■本報記者 馬薪婷

　　昨日，農(nóng)銀匯理基金公司公告，其旗下的農(nóng)銀匯理增強收益?zhèn)�券型基金原定認購截止到6月22日，現(xiàn)決定募集期延長到6月28日，這也是發(fā)行狀況相對較好的債券型基金今年首次出現(xiàn)延長募集期。

　　此前，招商深證電子信息傳媒產(chǎn)業(yè)(TMT)50ETF及其聯(lián)接基金曾公告延長募集期。

　　看一下股基和債基今年的業(yè)績，就不難理解這一現(xiàn)象。截至6月17日，wind數(shù)據(jù)顯示，238只普通股票型基金(剔除今年成立的)今年以來平均復(fù)權(quán)單位凈值增長率為-12.4%；而 155只債券型基金(A\B\C分開算)的復(fù)權(quán)單位凈值增長率的平均值為-1.34%。以往的股市債市蹺蹺板現(xiàn)象，今年體現(xiàn)的并不明顯。

　　不過，接受《證券日報》基金周刊采訪的業(yè)內(nèi)分析人士指出，盡管債券是基金重要的資產(chǎn)配置之一，債券型基金的低迷也讓人糾結(jié)，但對于基金來說，最重要的基礎(chǔ)市場仍是A股。鵬華基金研究部總經(jīng)理冀洪濤指出，市場或仍將弱勢尋底，政策的不確定預(yù)期和階段性供求失衡導(dǎo)致市場估值中樞不斷下移，可能是近期市場走弱的原因之一。

　　鵬華：

　　估值中樞逐漸下移是趨勢

　　冀洪濤表示，雖然A股整體估值已進入底部，市場仍擔心兩個問題，一是結(jié)構(gòu)問題，剔除金融行業(yè)，滬深300其他成分股的靜態(tài)市盈率在22倍左右，與2008年底18倍的水平仍有明顯差距；二是趨勢問題，在全流通、市場化擴容、期指等制度性變化發(fā)生后，A股市場的估值中樞是否會逐漸下移，歷史上的估值低位是否可能成為未來的估值常態(tài)？冀洪濤認為，估值中樞的逐漸下移將是市場演變的必然趨勢，對此投資者要做好充分的心理準備。

　　冀洪濤表示，目前市場仍在繼續(xù)向下尋求支撐的過程中，震蕩和調(diào)整或?qū)⒊掷m(xù)。“市場總體估值基本合理，但結(jié)構(gòu)性泡沫仍然存在，大盤股估值較低，中小盤股仍然高估，未來仍面臨壓力。大小非解禁在弱市中加速了價值的回歸，而市場的增量資金有限，未來仍應(yīng)適當保持謹慎。不過，那些真正質(zhì)地較好的個股已進入中長期投資的底部區(qū)域，值得關(guān)注。”

　　新華基金公司認為，5月CPI再創(chuàng)新高，央行隨后上調(diào)存款準備金率，經(jīng)濟層面和流動性的雙重壓力使得市場延續(xù)向下調(diào)整態(tài)勢。不過，考慮A股2011年15%左右的ROE水平和盈利增長水平，2600點左右將可能是本輪市場調(diào)整的低點，而極限低位也比較難以跌破2500點。從市場風格來看，中小市值板塊跌幅相對較大，市場熱點乏善可陳，強勢股出現(xiàn)補跌；而保障房相關(guān)的個股走勢較穩(wěn)。

　　南方基金研究部楊德龍分析認為，上證指數(shù)在跌穿2700點支撐線之后加速下跌，在6月底至7月初，A股仍在加速探底的階段，因為短期內(nèi)困擾股市大的問題依然存在，比如6月份通脹繼續(xù)走高、加息可能性依然存在、經(jīng)濟增長數(shù)據(jù)短期還未見底、資金面緊張局面沒有緩解等。如果未來出現(xiàn)通脹6月見頂、去庫存7月見底、三季度海外經(jīng)濟增速下滑導(dǎo)致輸入性通脹壓力下降、中小企業(yè)破產(chǎn)潮到來迫使中央適度放松政策、M1增速見底等狀況，那么三季度市場筑底反彈依然是可以期待的，但是反彈高度可能將止于3000點。市場真正走強可能要等到經(jīng)濟增長和通貨膨脹關(guān)系理順之后的2012年，目前仍處于黎明前的黑暗。

　　大摩華鑫：

　　通脹壓力尚未緩解

　　通脹對全球經(jīng)濟復(fù)蘇的拖累效應(yīng)逐漸顯現(xiàn)。諾安基金認為，通脹有望在下半年退潮。而大摩華鑫則認為，通脹壓力尚未緩解。

　　全球通脹已經(jīng)潮起，關(guān)鍵在于何時退潮。諾安基金表示，從2011年全球經(jīng)濟放緩以及國際大宗商品價格回落趨勢來看，全球通脹從2011年下半年開始有望逐漸退潮。以WTI石油價格為例，自2011年5月初以來，石油價格從115美元高位回落至目前90美元附近，而且回落趨勢仍在延續(xù)。石油是國際大宗商品的領(lǐng)頭羊。石油價格回落，農(nóng)產(chǎn)品價格必然回落，工業(yè)金屬等礦產(chǎn)品價格同樣跟隨回落。由此可見，2011年下半年全球通脹退潮可以期待。這對全球經(jīng)濟復(fù)蘇是利好，對全球股市也是利好。

　　大摩華鑫則認為， 5 月CPI 雖然創(chuàng)出新高，但應(yīng)該不會是今年的高點，由于翹尾因素以及新漲價因素，市場普遍預(yù)計6 月份CPI 會在6%以上。盡管經(jīng)濟回落態(tài)勢較為明顯，企業(yè)面臨的資金面異常緊張，但在通脹壓力尚未緩解前， 貨幣緊縮的局面難以改變。