海通證券基金研究中心首席基金分析師 婁靜

　　根據2011年6月3日至2011年6月16日期間(以下稱為“本期”)的數據，我們剔除未公告2011年1季報的基金，估算本期股票與混合型基金的雙周平均股票倉位，對比2011年5月27日至2011年6月9日(剔除端午假期，以下稱為“上期”)測算的股票、混合型開放式基金的雙周平均倉位，我們發現，本期股票、混合型開放式基金股票倉位的簡單平均與上期平均相比提升了1.26個百分點，為78.19%，處于06年以來的中高水平。

　　圖1  基金平均測算倉位處于06年以來中高水平

圖1 基金平均測算倉位處于06年以來中高水平

　　　　資料來源：海通證券研究所

　　股混開基倉位均小幅提升。從基金類型上看，本期股票、混合型基金倉位較上期均有小幅提升。具體來看，股票型開放式基金平均倉位由81.82%提升至82.96%，平均增加了1.14個百分點；而混合型開放式基金平均倉位由69.73%提升至71.12%，平均增加了1.39個百分點。結合近期市場風格變換頻繁，指數橫盤震蕩，股混型基金業績分化較大的特點，推測造成本期基金倉位提升可能有三方面原因：一是一部分表現優秀的基金持有的股票近期反彈力度較大，帶動基金股票市值的上升，從而拉升了股票倉位。二是由于最近兩月市場跌幅較大，央行持續施行從緊的貨幣政策，這影響了廣大基民對未來的預期，造成部分基金的贖回超過申購，從而使得基金的規模降低，股票倉位便相對提升了。三是部分基金公司基于當前股票整體估值偏低的情況，對未來懷有積極預期，主動增持了股票資產。

　　股基倉位上移，混基倉位聚中。我們統計了股票型與混合型基金在上期和本期基金倉位落入不同區間的基金個數。可以看出，對于股票型基金，僅高倉位(倉位高于90%)的基金個數顯著增加，其余區間的基金數目均下降，顯示出股票型基金倉位的重心顯著上移。混合型基金的倉位向中聚攏，倉位落在70%-80%范圍內的基金個數顯著增加，高倉位基金個數微增，其余各檔倉位基金個數均出現下降。

　　多數大型基金公司倉位增加，變倉幅度存分歧。分析主動管理股票混合型基金規模排名前十大的基金公司倉位數據(表2)，本期大型基金公司平均倉位為79.57%，相比于上期，增加了0.19個百分點。博時、易方達、大成、南方和景順長城基本維持倉位穩定，華夏、廣發和嘉實基金倉位有所上升，而匯添富基金和銀華基金倉位有所下降。從倉位變化幅度看，增倉最多的公司幅度超過3%，而減倉最多的公司幅度超過4%，可見，存在一定的分歧。

　　整體上看，本期市場繼續維持震蕩調整格局，市場指數雖出現下跌，但部分個股仍有不錯表現。本期基金倉位較上期略有上漲，分析原因或是基金持有了一些表現較好的個股，也有可能是市場處于底部，部分基金認為是較好的左側建倉區域。考慮到未來市場貨幣政策基調依然從緊，基金仍較為謹慎，因此加倉幅度不是很大，繼續等待政策松動。