程亮亮

　　今年以來A股市場的低迷表現(xiàn)，讓券商自營、公募基金以及陽光私募基金等資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)苦不堪言，而近期不斷升級(jí)的私募清盤潮則似乎是一個(gè)“殘酷而真實(shí)”的體現(xiàn)。然而，業(yè)績表現(xiàn)不盡如人意就真的是私募清盤的所有原因嗎？《第一財(cái)經(jīng)日報(bào)》記者采訪多位業(yè)內(nèi)人士發(fā)現(xiàn)，情況似乎并非如此。

　　觸及清盤底線

　　據(jù)記者不完全統(tǒng)計(jì)，今年以來已經(jīng)有超過15只陽光私募產(chǎn)品遭遇清盤。而之所以大量的陽光私募遭遇清盤的現(xiàn)象在今年上演，跟今年以來的A股市場表現(xiàn)不無關(guān)系。

　　資料顯示，一般而言，陽光私募結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品均設(shè)有明確的止損線。據(jù)了解，當(dāng)一般受益權(quán)委托人未能及時(shí)追加信托資金，且信托財(cái)產(chǎn)凈值在合同存續(xù)期間繼續(xù)降到信托計(jì)劃資金的80%或85%時(shí)，受托人有權(quán)對信托財(cái)產(chǎn)中的證券類財(cái)產(chǎn)進(jìn)行強(qiáng)制性平倉操作，完成后信托計(jì)劃亦同時(shí)終止。但根據(jù)目前的普遍情況，降至85%就可以進(jìn)行平倉操作的情況居多。

　　對于非結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品，存在0.70元和0.80元兩條清盤“紅線”，具體情況每只基金在招股說明書中進(jìn)行規(guī)定，但0.70元的清盤“紅線”被更廣泛應(yīng)用。

　　有了上述相關(guān)條款，部分陽光私募在今年以來A股市場跌跌不休的大環(huán)境下，業(yè)績表現(xiàn)讓太多投資者都感到心碎，而一直下跌的凈值也讓不少私募不停地靠近甚至觸及清盤的“紅線”。

　　朝陽永續(xù)最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至6月10日，今年以來虧損幅度超過10%的非結(jié)構(gòu)化私募產(chǎn)品達(dá)271只，56只產(chǎn)品虧損幅度甚至超過20%。在此背景下，目前凈值低于0.70元的非結(jié)構(gòu)化私募產(chǎn)品達(dá)22只；凈值跌至0.85元或0.85元以下的結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品則有13只。顯然，未來因?yàn)闃I(yè)績清盤的私募基金數(shù)量很可能急劇上升。

　　到期或者換“臉”謀生

　　實(shí)際上，記者在采訪過程中了解到，盡管0.70元的凈值標(biāo)準(zhǔn)是業(yè)內(nèi)的清盤“紅線”，但多數(shù)陽光私募產(chǎn)品在成立之時(shí)并未設(shè)置具體的清盤底線。據(jù)相關(guān)人士介紹，因業(yè)績太差清盤的實(shí)例相對較少，更多的則是產(chǎn)品到期或者因?yàn)橐?guī)模原因而改頭換面重新生存而已。

　　私募排排網(wǎng)提供的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年5月，共有6只非結(jié)構(gòu)化私募產(chǎn)品面臨清算的情況，它們分別是在5月11日清算的山東信托·以太3號(hào)、寶華1號(hào)；5月20日清算的西安信托·鼎弘義1期；5月23日清算的北京信托·愛康1號(hào)；5月27日清算的中融·屹立東方一期，以及5月31日清算的中鐵信托·鑫巢盛利。但是，在這6只被清盤的非結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品中，只有1只產(chǎn)品單位凈值低于1元面值，是北京信托的愛康1號(hào)，其清盤凈值為0.9493元，其余5只產(chǎn)品單位凈值都超過1元。

　　顯然，業(yè)績并非這些陽光私募產(chǎn)品清盤的根本原因所在。記者查閱資料發(fā)現(xiàn)，山東信托·以太3號(hào)、寶華1號(hào)；北京信托·愛康1號(hào)；中融·屹立東方一期均為到期清算。

　　與此同時(shí)，還有部分陽光私募清盤則是為了換一種方式生存。

　　業(yè)內(nèi)人士稱，部分陽光私募成立時(shí)間較久，而這些產(chǎn)品中有部分產(chǎn)品由于當(dāng)初成立之時(shí)規(guī)模較小，難以承擔(dān)相關(guān)的管理費(fèi)用，盡管業(yè)績表現(xiàn)還可以，但面對較多的競爭者，他們選擇了清盤并入其他產(chǎn)品中繼續(xù)生存。

　　例如今年第一只被清盤的“新東方成長”，就被更名為長金10號(hào)，被并入長金投資。上文提及的北京信托·愛康1號(hào)，也是以重組更名的方式被其他私募機(jī)構(gòu)納入旗下，由鼎鋒資產(chǎn)重組“愛康1號(hào)”，并更名為“鼎鋒11”。