據(jù)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，今年以來，步入清盤境地的陽光私募產(chǎn)品已達11只

　　理財周報記者 熊婷婷/文

　　陽光私募一直是高凈值客戶聚集的高地。動輒百萬起的門檻，絕對收益的口號，各種傳奇經(jīng)歷的基金經(jīng)理，使得陽光私募在資產(chǎn)管理行業(yè)中地位卓然。

　　事實也是如此。據(jù)好買基金研究中心的不完全統(tǒng)計，截至2011年2005月31日，國內通過信托平臺發(fā)行的非結構化證券投資類陽光私募基金已達777只，其中2007年之前成立的基金僅11只，2007至2010年4年新發(fā)基金的數(shù)量分別為80、96、167和318只。

　　哪怕在公募基金并不好受的2010年，陽光私募無論是規(guī)模還是業(yè)績都在一路高歌。直到2011年，股市不振，特別是私募所擅長的中小盤股一直在持續(xù)地大幅調整，使得陽光私募整體業(yè)績大幅縮水，走下神壇。

　　私募遇冷，清盤成為關鍵詞

　　根據(jù)不完全統(tǒng)計，有5個月以上業(yè)績記錄的714只非結構化私募證券投資信托產(chǎn)品中，今年前5月的平均收益率為-6.98%，跑輸大盤2.93%。陽光私募在業(yè)績方面，走下了神壇。

　　另據(jù)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，今年以來，步入清盤境地的陽光私募產(chǎn)品已達11只，分別為北京信托的愛康1號，山東信托的夢想8號、深藍1號、以太3號、寶華1號，外貿(mào)信托的永圣慧遠、新泉1期，新華信托的同威一號，國民信托的弘酬2期，西安信托的鼎弘義1期，中融信托的屹立東方一期。

　　其中5月份就有6只清盤，超過今年清盤產(chǎn)品數(shù)量的一半，包括深藍1號、以太3號、寶華1號、鼎弘義1期、新泉1期、愛康1號和屹立東方一期。

　　以上清盤產(chǎn)品，以非結構化居多。據(jù)好買基金分析師袁方介紹，陽光私募產(chǎn)品中，結構化產(chǎn)品大多有止損線設置，而非結構化產(chǎn)品一般并未明文規(guī)定止損線。新泉1期為結構化產(chǎn)品，因為在今年5月20日其單位凈值觸及平倉線，而被提前結束。

　　于大多數(shù)非結構化產(chǎn)品來說，遭遇清盤，業(yè)績并非唯一原因。據(jù)統(tǒng)計，以上遭遇清盤的11只管理型陽光私募中，9只產(chǎn)品凈值在0.9元以上，其中5只產(chǎn)品凈值超過1元。

　　譬如李馳所管理的“同威1號”則是因為產(chǎn)品期限屆滿，清盤時該只產(chǎn)品單位凈值為1.0288元。“同威1號雖然沒有虧損，但是也沒有給投資者帶來很大收益，到期清盤也是意料之中。“一位業(yè)內人士向記者表示。

　　“鼎弘義1期”則是由于規(guī)模過小，客戶陸續(xù)贖回，管理人主動清盤。鼎弘義總經(jīng)理楊智斌去年年底曾公開表示“牛市行情依舊”，可惜市場行情并未如預期。如今，鼎弘義旗下暫無產(chǎn)品。

　　清盤之勢或持續(xù)蔓延

　　與清盤潮同步的，是陽光私募發(fā)行速度也在放慢。今年5月份共有11只非結構化陽光私募發(fā)行，較之3、4月份也有明顯減少。

　　“主要是市況不太好，持續(xù)弱市的時間比較長，客戶對陽光私募的投資熱情降低了，現(xiàn)在賣得最好的是銀行理財產(chǎn)品，因為其中大部分是穩(wěn)健的固定收益類產(chǎn)品。如果指數(shù)無法走強，發(fā)行低迷情況還會繼續(xù)，清盤也無法避免。”一位業(yè)內第三方分析人士表示。

　　單位凈值對于結構化陽光私募來說是無法逃避的硬指標。據(jù)朝陽永續(xù)數(shù)據(jù)，目前凈值跌破0.8元的結構化陽光私募產(chǎn)品有三只，分別是國投曉牛一號，凈值0.7330元，金富一號，凈值0.7751元，宏利4期，凈值0.7919元。

　　雖然多數(shù)非結構化產(chǎn)品并未明文規(guī)定清盤紅線，但是單位凈值0.8元、0.7元仍然是業(yè)內較為普遍的業(yè)績紅線。據(jù)朝陽永續(xù)數(shù)據(jù)顯示，單位凈值跌到0.8元以下的非結構化陽光私募產(chǎn)品達到75只，其中凈值跌至0.7元以下的非結構化陽光私募產(chǎn)品已經(jīng)達到23只。

　　旗下產(chǎn)品單位凈值跌破0.8元的陽光私募中，不乏業(yè)界大佬，新價值多只產(chǎn)品在列，世通、尚雅、同威亦未能幸免。“現(xiàn)在業(yè)內大的機構都遇到了一定的贖回壓力。”業(yè)內人士告訴記者。

　　“我們一直有和客戶進行充分的溝通，現(xiàn)在留下的客戶也是比較認可我們的投資理念的，贖回壓力的確有，但是并不大，更多的是情緒因素。“新價值相關人士表示。

　　記者聯(lián)系多家陽光私募機構交流得知，安撫客戶情緒，降低或保持低倉位，防止凈值繼續(xù)下跌，已成業(yè)內應對的標準做法。

　　“大多數(shù)私募產(chǎn)品設置的存續(xù)期限都比較長，一般都是20-30年，甚至是無限期，而且大多也沒有明文規(guī)定清盤紅線。但是弱市情況下，持有人可以選擇贖回。”上述分析人士告訴記者。

　　陽光私募產(chǎn)品一般初始鎖定期為六個月，接下來六個月贖回需要支出2%-3%左右的費用，一年之后贖回通常不再需要費用。2010年是陽光私募產(chǎn)品的密集發(fā)行期，隨著越來越多的產(chǎn)品成立期限邁向一年，其面臨的贖回壓力也越來越大。

　　贖回，意味著規(guī)模縮水，當規(guī)模過小，無法覆蓋操作成本時，主動清盤便成為一種經(jīng)濟的選擇，鼎弘義不會是最后一個做出這種選擇的公司。

　　陽光私募的盈利紅線：2億-3億規(guī)模，15%的收益

　　陽光私募是一個高成本運營的行業(yè)，而賺錢與否，除了各家本事，更重要的是市場給力與否。上海星林投資管理有限公司童殿林向記者介紹了陽光私募的成本構成和盈利紅線。

　　經(jīng)營一家陽光私募的成本主要包括兩部分。第一部分信托費用。信托費用有兩個模式，第一是按照資金量的1%來收取，但是現(xiàn)在很多起始資金量是6000萬到1億，這種情況下，信托公司通常不會接受1%的資金量提成，而是采取第二種模式，收取固定費用150萬-200萬/年。

　　第二部分是日常經(jīng)營費用，通常一家陽光私募會有七八個核心人員，現(xiàn)在金融從業(yè)人員薪酬水平都比較高，他們大概需要300萬-500萬元/年。

　　以資金量為1個億的產(chǎn)品規(guī)模為例，一年能做到15%的盈利，能有超額收益1500萬，提取其中20%，陽光私募管理人收入僅300萬，完全無法覆蓋上述兩種成本。一般規(guī)模到達2億-3億元，年收益率達到15%以上，才能做到盈虧平衡。而去年以來如雨后春筍般冒出來的諸多陽光私募，達到這個標準的并不多。