記錄&點(diǎn)評(píng)：石波

　　文│機(jī)構(gòu)投資  Institution Investment  吳昊整理

　　管理和投資

　　筆記：巴菲特“現(xiàn)金為王”，手握350億美元的現(xiàn)金。

　　石波：不要總是滿倉(cāng)！要隨時(shí)保持充足的現(xiàn)金流。

　　筆記：關(guān)于公司管理，巴菲特稱未來(lái)會(huì)設(shè)立獨(dú)立董事長(zhǎng)，這樣CEO犯錯(cuò)容易改正。

　　石波：董事長(zhǎng)和CEO要分立！要有監(jiān)督和制約。

　　3.  筆記：原伯克希爾哈撒韋公司高管人員戴維·索科爾一度被傳是巴菲特的繼承人之一。但此前突然辭職。巴菲特評(píng)稱，一個(gè)在小事上不檢點(diǎn)的人，在大事上也不會(huì)有所成。

　　石波：道德和自律是投資的根本！

　　4  筆記：巴菲特稱，如果再活十年，會(huì)投資高科技和能源。

　　石波：這是巴菲特勇于承認(rèn)錯(cuò)誤的一種表現(xiàn)，值得我們學(xué)習(xí)。

　　5.  筆記：在什么情況下可以投資？巴菲特表示：第一，投資資本較小的公司，比投資公用事業(yè)好。第二，與其買大宗商品，不如投資能用更低成本買到的公司。

　　石波：(1)巴菲特始終喜歡ROE高的公司。(2)公用事業(yè)等如果足夠便宜，比如中石油，鐵路等公司也會(huì)買。(3)巴菲特往往更看重公司的管理。

　　6.  筆記：巴菲特不喜歡對(duì)沖基金，不喜歡賣股票，喜歡把投資當(dāng)成家庭事業(yè)的一部分。

　　石波：(1)巴菲特不可學(xué)的原因，他本質(zhì)上是一個(gè)封閉式基金，投資者無(wú)法贖回。(2)巴菲特60年代就放棄了對(duì)沖基金模式，而采用了上市公司的模式，他可以自由持倉(cāng)。(3)與客戶建立家庭關(guān)系很重要，有多少客戶愿意和尚雅過(guò)一輩子呢？

　　黃金無(wú)用論

　　7.  筆記：為什么不投資商品比如黃金？巴菲特說(shuō)黃金沒(méi)有效用，買它是為了賣給比別人，黃金總值10萬(wàn)億，美國(guó)整個(gè)農(nóng)場(chǎng)才值2萬(wàn)億；不看好紙幣，看好資本的力量。

　　石波：(1)黃金本身有貨幣效用，是紙幣替代品，在目前紙幣泡沫情況下，黃金還會(huì)漲。(2)長(zhǎng)期來(lái)看黃金跑不過(guò)通脹，但要看多長(zhǎng)時(shí)間，最近五年黃金會(huì)漲的比較快。辯證的理解巴菲特的投資視角，長(zhǎng)期是多長(zhǎng)？巴菲特在商品的理解上超出了他的能力圈，比如白銀的投資。一個(gè)人能力圈再大，也有自己的半徑，比如我認(rèn)為巴菲特對(duì)科技股和商品的理解是有欠缺的。(3)保爾森認(rèn)為黃金會(huì)漲到每盎司4000美元，誰(shuí)知道呢？任何資產(chǎn)都有被低估到高估的過(guò)程。

　　關(guān)于宏觀經(jīng)濟(jì)

　　8.  筆記：QE2對(duì)經(jīng)濟(jì)有影響嗎？巴菲特回答，美聯(lián)儲(chǔ)的政策對(duì)他的投資不會(huì)有任何影響，哪怕伯南克與謝爾頓私奔了，也不會(huì)對(duì)他的投資有任何的影響。

　　石波：價(jià)值投資更多涉及企業(yè)的本身，宏觀經(jīng)濟(jì)對(duì)價(jià)值投資知識(shí)一種參考，央行的貨幣政策不會(huì)對(duì)投資帶來(lái)決定性的影響。

　　9.  筆記：美元貶值如何應(yīng)付？巴菲特以反問(wèn)作答：長(zhǎng)期來(lái)講美元都是貶值的，但我們的生活不是變得更好嗎？

　　石波：個(gè)人覺(jué)得人民幣的貶值速度比美元還快，二十年前你還可以“在馬路邊撿到一分錢交到警察叔叔手里面”，現(xiàn)在你再也撿不到一分錢了。而每次去美國(guó)卻是一口袋分幣，感覺(jué)人民幣比美元貶值得還要快。)

　　10.  筆記：巴菲特對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)保持樂(lè)觀態(tài)度。他說(shuō)，，70年代比現(xiàn)在難，30年代比70年代更難，1951年入學(xué)時(shí)父母也不讓買股票。Power of capitalism is good. The world is going on。

　　石波：(1)價(jià)值投資者都是樂(lè)觀主義者。(2)投資是耐力的考驗(yàn)賽，所謂投資高手就是面對(duì)困難始終充滿耐心和信心的人。(3)巴菲特幾十年來(lái)一直相信美國(guó)，我們要相信中國(guó)，我們70年代比美國(guó)更困難，我們30年代比美國(guó)更貧窮。20年前所有讀書(shū)人都想到美國(guó)留學(xué)，不出國(guó)好像被世界淘汰了一樣。但現(xiàn)在看來(lái)，在國(guó)內(nèi)不是一樣過(guò)得很好。再過(guò)30年，中國(guó)一定能超越美國(guó)。我們的問(wèn)題都是發(fā)展中的問(wèn)題。)

　　投資人的品質(zhì)與好習(xí)慣

　　11  筆記：當(dāng)被問(wèn)到逝去后最喜歡被人記住的是什么？巴菲特答，長(zhǎng)壽。

　　石波：(1)長(zhǎng)壽對(duì)于投資的成功絕對(duì)起關(guān)鍵性和決定性作用，2008年我的老領(lǐng)導(dǎo)楊俊和好朋友孫延群的英年早逝總會(huì)令我扼腕神傷。(2)為什么巴菲特和索羅斯成為全球最成功的投資者？因?yàn)樗麄兓畹瞄L(zhǎng)，都是80高壽，復(fù)利的效果越往后越明顯。(3)中國(guó)投資界還沒(méi)有出現(xiàn)巴菲特式的人物，因?yàn)槲覀兺顿Y市場(chǎng)還不夠長(zhǎng)。(4)回國(guó)后要加強(qiáng)鍛煉身體，為了我的祖國(guó)和我們的基民。(5)羅杰斯是劃船的運(yùn)動(dòng)員，朱利安·羅伯茨是攀巖的運(yùn)動(dòng)員。巴菲特呢？天天吃漢堡，喝可樂(lè)，難道他是神？可見(jiàn)好的投資使人心情愉快身體健康，有所節(jié)制，遵守紀(jì)律，降低自己的欲望，保持平常心是長(zhǎng)期勝出的不二法門(mén)。

　　12.  筆記：巴菲特給失業(yè)年輕人的建議：閱讀和學(xué)習(xí)。

　　石波：(1)巴菲特是閱讀狂，每天看五份報(bào)紙，堅(jiān)持看50本書(shū)和年報(bào)，不看券商報(bào)告，獨(dú)立閱讀，獨(dú)立思考。(2)長(zhǎng)時(shí)間看過(guò)一家公司年報(bào)就會(huì)對(duì)該公司了若指掌，歷史數(shù)據(jù)越長(zhǎng)越真實(shí)。(3)閱讀和獨(dú)立思考是投資者生活中不可缺少的一部分，沒(méi)有客戶的壓力，沒(méi)有市場(chǎng)的喧囂，沒(méi)有鋪天蓋地的研究報(bào)告，遠(yuǎn)離華爾街，是巴菲特成為圣賢的原因。(4)尚雅的目標(biāo)就是追求一種耕讀生活，白天投資，晚上讀書(shū)，古之文人雅士，今之奧馬哈圣賢莫不如此。

　　會(huì)場(chǎng)花絮：

　　巴菲特粉絲團(tuán)

　　文│機(jī)構(gòu)投資  Institution Investment  吳昊整理

　　最令我激動(dòng)的是在現(xiàn)場(chǎng)見(jiàn)到了比爾·蓋茨。他作為伯克希爾哈撒韋公司的董事出席。

　　但這天，這位IT天皇仿佛像巴菲特的助理，坐在會(huì)場(chǎng)一處燈光灰暗、不起眼的角落。他打著領(lǐng)帶、拿著筆記本，普通如我們。

　　比爾·蓋茨是改變了世界的人。如果他不做慈善，可能喬布斯和谷歌目前仍被微軟壓制。

　　比爾·蓋茨有一個(gè)不斷敢于挑戰(zhàn)人生的人，這令我非常佩服！在IT業(yè)做到?jīng)]有對(duì)手之后，比爾·蓋茨轉(zhuǎn)型為慈善家，挑戰(zhàn)對(duì)人類最大的問(wèn)題癌癥和艾滋病。這是一種怎樣的人生��！

　　從外表來(lái)看，現(xiàn)在的比爾·蓋茨與和十五年前那個(gè)桀驁不馴、睥睨天下的蓋茨判若兩人，但其眼中鋒芒不減。

　　在參觀巴菲特住所時(shí)，還巧遇了張暉和陳戈。這是專業(yè)的投資者第一次出現(xiàn)在奧馬哈，我認(rèn)為很有意義，這改變了以前巴菲特只是業(yè)余投資者榜樣的的局面，標(biāo)志著價(jià)值投資在中國(guó)越來(lái)越成熟。

　　在會(huì)場(chǎng)還遇到了段永平(專欄)。他是巴菲特的鐵桿粉絲，曾兩次花巨資和巴菲特一起吃飯，他也是從實(shí)業(yè)界轉(zhuǎn)向投資界的最成功的中國(guó)人之一。

　　我很早就看過(guò)小霸王學(xué)習(xí)機(jī)的廣告，想不到段永平轉(zhuǎn)行做投資在網(wǎng)易上一出手就賺了70倍。這讓我們這些有著18年證券從業(yè)經(jīng)驗(yàn)的人無(wú)不汗顏！好在咱還年輕。