《投資者報》記者 岳永明

　　上半年基金行業(yè)的PK倒計時已經(jīng)開始，小公司成績單普遍不好看。

　　《投資者報》數(shù)據(jù)研究部統(tǒng)計，截至6月14日，運作超過一年的60家基金公司平均回報率為8.4%，其中一季度規(guī)模靠后的10家基金公司，九成整體業(yè)績低于平均值。

　　其中，整體業(yè)績虧損超過10%的有5家，包括民生加銀、金元比聯(lián)、天弘、天治和金鷹，為別為-14.86%、-14.42%、 -12.41%、-11.9%和-10.14%。

　　如果說，大中型基金公司靠提取管理費即使業(yè)績不好，日子依然過得去；小公司則顯艱難，它們面臨著人事不斷動蕩和業(yè)績下滑的窘態(tài)。

　　小基金公司業(yè)績差

　　民生加銀旗下共有5只基金，均排在同類基金后列。其中，民生加銀精選虧損超過18%，排在238只同類基金倒數(shù)第三位。

　　該基金成立于2010年2月，成立一年多來，已經(jīng)連換三位基金經(jīng)理，第一任基金經(jīng)理黃欽來任職8個月后辭職，第二任基金經(jīng)理楊軍任職7個多月又辭職，現(xiàn)任基金經(jīng)理傅曉軒今年1月末上任。

　　頻繁更換基金經(jīng)理使得基金風(fēng)格極為不穩(wěn)定。

　　以去年年底到今年一季度為例。去年年末股票倉位為87.8%，行業(yè)配置也較為均衡，配置最大的行業(yè)機械設(shè)備儀表比例為16.6%；一季度傅曉軒接任以來，倉位大幅降低至68%，大幅提高了行業(yè)配置集中度，其中機械設(shè)備儀表占基金凈資產(chǎn)的58%。

　　今年以來，其重倉的徐工機械、柳工、中國船舶等機械股大幅調(diào)整，對基金業(yè)績拖累較大。

　　作為2010年的業(yè)績明星，天弘和天治旗下基金在市場整體向下的環(huán)境下，去年均取得正收益，然而今年以來，它們卻面臨另一番窘境。

　　截至6月14日，天弘精選、天弘永定成長基金虧損均超過15%，兩只基金雙雙排在同類基金倒數(shù)第五名。

　　業(yè)績較差的一個重要原因是，其對二季度行情判斷過于樂觀。這一方面表現(xiàn)在倉位上，另一方面表現(xiàn)在其對二季度不正確的判斷上。

　　截至一季度末，天弘精選倉位76%，天弘永定成長倉位達(dá)94%。天弘精選在一季度報告對二季度的展望中認(rèn)為，“我們對二季度整體上偏樂觀，但是預(yù)期與兌現(xiàn)的過程，加大了波動的可能。”

　　金元比聯(lián)僅剩10億

　　業(yè)績普遍較差，使得小規(guī)模基金公司規(guī)模長期停滯不前，有些甚至大幅下滑。

　　后10家基金公司規(guī)模均在75億元以下，而業(yè)內(nèi)目前普遍公認(rèn)80億元為盈虧平衡線。這10家公司包括金元比聯(lián)、民生加銀、諾德、天治、浦銀安盛、中歐、益民、新華、天弘和金鷹。

　　金元比聯(lián)的命運最受關(guān)注。

　　這家由金元證券和比利時聯(lián)合資產(chǎn)管理公司共同發(fā)起設(shè)立的合資基金公司早在2006年11月就已成立，資產(chǎn)規(guī)模一度接近50億元，但現(xiàn)在卻成了最袖珍的基金公司。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，一季度末，該公司整體規(guī)模僅剩10.7億元，不及很多單只基金的規(guī)模。目前，金元比聯(lián)旗下運作的基金有6只，包括金元比聯(lián)成長動力、金元比聯(lián)價值增長、金元比聯(lián)消費主題等4只虧損超過14%。其中，金元比聯(lián)價值增長虧損為18.35%，排在238只同類基金倒數(shù)第4位。

　　該基金業(yè)績差的重要原因之一是重倉股調(diào)整幅度普遍較大，加上持股集中度高，業(yè)績受到很大拖累。

　　以2011年一季度為例，金元比聯(lián)價值增長十大流通股市值占基金凈資產(chǎn)的64%，占基金股票倉位的7成以上。

　　而其重倉持有的恒瑞醫(yī)藥、小商品城、萊寶高科、中材國際、東阿阿膠、中國平安等跌幅較大，對基金業(yè)績影響較大。

　　業(yè)績較差，使得該基金公司基金規(guī)模持續(xù)縮水。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，截至一季度末，該公司旗下6只基金，3只規(guī)模在1億元以下，包括金元比聯(lián)成長動力、金元比聯(lián)豐利和金元比聯(lián)核心動力。另外，金元比聯(lián)價值增長、金元比聯(lián)消費主題、金元比聯(lián)寶石動力規(guī)模分別為1億元、1.6億元、5.4億元。

　　人事震蕩軍心不穩(wěn)

　　近一年來，小基金公司核心人事震蕩成為常態(tài)。

　　從去年12月1日至今年5月初，規(guī)模后十位基金公司中，先后有益民祖煜、天治劉珀宏、天弘胡敏、民生加銀張嘉賓、金元比聯(lián)易強五位總經(jīng)理離職。

　　其中，益民祖煜、天治劉珀宏任職總經(jīng)理均不滿一年。

　　2010年4月27日上任，12月1日劉珀宏就辭職，在任僅7個月。劉珀宏上任初曾表露，要用2至3年使天治總規(guī)模擴(kuò)大到300億元以上，但隨著其離任，這變成一句空話。

　　劉珀宏的前一任總經(jīng)理是祖煜。2009年，祖煜在天治當(dāng)了5年總經(jīng)理后，匆匆赴益民救火，然而上任不到一年就又匆匆離去。

　　民生加銀張嘉賓、金元比聯(lián)易強均為所在基金公司的“開山元老”，公司一成立即任總經(jīng)理，規(guī)模作為股東考察管理層的一個硬指標(biāo)，兩位總經(jīng)理在任期間總增長并不明顯，這被認(rèn)為是離職的主要原因。

　　值得一提的是，張嘉賓離職民生加銀后，匆匆上任金元比聯(lián)救火。

　　“鐵打的營盤，流水的兵”，小基金公司似乎難逃此咒。其人事動蕩不僅僅局限于總經(jīng)理層面。

　　以天弘基金公司為例。2010年，該基金公司業(yè)績良好，與原投資總監(jiān)呂宜振的努力不無關(guān)系。

　　2008年10月，曾有過易方達(dá)基金公司研究主管、信誠基金研究總監(jiān)經(jīng)歷的呂宜振受命擔(dān)任天弘基金投資總監(jiān)。甫一上任，擺在呂面前的問題是如何重建投研團(tuán)隊，而這恰是天弘基金公司的短板。充實投研團(tuán)隊、構(gòu)建投研系統(tǒng)、親自擔(dān)任基金經(jīng)理，呂宜振率領(lǐng)天弘走了一段成長之路。

　　2010年，天弘業(yè)績獲得較為明顯的改觀，旗下基金均取得正收益，其中天弘周期策略、天弘永定成長收益率分別達(dá)到17.6%、11.5%，挺進(jìn)同類基金前1/5。然而，呂宜振的去職，又讓天弘基金業(yè)績變臉明顯。

　　毫無疑問，面對跌跌不休的市場，小基金公司前景更加令人擔(dān)憂。

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