證券時報記者 楊冬

　　中金公司開創了國內證券業一種全新的PE(私募股權投資)業務模式。

　　證券時報記者獲悉，國內券商首個人民幣PE基金試點——中金佳泰股權投資基金已于4月初開始募集，到目前為止已成功募得15億元。

　　據悉，中金佳泰擬募集50億元，募集期為1年，整個基金封閉運行期為7年；募集完畢后，中金佳成投資管理有限公司(中金直投子公司)將作為中金佳泰管理人的控股公司存在。中金公司的PE投資業務將通過股權投資基金的形式開展。

　　券業首只有限合伙制基金

　　中金佳成董事長陳十游透露：“跟我們接觸的LP(有限合伙人)很多，很多LP非常有興趣，雖然有些國企LP需要走較長的內部程序，不過我們依然有信心在半年內完成募集。”

　　據中金佳成執行總經理梁國忠介紹，中金佳泰股權投資基金采取有限合伙制形式設立，基金管理人為中金佳合投資管理有限公司，中金佳合系中金佳成的全資子公司。

　　據悉，中金佳泰對LP的投資門檻設為5000萬元，僅接受境內合格LP的投資。另據洋河股份披露，該公司已出資3億元成為中金佳泰的LP。

　　陳十游認為，目前國內的LP市場處于發展初級階段，各種類型的投資者還在摸索作為LP投資于PE基金的經驗，LP市場的規模和結構還在不斷地發展；國外的LP主體包括養老基金、保險公司、商業銀行、捐贈基金、主權基金以及家族基金等，這些專業LP已經非常成熟，因此國內應該逐步培育成熟的LP群體。

　　此外，值得一提的是，國內創業板啟動之后，近年來涌現出了一大批PE投資機構，同時也推高了PE投資市場的估值水平，券商系PE基金選擇此時入場是否合適一度令市場產生疑慮。

　　對此，陳十游認為：“雖然目前不算是進行PE投資的最好時機，但這并不意味著找不到好的企業和投資機會。事實上，從中金佳成2007年成立至今的投資效果來看，我們對優質項目的篩選能力還是不錯的，比如我們共投資了12個企業、約30億元，其中4個企業已經完成上市，另有5個企業已經或者準備今年提交IPO申請。

　　產業并購帶來投資良機

　　據悉，中金佳泰的主要投資方向有兩個，一個是成長性較快的企業，另外一個則是產業整合過程中的投資機會。

　　“包括產業上下游、境內外、民企、國企之間的并購整合都是我們投資的機會。比如國內企業在進行上下游產業鏈整合時，如果缺乏資金，中金佳泰就會與企業聯手收購目標公司；再比如中國企業急需國外的技術、產品和人才，那么中金除了可以為這種跨國并購提供財務顧問服務外，還能通過中金佳泰這個平臺為并購提供資金支持。”梁國忠透露。

　　此外，隨著國內PE市場的快速發展，人民幣基金出現了行業化投資的趨勢，比如鳳凰文化產業基金專注于文化產業的投資，航空產業基金則專注于航空航天業的投資。

　　對此，陳十游表示，中金佳泰的投資標的沒有行業限制，投資范圍涵蓋所有行業的優秀企業；這主要有兩個方面原因，一是中金公司研究實力比較強，研究的觸角可以覆蓋到各行各業；二是各行業發展周期不同，中金佳泰通過選擇處于不同周期的行業可以分散投資風險。

　　另據梁國忠透露，中金佳泰的項目來源將非常廣泛，一部分將來源于中金公司投行等部門，另一部分將來源于管理團隊的研究和網絡、對被投企業進行上下游“順藤摸瓜”和被投企業的介紹，還有一部分來源于其他中介機構的介紹；從中金佳成的項目來源來看，只有30%至40%來源于中金公司投行等部門的介紹，中金佳成挖掘項目的能力比較強。

　　“我們的投行與直投公司設立了嚴密的防火墻和保密制度，中金佳成投資團隊和投資決策委員會的成員無一在投行部門兼職。從國外幾十年的操作實踐來看，包括高盛、摩根士丹利等大型投行都有直投加保薦的業務模式。中國證監會對券商直投的監管比國外更加嚴格。中國券商直投才剛剛開始，與這些大型國際投行相比依然很脆弱，我們券商直投都愿意接受社會和媒體的監督，也希望得到大家的支持。我們不能因為個別保薦代表人的不合規行為，一味地否定這種業務模式。”陳十游認為。

　　嚴格把控投資風險

　　為了有效控制投資風險，中金佳成建立了嚴格的項目篩選機制和投資決策流程。

　　“我們對項目有很強的選擇性，對企業的行業地位、成長性、財務狀況、規范運作、技術門檻、管理團隊的素質等方面要求非常嚴格。從項目的篩選、立項、盡職調查、投資委員會決策到最終投資，整個流程的各個環節我們都會進行嚴格把控。在投資完成后，我們還會投入很多的精力和資源來幫助被投企業拓展業務、提高管理、規范運作以及進入資本市場。”梁國忠表示。

　　據悉，中金佳成投資決策委員會由6人組成，每項投資決策都需要投委會成員三分之二以上投票通過，面對一些重大項目的投資決策時，投委會的成員甚至需到項目現場親自考察。

　　“作為中金佳泰的實際管理人，中金佳成控制項目風險的能力將為基金今后的運營提供保障。雖然從理論上來說PE投資總是有與預期回報相對應的風險，但我們經過詳細的盡職調查和嚴格的投資決策流程，就能有效地把控整體投資風險。”陳十游坦言，中金佳泰將在嚴格把控投資風險的基礎上為被投企業和LP創造最大的價值。