□展恒理財 趙喆

　　據展恒理財統計，今年一季度八成陽光私募產品出現虧損。4月份陽光私募平均收益率為-2.89%，跑輸大盤近2個百分點。5月的陰霾更讓不少私募深套其中。從去年12月起，陽光私募整體已連續6個月跑輸大盤，其中的重要原因是中小盤股泡沫的破滅。

　　“沉迷”中小盤

　　陽光私募之所以鐘愛中小盤股，原因主要有二：中小盤股盤子小，相對藍籌股更好控盤；中小盤股風格偏激進，很對部分私募大佬的胃口，在控制好節奏的情況下，一鳴驚人是水到渠成的事情。

　　今年的弱市中，不少昔日王牌私募依然熱衷于投資中小盤股。以新價值為例，最新的上市公司季報顯示，新價值是10只個股的前十大流通股東，這些股票不少都是中小盤股。

　　正是因為這些昔日的王牌私募專注于中小盤股，在4、5月的這波創業板、中小板引領的下跌潮中，收益排名前列中幾乎不見昔日王牌私募的影子，上榜的不少都是風格中立或者偏向大盤股的私募。

　　持倉還是砍倉

　　去年中小盤股的出色表現讓投資者記憶猶新，但是中小盤的高成長性并沒有延續到2011年，那些堅守中小盤股的私募剎那間成了“裸泳者”。

　　根據展恒理財統計，很多明星私募表現較差，月度跌幅達到10%左右，排名較為靠后。例如，2010年私募“一哥”常士杉管理的世通5期成立于4月11日，截至5月20日，最新的凈值僅為0.8363元，在不到40天的時間里，凈值累計虧損就高達16.37%。此外東方明珠近期表現也不佳，虧損近10%。這些集中持倉中小板的私募，在中小板領跌的行情中，面臨較大的凈值縮水壓力。

　　不少私募選擇在市場弱勢的4、5月份大幅減倉，截至5月30日，有近三成的私募選擇將倉位減到四成以下，來度過此次“寒流”，但是依然有相當一部分私募選擇堅守。

　　中小板或反彈

　　近期大小盤風格指數沖高回落，到達頂部1.24后下行，向0.5回落，說明大盤動能開始微弱衰退。投資者應該適度關注中小盤的反轉機會。從趨勢圖上看，如果大小盤股風格指數繼續下跌，則中小盤股優勢可以延續，投資者可以考慮順勢而為。

　　同時，展恒理財的大小盤風格分析表明，市場的大小盤力量對比幾乎每個月都要反轉1到2次，表明市場大小盤風格輪動比較頻繁。但從2009年下半年以后，中小盤股持續強于大盤股，且中小盤股相對于大盤股而言，表現出領漲領跌的趨勢，這一趨勢在目前并未被有效突破。所以，因鐘情于中小盤而折戟的私募，或許將迎來盼望已久的反彈。