私募破譯市場底專題稿之三：

　　私募排排網  陳伙鑄

　　一月一上調存款準備金率，政府收緊流動性的態度異常堅決，但過度嚴厲的緊縮政策也導致了經濟出現了下滑。下半年，貨幣政策會否放松呢？

　　據調查，28.95%相信下半年貨幣政策會相對寬松，21.05%私募則認為貨幣政策會繼續維持緊縮，50%私募持不確定態度。

　　部分私募認為貨幣政策取決于通脹的變化，通脹居高不下，使得加息預期加強，貨幣政策緊縮力度不會放松。

　　部分私募認為過度嚴厲的貨幣政策調控會傷害實體經濟的發展，目前已經出現經濟下滑苗頭，貨幣政策或會發生變化。貨幣政策轉向會成為股市反轉的信號，因股市波動與政策的同步性較好，即應該不用等到經濟的底部就可以看到股市因政策轉向而重現曙光。

　　按照往年規律，中央將在6月底7月初經濟工作會議，小結上半年得失，并對下半年工作作出部署，貨幣政策微調或許將在這個時段出現確認的可能。

　　云程泰魏上云：貨幣政策依據：兩害相權取其輕

　　貨幣政策決策的依據就是“兩害相權取其輕”，無論是放松還是從緊，任何一種政策都會有負面影響，就需要看具體時期哪個是主要矛盾。

　　如果經濟整體不錯，老百姓主要抱怨的是物價上漲，物價問題是社會的核心矛盾，政策肯定以防通脹為主。如果老百姓開始擔心經濟，擔心失業，重點就會放到保增長上。

　　從更大的層面看，保增長永遠比防通脹重要。因為我國通脹水平本身就不高，而且是結構化的，矛盾的核心區域已經得到了逐步緩解。

　　未來，我們主要關注哪些層面是政府最關注的，就可以推測出貨幣政策的變化。

　　西域投資周水江：貨幣政策或會微調 6月或加息

　　我覺得貨幣政策或許會出現微調，信貸可能會區別性放松，但整體基調不會出現大的變化。因為國家目前最重要的任務還是要治理通脹和房價，整體調控格局不變，但信貸會對新興產業的中小企業放松，扶持它們的成長。

　　從目前的現象看，整體改變貨幣政策緊縮的方向還不太可能。

　　6月份是否加息要看經濟數據的具體情況，如果指標超預期，加息的可能性非常大。

　　贏隆投資羅興文：貨幣政策下半年或會相對寬松

　　我覺得貨幣政策變化不會太大，干旱導致的通脹上漲只是短期的影響因素，年初制定的貨幣政策不會受其太大的影響，還會維持原來的政策步驟。

　　最近貨幣政策還屬于觀察期，后續會有所轉變，下半年相較上半年而言，應該會相對寬松。

　　金中和曾軍：貨幣政策失誤 6月或再度加息

　　過去一年多，我國的貨幣政策基本上都是錯誤的。去年2、3月份，我們就認為通脹的趨勢已經確立，首次提出央行應該立即加息。由于錯過了3月份的加息窗口，后來爆發歐洲主權債務危機，10月份央行才找到第一次的加息窗口。去年10月份的加息我們一點都不意外，因為我們一早就已經預測到央行會進行加息。

　　隨后讓我們感到吃驚的是加息的速度過慢，反而是頻繁使用數量型調控工具，多次上調存款準備金率，一月一次。

　　由于貨幣政策的失誤，全社會資金成本改變不大，仍然是負利率狀態，純粹的硬性回收流動性，對壓制投資的作用不大。

　　另外一個最大的弊端政府目前才看到，在資金成本沒有上升的情況下，硬性回收流動性，可能會導致大型國有企業和壟斷企業，能夠持續不斷的獲得低成本的資金來源，但它們的投資效率卻是最低下，反而增長速度比較快的民營企業、國家扶持的新興產業得不到資金。

　　目前長三角、珠三角很多中小企業應該資本流動枯竭。但中國75%的就業率是由民營企業、中小企業創造的。我們政府人為放大了通脹對經濟的損害，“頭痛醫頭、腳痛醫腳”的政策，導致了目前經濟的暫時困難。

　　菁英時代陳宏超：肯定會加息

　　貨幣政策或會微調

　　加息肯定是要加，不能長期負利率。但我覺得貨幣量的政策可能會出現微調。6-7月份是一個觀察期，其實中央現在派了很多調查組到各地去調查實體經濟。這個和08年有相同之處。現在很多企業面臨資金很緊張的情況，我想以后會微調一下。

　　利升銳華黃國海：貨幣政策8月或會放松 尚有一次加息空間

　　貨幣政策未來如何演變取決于通脹的變化，如果通脹緩解，會稍微放松，如果一直處于高通脹水平，貨幣政策會維持緊縮。從目前的情況看，通脹水平會逐步下降，6、7月份會見頂回落，8月份貨幣政策或會出現變化。

　　目前市場擔心通脹水平還沒有下來，而經濟已經出現了回落，會否出現“滯漲”的情況。我覺得這是沒有必要擔心的，因為經濟的回落是我們國家主動調控的結果，是主動限制過快增長導致的。

　　短期內貨幣政策不會放松，雖然經濟有下滑的跡象。如果貨幣政策放松了，調控通脹就功虧一簣，控制通脹還是第一位的。

　　今年是“十二五”的開局之年，各地政府對投資特別有熱情，只是目前由于通脹過高，壓制著沒有釋放出來。一旦通脹下降，投資的熱情會馬上點燃，經濟增長就不用擔心。