品種。二者由于產品本身的特點和目標不一樣，在股指期貨使用上具備明顯的差異。從這個方面來說，當衍生品市場發展 到一定程度，陽光私募作為對沖基金的主體還是可以期待的。雖然過程可能曲折和艱辛，比如一些制度上的限制，運作模式上的限制，發展初期的經驗方面的影響等等在短期會制約陽光私募對沖策略產品的發展。